宏源期貨：滬銅上漲動能仍強(qiáng)

美聯(lián)儲于12月宣布降息25個基點，并預(yù)期在2026年、2027年各降息一次市場關(guān)注點轉(zhuǎn)向下任美聯(lián)儲主席人選無論最終人選是誰，市場已開始預(yù)期2026年可能存在至少兩次降息需要注意的是，新任主席或理事在聯(lián)邦公開市場委員會中僅擁有一票或少數(shù)票，其決策仍將受美國消費(fèi)端通脹可能反彈的制約 此外，美聯(lián)儲將于12月12日起啟動每月400億美元的短期國債購買，并暗示在2026年一季度維持較高購買規(guī)模，之后可能逐步放緩至每月200億～250億美元，旨在維持銀行體系準(zhǔn)備金充裕，應(yīng)對明年4月的稅期流動性壓力。

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國泰君安期貨：銅利多共振，價格上漲

利多共振，價格上漲 美國11月ADP意外下滑，使投資者幾乎完全確信美聯(lián)儲下周將降息，美元指數(shù)大幅下滑同時，LME銅注銷倉單比例快速上升，LME0-3現(xiàn)貨升水快速擴(kuò)大，貨源偏緊的預(yù)期正逐步顯現(xiàn) 根據(jù)市場消息，Codelco向美國提供的銅溢價超過500美元/噸，向歐洲、韓國、日本等也報超過300美元/噸的溢價，可能使得倉單庫存更具有吸引力長單高溢價的驅(qū)動是全球供應(yīng)緊張的預(yù)期不斷增強(qiáng)。

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華聞期貨：供需錯配，銅價仍有上漲空間

10月下旬以來，國內(nèi)外大宗商品價格普遍陷入震蕩走勢其中，前期表現(xiàn)強(qiáng)勁的銅和黃金價格高位震蕩，部分能源化工品種和農(nóng)產(chǎn)品價格沖高回落 對銅而言，隨著美聯(lián)儲官員對就業(yè)市場的擔(dān)憂升溫，美聯(lián)儲12月降息的可能性重新攀升，這可能刺激銅價啟動新一輪漲勢供應(yīng)短缺的前景是銅價上漲最堅實的基礎(chǔ)，尤其是銅礦供應(yīng)緊張制約精銅產(chǎn)量的增長另外，AI和儲能對銅需求的拉動也是確定性因素 銅礦供應(yīng)短缺 2025年，全球銅礦供應(yīng)增量不及預(yù)期。

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國泰君安期貨：預(yù)計短期銅價上漲受限

預(yù)計短期銅價上漲受限，但長期依然以逢低買入為主 宏觀方面，美國眾議院通過臨時撥款法案，美國政府關(guān)門結(jié)束，開始漫長重啟但是多名美聯(lián)儲官員鷹派發(fā)聲，美聯(lián)儲降息預(yù)期減弱不過，從長期來看，美聯(lián)儲預(yù)防式降息依然可能使得美元回落，對價格形成支撐從基本面上看，原料供應(yīng)緊張的邏輯持續(xù)弱化，再生銅供應(yīng)邊際增加，粗銅加工費(fèi)已經(jīng)開始回升，國內(nèi)精銅依然高產(chǎn)量需求現(xiàn)實有所弱化，但長期邏輯依然較強(qiáng)銅價偏高抑制下游需求和終端消費(fèi)，10月主要銅材企業(yè)開工率邊際回落。

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國信期貨：風(fēng)險偏好回升，倫銅上漲至近15個月新高

周一夜間，滬銅報收81380元/噸，上漲0.68%，倫銅報收10189美元/噸，上漲1.24%新華社報道，中國商務(wù)部國際貿(mào)易談判代表兼副部長李成鋼15日傍晚表示，中美雙方就以合作方式妥善解決TikTok問題、減少投資障礙、促進(jìn)有關(guān)經(jīng)貿(mào)合作等達(dá)成了基本框架共識市場風(fēng)險偏好回升，推動銅價繼續(xù)走強(qiáng)，LME銅上漲至近15個月的新高基本面來看，礦端自由港麥克莫蘭（Freeport McMoRan）表示，位于印尼的Grasberg銅礦仍處于停工狀態(tài)，因繼續(xù)努力營救本周早些時候被困在地下的7名工人，礦端的干擾因素也給銅價帶來利多支撐。

