國泰君安期貨：銅利多共振，價(jià)格上漲

利多共振，價(jià)格上漲 美國11月ADP意外下滑，使投資者幾乎完全確信美聯(lián)儲下周將降息，美元指數(shù)大幅下滑同時(shí)，LME銅注銷倉單比例快速上升，LME0-3現(xiàn)貨升水快速擴(kuò)大，貨源偏緊的預(yù)期正逐步顯現(xiàn) 根據(jù)市場消息，Codelco向美國提供的銅溢價(jià)超過500美元/噸，向歐洲、韓國、日本等也報(bào)超過300美元/噸的溢價(jià)，可能使得倉單庫存更具有吸引力長單高溢價(jià)的驅(qū)動是全球供應(yīng)緊張的預(yù)期不斷增強(qiáng)。

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華聞期貨：供需錯(cuò)配，銅價(jià)仍有上漲空間

10月下旬以來，國內(nèi)外大宗商品價(jià)格普遍陷入震蕩走勢其中，前期表現(xiàn)強(qiáng)勁的銅和黃金價(jià)格高位震蕩，部分能源化工品種和農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格沖高回落 對銅而言，隨著美聯(lián)儲官員對就業(yè)市場的擔(dān)憂升溫，美聯(lián)儲12月降息的可能性重新攀升，這可能刺激銅價(jià)啟動新一輪漲勢供應(yīng)短缺的前景是銅價(jià)上漲最堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，尤其是銅礦供應(yīng)緊張制約精銅產(chǎn)量的增長另外，AI和儲能對銅需求的拉動也是確定性因素 銅礦供應(yīng)短缺 2025年，全球銅礦供應(yīng)增量不及預(yù)期。

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國泰君安期貨：預(yù)計(jì)短期銅價(jià)上漲受限

預(yù)計(jì)短期銅價(jià)上漲受限，但長期依然以逢低買入為主 宏觀方面，美國眾議院通過臨時(shí)撥款法案，美國政府關(guān)門結(jié)束，開始漫長重啟但是多名美聯(lián)儲官員鷹派發(fā)聲，美聯(lián)儲降息預(yù)期減弱不過，從長期來看，美聯(lián)儲預(yù)防式降息依然可能使得美元回落，對價(jià)格形成支撐從基本面上看，原料供應(yīng)緊張的邏輯持續(xù)弱化，再生銅供應(yīng)邊際增加，粗銅加工費(fèi)已經(jīng)開始回升，國內(nèi)精銅依然高產(chǎn)量需求現(xiàn)實(shí)有所弱化，但長期邏輯依然較強(qiáng)銅價(jià)偏高抑制下游需求和終端消費(fèi)，10月主要銅材企業(yè)開工率邊際回落。

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國信期貨：風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，倫銅上漲至近15個(gè)月新高

周一夜間，滬銅報(bào)收81380元/噸，上漲0.68%，倫銅報(bào)收10189美元/噸，上漲1.24%新華社報(bào)道，中國商務(wù)部國際貿(mào)易談判代表兼副部長李成鋼15日傍晚表示，中美雙方就以合作方式妥善解決TikTok問題、減少投資障礙、促進(jìn)有關(guān)經(jīng)貿(mào)合作等達(dá)成了基本框架共識市場風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，推動銅價(jià)繼續(xù)走強(qiáng)，LME銅上漲至近15個(gè)月的新高基本面來看，礦端自由港麥克莫蘭（Freeport McMoRan）表示，位于印尼的Grasberg銅礦仍處于停工狀態(tài)，因繼續(xù)努力營救本周早些時(shí)候被困在地下的7名工人，礦端的干擾因素也給銅價(jià)帶來利多支撐。

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交子期貨：宏觀支撐，銅震蕩上漲

操作策略：上周美聯(lián)儲降息預(yù)期增強(qiáng)，關(guān)注本周美國最新經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)；國內(nèi)市場對傳統(tǒng)需求消費(fèi)旺季存在預(yù)期，但銅價(jià)高位波動抑制下游采購積極性，疊加進(jìn)口貨源補(bǔ)充，實(shí)際成交難有亮眼表現(xiàn)宏觀擾動持續(xù)，銅價(jià)震蕩上漲，日內(nèi)短線參與

