中信建投期貨：倫鋁震蕩偏弱

隔夜滬鋁小幅下跌，倫鋁震蕩偏弱市場對關(guān)稅政策的不確定擔(dān)憂加劇，美聯(lián)儲票委表示，如果特朗普關(guān)稅造成第二輪通脹效應(yīng)，F(xiàn)OMC可能會在更長時期內(nèi)按兵不動，十年期美債收益率反彈，美元保持上漲基本面看LME鋁庫存持續(xù)下滑，LME現(xiàn)貨保持升水格局3月26日國內(nèi)主流消費地電解鋁錠庫存68.25萬噸，環(huán)比上一交易日去庫0.82萬噸下游開工率持續(xù)提升，社會庫存保持去庫狀態(tài)后續(xù)無錫等主流消費地到貨偏少，現(xiàn)貨市場升貼水或?qū)⑦M一步收窄。

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弘業(yè)期貨：倫銅倫鋁夜間大跌

滬銅：倫銅倫鋁夜間大跌，內(nèi)盤今日可能低開，近期震蕩偏弱

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中信建投期貨：隔夜倫鋁震蕩偏強，滬鋁沖高回落

隔夜倫鋁震蕩偏強，滬鋁沖高回落美國7月通脹數(shù)據(jù)表現(xiàn)符合預(yù)期，但住房通脹回升，交易員下調(diào)9月降息50基點的預(yù)期，后續(xù)關(guān)注美國就業(yè)市場變化情況近期國內(nèi)7月經(jīng)濟數(shù)據(jù)陸續(xù)公布，消費表現(xiàn)仍然偏弱，宏觀情緒難言改善基本面看當(dāng)前供應(yīng)壓力略有緩解，主流消費地?zé)o錫、佛山地區(qū)小幅累庫，市場現(xiàn)貨流通較多，貿(mào)易商穩(wěn)價出貨鞏義地區(qū)庫存略有下降，下游采購意愿尚可考慮到金九銀十傳統(tǒng)消費旺季臨近，企業(yè)逢低補庫的需求有所提升，短期滬鋁價格持穩(wěn)震蕩。

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國信期貨：倫鋁庫存持續(xù)增加，國內(nèi)鋁錠去庫

周四夜間，滬鋁報收20780元/噸，上漲0.22%，倫鋁報收2588美元/噸，下跌0.46%氧化鋁報收3773元/噸，上漲0.96% 鋁方面，倫鋁庫存持續(xù)增加，密切關(guān)注海外庫存變化國內(nèi)電解鋁去庫，與終端消費的政策支持共同利多鋁價預(yù)計滬鋁高位震蕩，輕倉持有 氧化鋁方面，行業(yè)繼續(xù)處于高利潤水平，復(fù)產(chǎn)能力目前仍受到礦石供應(yīng)限制考慮到未來礦山復(fù)產(chǎn)預(yù)期以及當(dāng)前的高價，現(xiàn)貨市場情緒偏向謹(jǐn)慎，價格漲勢放緩。

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中州期貨：倫鋁再度集中交倉，鋁價承壓回落

主要邏輯： （1）美國4月PPI環(huán)比上升0.5%，預(yù)期0.3%，前值0.2%；美國4月PPI同比上升2.2%，預(yù)期2.2%，前值2.1%鮑威爾表態(tài)PPI數(shù)據(jù)混雜，不確定通脹是否會持續(xù)，企業(yè)仍然報告勞動力短缺，高利率時間可能更長，但不認(rèn)為接下來將加息美元指數(shù)沖高回落收跌0.21%于104.99 （2）5月14日，LME鋁庫存升至2021年11月以來的最高水平，馬來西亞巴生港(PortKlang)的倉庫迎來第二次集中交倉。

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中信建投期貨：隔夜倫鋁窄幅震蕩，滬鋁略有回落

3月美國核心cpi數(shù)據(jù)超預(yù)期，市場對首次降息的時點以及今年降息的次數(shù)有所下修，但在美聯(lián)儲正式表態(tài)緊縮預(yù)期之前，關(guān)于通脹的交易或仍將進行隔夜倫鋁窄幅震蕩，滬鋁略有回落基本面看，在鋁價持續(xù)走高的背景下，市場畏高情緒再起，接貨意愿不足，現(xiàn)貨貼水略有擴大，部分持貨商逢高出貨為主在基本面沒有進一步改善前，滬鋁漲幅趨緩05合約波動區(qū)間20100-20500元/噸，區(qū)間操作為主