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國信期貨：需求偏弱限制銅價(jià)上漲空間，滬銅預(yù)計(jì)震蕩

周三夜間，倫銅報(bào)收9777美元/噸，下跌0.64%，滬銅報(bào)收79110元/噸，下跌0.29%降息預(yù)期升溫給銅價(jià)帶來的利多驅(qū)動力有所消化海外礦端因坍塌事故造成的停產(chǎn)，部分逐漸恢復(fù)生產(chǎn)，原料供應(yīng)擔(dān)憂有所緩解倫敦金屬交易所（LME）8月13日公布的庫存數(shù)據(jù)顯示，LME銅庫存增加875噸或0.56%，至155,875噸，LME銅庫存持續(xù)增加，國內(nèi)供需來看，消費(fèi)淡季對銅價(jià)仍有拖累，共同限制了銅價(jià)的上漲空間。

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交子期貨：美聯(lián)儲降息預(yù)期升溫，銅價(jià)上漲

操作策略：國內(nèi)傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，終端消費(fèi)無明顯改善，銅關(guān)稅政策落地過剩銅存在回流風(fēng)險(xiǎn)，庫存回升對價(jià)格構(gòu)成壓力短期美聯(lián)儲9月降息預(yù)期升溫，美元下跌銅價(jià)上漲，日內(nèi)謹(jǐn)慎短線參與

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建信期貨：宏觀面和供應(yīng)面利好共振 銅價(jià)易漲難跌

自11月下旬以來，銅價(jià)開啟了新一輪上漲趨勢本輪漲勢先是由美聯(lián)儲12月降息預(yù)期升溫開始，銅價(jià)逐漸止跌企穩(wěn)隨后，2026年銅精礦長單談判以及精銅長單溢價(jià)相關(guān)消息傳出，2026年中國冶煉廠減產(chǎn)預(yù)期以及2026年精銅進(jìn)口長單簽單量下降，令市場對2026年供應(yīng)端緊張的擔(dān)憂加劇，從而推動滬銅價(jià)格突破9萬元／噸12月初LME倉單注銷比例陡增至35%，LME去庫預(yù)期進(jìn)一步推動了銅價(jià)上漲然而，需求端明顯受到高銅價(jià)抑制，國內(nèi)現(xiàn)貨采購情緒持續(xù)下降，社庫去化進(jìn)程頻繁被打斷，從而使得銅價(jià)上漲趨勢不穩(wěn)。

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徽商期貨：美聯(lián)儲2026年或放緩降息步伐 黃金、銅等品種仍具備多頭配置價(jià)值

在12月議息會議上，美聯(lián)儲宣布下調(diào)基準(zhǔn)利率25個(gè)基點(diǎn)，與市場預(yù)期一致，今年累計(jì)降息75個(gè)基點(diǎn)會后公布的點(diǎn)陣圖顯示，美聯(lián)儲決策層的利率路徑預(yù)測和9月公布點(diǎn)陣圖時(shí)一致，依然預(yù)計(jì)明年會有一次25個(gè)基點(diǎn)的降息這意味著，明年美聯(lián)儲降息動作或較今年明顯減少 市場在會議前基本定價(jià)了“鷹派”降息，但美聯(lián)儲主席鮑威爾在發(fā)布會上的發(fā)言以及準(zhǔn)備金管理型購債（RMP）的啟動反而是超預(yù)期“鴿派”因此，除了美元指數(shù)下跌之外，以美股和有色金屬為代表的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格普遍上漲，各期限美債利率均有所下行。

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廣州期貨：銅繼續(xù)調(diào)整，關(guān)注今晚美國11月非農(nóng)數(shù)據(jù)

(1)庫存：12月15日，SHFE倉單庫存42226噸，增9663噸；LME倉單庫存165875噸，減25噸 (2)精廢價(jià)差：12月15日，Mysteel精廢價(jià)差3919，收窄672目前價(jià)差在合理價(jià)差1621之上 綜述：美聯(lián)儲12月降息落地和中央經(jīng)濟(jì)工作會議政策預(yù)期兌現(xiàn)，有色普遍沖高回調(diào)，反映短期投機(jī)情緒的降溫不過驅(qū)動銅的主邏輯依舊沒有發(fā)生改變，緊原料敘事依舊存在，美國虹吸銅引發(fā)的全球區(qū)域錯(cuò)配仍未結(jié)束，銅價(jià)下跌空間或有限，密切關(guān)注今晚美國非農(nóng)數(shù)據(jù)公布，由于政府關(guān)門導(dǎo)致美國勞工統(tǒng)計(jì)局（BLS）收集數(shù)據(jù)中斷，本次報(bào)告將同時(shí)包含10月和11月的部分?jǐn)?shù)據(jù)，但不會公布10月的失業(yè)率等家庭調(diào)查統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。

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瑞達(dá)期貨：隔夜滬銅主力合約震蕩走弱

隔夜滬銅主力合約震蕩走弱，基本面原料端，銅精礦現(xiàn)貨加工費(fèi)指數(shù)保持負(fù)值低位運(yùn)行，礦緊預(yù)期將在較長的時(shí)期持續(xù)奏效于銅冶煉端，提供成本支撐 供給方面，冶煉副產(chǎn)品硫酸價(jià)格表現(xiàn)仍較優(yōu)，彌補(bǔ)冶煉廠部分利潤損失此外，由于前期檢修影響逐步復(fù)產(chǎn)，冶煉廠開工率有所回升，但受原料緊張的影響，增量僅小幅度 需求方面，受宏觀預(yù)期的提振，短期內(nèi)銅價(jià)走勢強(qiáng)勁，然而較高的銅價(jià)對下游采買情緒有所抑制，態(tài)度逐步謹(jǐn)慎，社會庫存小幅積累。

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交子期貨：宏觀支撐，銅高位震蕩

操作策略：近期美聯(lián)儲降息疊加國內(nèi)經(jīng)濟(jì)會議利好，宏觀氛圍整體偏暖；銅供需基本面供給擔(dān)憂仍在，但銅價(jià)走高對下游消費(fèi)抑制效應(yīng)愈發(fā)凸顯短期市場仍交易宏觀利好及供應(yīng)端擔(dān)憂，鑒于驅(qū)動邊際效應(yīng)，傾向于擇機(jī)高位空單短線參與

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國信期貨：銅價(jià)高位震蕩調(diào)整 偏多思路對待

周一夜間，滬銅報(bào)收92480元/噸，下跌0.18%倫銅報(bào)收11686美元/噸，上漲1.16%內(nèi)外盤銅價(jià)創(chuàng)新高后，受到高位拋售壓力而回調(diào)，而因美元走軟，LME銅價(jià)再度獲得一定上漲空間COMEX銅庫存已創(chuàng)歷史新高，而在美國對精銅加征關(guān)稅的預(yù)期下，美國仍具備吸引全球銅庫存的潛在動力，從而成為驅(qū)動銅價(jià)上漲的重要力量 整體而言，銅價(jià)短期或高位震蕩調(diào)整，中長期偏強(qiáng)趨勢不改，建議多單底倉持有，關(guān)注回調(diào)買入機(jī)會。

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12月15日上海期貨交易所銅期貨收盤行情

SHFE

交子期貨：市場充分定價(jià)美聯(lián)儲降息預(yù)期，銅價(jià)高位運(yùn)行

操作策略：市場充分定價(jià)美聯(lián)儲下周降息預(yù)期；國內(nèi)近期處于長單談判期，市場對價(jià)格博弈尚有一定程度的預(yù)期需求端銅價(jià)沖高下游消費(fèi)有所受抑短期市場交易美聯(lián)儲降息及供應(yīng)端趨緊擔(dān)憂，鑒于“預(yù)期”邊際效應(yīng)，傾向于擇機(jī)高位空單短線參與

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廣州期貨：銅短期利多釋放帶動價(jià)格調(diào)整