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中信建投期貨：隔夜倫鋁震蕩偏強，滬鋁表現(xiàn)跟漲

高盛、美國運通兩巨頭下調(diào)“高收益”儲蓄賬戶利率，明顯鴿派趨勢突然席卷美國銀行業(yè)，6月仍有降息的可能性隔夜倫鋁震蕩偏強，滬鋁表現(xiàn)跟漲基本面看，周一鋁錠及鋁棒均處于小幅累庫狀態(tài)，鋁棒去庫表現(xiàn)不佳，庫存壓力仍存，鋁錠出庫一般節(jié)后歸來，現(xiàn)貨市場成交尚可，貼水略有收窄，預(yù)計4月在小幅累庫后再次進入去庫狀態(tài)今日關(guān)注3月美國CPI數(shù)據(jù)情況，不排除在通脹數(shù)據(jù)出來前部分多頭選擇止盈離場觀望。

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中信建投期貨：隔夜滬鋁震蕩偏強，倫鋁窄幅震蕩

隔夜滬鋁震蕩偏強，倫鋁窄幅震蕩基本面看供應(yīng)端有所改善，滬粵兩地價差明顯，部分貨源運往華南地區(qū)，當(dāng)?shù)氐截浡杂懈纳颇壳敖K端消費較為穩(wěn)定，華南地區(qū)的貼水逐步企穩(wěn)滬鋁當(dāng)月合約凈多單持倉數(shù)量仍然較多，遠多于倉單數(shù)量考慮到還有6個交易日進入交割環(huán)節(jié)，或存在一定的交割風(fēng)險，短期鋁價高位震蕩 宏觀情緒改善，基本面表現(xiàn)一般預(yù)計10合約波動區(qū)間19000-19500元/噸，操作上建議逢高在11合約布局空單。

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中信建投期貨：隔夜滬鋁震蕩偏強，倫鋁偏弱運行

隔夜滬鋁震蕩偏強，倫鋁偏弱運行國內(nèi)礦石供應(yīng)偏緊，成本有所支撐云南地區(qū)投復(fù)產(chǎn)好于預(yù)期，電解鋁供應(yīng)端有所改善需求端消費旺季特征未顯，建筑型材開工率持續(xù)走弱，鋁板帶出口訂單或受墨西哥關(guān)稅影響目前華南地區(qū)到貨較少，本周庫存小幅下滑，在庫存沒有明顯累庫前，鋁價維持高位震蕩 宏觀情緒偏弱，基本面表現(xiàn)一般預(yù)計09合約波動文間18400-18700元/噸，操作上建議區(qū)間內(nèi)高拋低吸

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中信建投期貨：隔夜滬鋁震蕩偏弱，倫鋁小幅回落

隔夜滬鋁震蕩偏弱，倫鋁小幅回落國內(nèi)礦石供應(yīng)偏緊，氧化鋁價格進一步走強，但下游觀望情緒較濃云南地區(qū)電解鋁投產(chǎn)接近尾聲，內(nèi)蒙仍有20萬噸產(chǎn)能投放，電解鋁供應(yīng)端持續(xù)改善需求端消費韌性仍存，出庫表現(xiàn)尚可，周四電解鋁社會庫存小幅累增本周滬鋁持倉大幅增加，多空分歧進一步加深，短期鋁價上行乏力，高位震蕩為主 宏觀情緒偏空，基本面表現(xiàn)一般預(yù)計09合約波動區(qū)間18400-18700元/噸，操作上建議逢高沽空。

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中信建投期貨：隔夜滬鋁震蕩偏弱，倫鋁小幅下跌

隔夜滬鋁震蕩偏弱，倫鋁小幅下跌本周鮑威爾國會聽證或釋放鷹派信號，避險情緒仍存國內(nèi)政策托底預(yù)期較強，但政策力度尚未可知，后續(xù)關(guān)注3季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)改善情況基本面看，隨著鋁價反彈，冶煉利潤持續(xù)走高企業(yè)復(fù)產(chǎn)意愿較強云南地區(qū)已全面放開鋁企負(fù)荷管制，預(yù)計當(dāng)?shù)禺a(chǎn)能有所回升消費端表現(xiàn)仍然偏弱，周一鋁錠及鋁棒均出現(xiàn)小幅累庫整體來看，供需格局將進一步改善，壓制鋁價反彈空間 宏觀情緒一般，基本面有所改善。