(1)庫存：12月12日，SHFE倉單庫存32563噸，增1102噸；SHFE周庫存89389噸，較前一周增484噸；LME倉單庫存165900噸，增50噸 (2)精廢價(jià)差：12月12日，Mysteel精廢價(jià)差4591，收窄38目前價(jià)差在合理價(jià)差1637之上 綜述：美聯(lián)儲12月降息落地和中央經(jīng)濟(jì)工作會議政策預(yù)期兌現(xiàn)，有色普遍沖高回調(diào)，反映短期投機(jī)情緒的降溫不過驅(qū)動銅的主邏輯依舊沒有發(fā)生改變，緊原料敘事依舊存在，美國虹吸銅引發(fā)的全球區(qū)域錯(cuò)配仍在演繹，銅價(jià)下跌空間或有限，密切關(guān)注本周美國非農(nóng)及CPI數(shù)據(jù)公布，CU2601合約波動參考9.0-9.4萬。

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瑞達(dá)期貨：隔夜滬銅主力合約震蕩偏弱

隔夜滬銅主力合約震蕩偏弱，基本面原料端，銅精礦現(xiàn)貨加工費(fèi)指數(shù)保持負(fù)值低位運(yùn)行，礦緊預(yù)期將在較長的時(shí)期持續(xù)奏效于銅冶煉端，提供成本支撐 供給方面，冶煉副產(chǎn)品硫酸價(jià)格表現(xiàn)仍較優(yōu)，彌補(bǔ)冶煉廠部分利潤損失此外，由于前期檢修影響逐步復(fù)產(chǎn)，冶煉廠開工率有所回升，但受原料緊張的影響，增量僅小幅度 需求方面，受宏觀預(yù)期的提振，短期內(nèi)銅價(jià)走勢強(qiáng)勁，然而較高的銅價(jià)對下游采買情緒有所抑制，態(tài)度逐步謹(jǐn)慎，社會庫存小幅積累。

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銅價(jià)上漲背后的“算力密碼”

2025年以來，倫敦金屬交易所（LME）銅價(jià)持續(xù)站穩(wěn)10000美元/噸高位，國內(nèi)滬銅主力合約價(jià)格突破9萬元/噸，較年初漲幅超20%這一輪銅價(jià)上漲，除了新能源汽車等傳統(tǒng)增量外，一個(gè)關(guān)鍵的新變量正在崛起——AI數(shù)據(jù)中心的爆發(fā)式用銅需求隨著ChatGPT、大模型訓(xùn)練等算力需求呈指數(shù)級增長，AI數(shù)據(jù)中心正以“單耗倍增、規(guī)模擴(kuò)容”的雙重邏輯，重塑全球銅消費(fèi)結(jié)構(gòu)，成為推動銅價(jià)長期上行的核心動力 一、AI數(shù)據(jù)中心引發(fā)用銅需求爆發(fā) 數(shù)據(jù)中心是專門承載數(shù)據(jù)存儲、計(jì)算處理、網(wǎng)絡(luò)傳輸?shù)膶I(yè)化物理設(shè)施與IT基礎(chǔ)設(shè)施集群，其核心功能是為企業(yè)、政府、云服務(wù)商等提供穩(wěn)定、高效、安全的算力支撐與數(shù)據(jù)管理服務(wù)，是數(shù)字化時(shí)代的“算力底座”。

熱點(diǎn)分析

國泰君安期貨：銅建議逢低買入為主要交易模式

銅價(jià)周五夜盤大幅回調(diào)，主要因高位價(jià)格對利空敏感度增強(qiáng)甲骨文被曝部分?jǐn)?shù)據(jù)中心推遲至2028年竣工，博通財(cái)報(bào)也加劇了投資者對AI的焦慮，使得部分多頭獲利平倉 從長期基本面看，AI算力中心建設(shè)是趨勢，且相關(guān)的電力投資增速將提高，能夠持續(xù)帶動銅等材料的新增消費(fèi)量 在定價(jià)層面，AI算力中心建設(shè)中銅原料成本占總投資比重較低，因此對銅價(jià)上漲具備較高容忍度同時(shí)，新能源和發(fā)展中國家也是支撐銅消費(fèi)的重要力量。

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Mysteel日報(bào)：銅價(jià)大幅上漲 銅板帶成交難有起色

一、今日主要銅板帶市場價(jià)格 二、市場總結(jié) 今日銅價(jià)繼續(xù)創(chuàng)新高，銅板帶市場表現(xiàn)較弱，下游觀望情緒較重，拿貨意愿較為一般。

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