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中信建投期貨：隔夜滬鋁震蕩偏弱，倫鋁小幅下跌

隔夜滬鋁震蕩偏弱，倫鋁小幅下跌市場預(yù)計本周美聯(lián)儲宣布6月暫不加息，周二CPI名義通脹或繼續(xù)降溫，但仍需注意下半年美聯(lián)儲的加息路徑，宏觀情緒表現(xiàn)一般基本面看，云南多家電解鋁企業(yè)已做好復(fù)產(chǎn)準(zhǔn)備，預(yù)計近期會有明確的電力負(fù)荷分配的通知下發(fā)到企業(yè)，供應(yīng)端改善預(yù)期較強下游加工企業(yè)開工率略有回落，疊加傳統(tǒng)消費淡季臨近，消費難言樂觀目前現(xiàn)貨市場接貨意愿較弱，現(xiàn)貨升貼水進一步回落鋁錠到貨略有改善庫存降幅小幅收窄。

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中信建投期貨：隔夜滬鋁小幅反彈，倫鋁震蕩偏強

隔夜滬鋁小幅反彈，倫鋁震蕩偏強美國上周初請失業(yè)金人數(shù)增幅超過預(yù)期，偏弱的數(shù)據(jù)使得加息預(yù)期小幅回落，市場風(fēng)險偏好略有改善基本面看，6月云南地區(qū)產(chǎn)能將開始復(fù)產(chǎn)，貴州部分產(chǎn)能投放，供應(yīng)端持續(xù)改善下游加工企業(yè)開工率略有回落，訂單暫未改善5月份國內(nèi)未鍛軋鋁及鋁材出口總量同比減少29.8%，消費難言樂觀臨近周末，主流消費地到貨不及預(yù)期，社庫降幅略有擴大短期鋁價進一步反彈空間有限，07、08合約價差維持 宏觀情緒一般，基本面略有轉(zhuǎn)弱。

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中信建投期貨：隔夜滬鋁大幅上漲，倫鋁表現(xiàn)跟漲

隔夜滬鋁大幅上漲，倫鋁表現(xiàn)跟漲債務(wù)上限協(xié)議通過美國眾議院表決，市場風(fēng)險偏好有所改善ADP等多項數(shù)據(jù)顯示美國就業(yè)難降溫，市場大幅上調(diào)6月美聯(lián)儲暫停加息概率至76%短期宏觀情緒改善帶來商品普遍反彈.但并不意味著反轉(zhuǎn)將至基本面看，國內(nèi)供應(yīng)端略有改善，當(dāng)前鋁廠平均生產(chǎn)成本已下降至16300元/噸附近，鋁廠投產(chǎn)意愿尚可消費端加工企業(yè)開工率持續(xù)回落，訂單需求不足問題仍然存在由于鑄錠量下滑，目前社會庫存已低至59.5萬噸左右，低庫存對價格的支撐開始凸顯。

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中信建投期貨：隔夜滬鋁小幅下跌，倫鋁表現(xiàn)跟跌

隔夜滬鋁小幅下跌，倫鋁表現(xiàn)跟跌美國 12 月制造業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，市場對需求走弱的擔(dān)憂再次回升石油價格大幅跳水，有色板塊多數(shù)承壓基本面看供應(yīng)端貴州地區(qū)減產(chǎn)略有增加，其他地區(qū)暫未發(fā)生進一步減產(chǎn)，不過隨著鋁價的回調(diào)，鋁廠利潤大幅下滑，限制了復(fù)產(chǎn)動能消費端下游加工企業(yè)開工率進一步下滑，本周庫存大幅累增，在下游剛性需求下滑的情況下，升貼水可能進一步走弱 宏觀情緒偏弱，需求持續(xù)走弱預(yù)計02合約波動區(qū)間 17800-18500 元/噸，操作上建議空單逢低可減少持倉。

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中信建投期貨：滬鋁隔夜繼續(xù)偏強運行，倫鋁表現(xiàn)跟漲

滬鋁隔夜繼續(xù)偏強運行，倫鋁表現(xiàn)跟漲主因云南地區(qū)電解鋁企業(yè)限產(chǎn)比例升級，企業(yè)壓18%-30%負(fù)荷不等，預(yù)計綜合影響產(chǎn)能131.1萬噸(含此前10%)，供應(yīng)端憂慮引發(fā)鋁價上行但我們需注意到當(dāng)前仍處于全球高通脹和貨幣緊縮周期中，在貨幣政策未能轉(zhuǎn)向前，消費走弱將是長線邏輯同時歐洲在能源危機影響下，衰退的概率將進一步增大因此我們對于4季度消費尤其是出口并未太過樂觀，短期供應(yīng)端的干擾只是延長了電解鋁環(huán)節(jié)去庫的時間，無法改變終將累庫的事實。

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中信建投期貨：隔夜滬鋁寬幅震蕩，倫鋁震蕩偏強

隔夜滬鋁寬幅震蕩，倫鋁震蕩偏強昨日電解鋁社會庫存小幅累增，對鋁價略有壓制基本面看供應(yīng)端川渝地區(qū)限電仍在繼續(xù)電解鋁停產(chǎn)規(guī)?；蜻M一步擴大供應(yīng)憂慮仍存消費端受限電影響規(guī)模更大，目前川渝、安徽、湖北、江蘇等地均開始錯峰限電因此短期消費偏弱概率較大，鋁價反彈動能有限待高溫消退之后，消費將較供給更快恢復(fù)，屆時鋁價將具備較強反彈動能

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中信建投期貨：隔夜滬鋁窄幅震蕩，倫鋁小幅下跌

隔夜滬鋁窄幅震蕩，倫鋁小幅下跌宏觀面避險情緒略有回落，有色板塊偏弱運行海外基本面供需兩弱的背景下，LME庫存出現(xiàn)累增，對倫鋁價格形成壓制國內(nèi)基本面看，上游電解鋁減投產(chǎn)并存，低成本地區(qū)投產(chǎn)仍在進行，供應(yīng)壓力持續(xù)釋放下游消費淡季仍未結(jié)束，加工龍頭企業(yè)開工率出現(xiàn)回落另外6月鋁板帶出口量出現(xiàn)小幅下滑，主要受海外加工企業(yè)復(fù)產(chǎn)影響，下半年鋁材出口有持續(xù)回落的風(fēng)險 基本面整體維持供強虛弱的局面，預(yù)計09合約窄幅震蕩為主。

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國信期貨：滬鋁預(yù)計震蕩偏強運行

周一夜間，滬鋁報收22120元/噸，下跌0.11%倫鋁報收2886.5美元/噸，下跌0.48%銅價上漲帶動鋁市情緒，滬鋁期貨持倉量上升至72萬手，但隨著價格連創(chuàng)新高，獲利了結(jié)壓力也逐漸顯現(xiàn)本周美聯(lián)儲即將進行12月議息會議，繼續(xù)降息已是市場共識，利多兌現(xiàn)后或?qū)⒔o盤面帶來壓力，關(guān)注后續(xù)降息路徑的暗示 基本面而言，12月供應(yīng)端預(yù)計有邊際增量，需求端存在新能源汽車市場和電網(wǎng)訂單的支撐，鋁錠庫存小幅去庫，基本面仍對價格存在支撐。

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LME計劃2026年7月6日起對關(guān)鍵合約及相關(guān)合約實行持倉限額

倫敦金屬交易所（LME）周一（12月15日）發(fā)布最新報告稱，為了適應(yīng)金融行為監(jiān)管局（FCA）關(guān)于大宗商品市場頭寸限額的新制度，LME發(fā)布了頭寸管理新規(guī)則 根據(jù)新規(guī)則，從2026年7月6日起，設(shè)定和管理頭寸限額、豁免和其他頭寸管理控制的責(zé)任將從FCA轉(zhuǎn)移到LME據(jù)介紹，新規(guī)則將適用于“關(guān)鍵合約”（LME的核心期貨合約：鋁、銅、鉛、鎳、錫和鋅）以及“相關(guān)合約”（包括期權(quán)、TAPO和結(jié)算交易合約）。

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