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交子期貨：宏觀支撐，銅震蕩上漲

操作策略：上周美聯(lián)儲降息預(yù)期增強(qiáng)，關(guān)注本周美國最新經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)；國內(nèi)市場對傳統(tǒng)需求消費(fèi)旺季存在預(yù)期，但銅價高位波動抑制下游采購積極性，疊加進(jìn)口貨源補(bǔ)充，實際成交難有亮眼表現(xiàn)宏觀擾動持續(xù)，銅價震蕩上漲，日內(nèi)短線參與

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國信期貨：需求偏弱限制銅價上漲空間，滬銅預(yù)計震蕩

周三夜間，倫銅報收9777美元/噸，下跌0.64%，滬銅報收79110元/噸，下跌0.29%降息預(yù)期升溫給銅價帶來的利多驅(qū)動力有所消化海外礦端因坍塌事故造成的停產(chǎn)，部分逐漸恢復(fù)生產(chǎn)，原料供應(yīng)擔(dān)憂有所緩解倫敦金屬交易所（LME）8月13日公布的庫存數(shù)據(jù)顯示，LME銅庫存增加875噸或0.56%，至155,875噸，LME銅庫存持續(xù)增加，國內(nèi)供需來看，消費(fèi)淡季對銅價仍有拖累，共同限制了銅價的上漲空間。

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交子期貨：美聯(lián)儲降息預(yù)期升溫，銅價上漲

操作策略：國內(nèi)傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，終端消費(fèi)無明顯改善，銅關(guān)稅政策落地過剩銅存在回流風(fēng)險，庫存回升對價格構(gòu)成壓力短期美聯(lián)儲9月降息預(yù)期升溫，美元下跌銅價上漲，日內(nèi)謹(jǐn)慎短線參與

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Mysteel午評：銅價維持震蕩 華南廢銅市場現(xiàn)貨報價穩(wěn)中上漲

價格：12月17日，華南地區(qū)廢銅市場現(xiàn)貨普通光亮82300元/噸，低壓纜粗82600元/噸。

行情簡評

Mysteel午評：銅價小幅上漲 西南廢銅市場成交平平

價格：12月17日，西南地區(qū)廢銅市場現(xiàn)貨普通光亮81700元/噸，清光亮銅82000元/噸，低壓纜粗82200元/噸其中四川市場普通光亮81600-81800元/噸，清光亮銅81900-82100元/噸，低壓纜粗82100-82300元/噸。

行情簡評

廣州期貨：銅高位震蕩

(1)宏觀：美國11月非農(nóng)就業(yè)人口增加6.4萬人，好于市場預(yù)期的5萬人；但失業(yè)率卻意外升至4.6%，高于9月的4.4%，也略高于預(yù)期的4.5%，創(chuàng)下2021年9月以來的新高10月負(fù)增10.5萬人，且8-9月前值合計下修3.3萬人 (2)庫存：12月16日，SHFE倉單庫存45784噸，增3558噸；LME倉單庫存166600噸，增725噸 (3)精廢價差：12月16日，Mysteel精廢價差3984，擴(kuò)張65。

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瑞達(dá)期貨：滬銅輕倉震蕩交易

隔夜滬銅主力合約震蕩走弱，基本面原料端，銅精礦現(xiàn)貨加工費(fèi)指數(shù)保持負(fù)值低位運(yùn)行，礦緊預(yù)期將在較長的時期持續(xù)奏效于銅冶煉端，提供成本支撐 供給方面，冶煉副產(chǎn)品硫酸價格表現(xiàn)仍較優(yōu)，彌補(bǔ)冶煉廠部分利潤損失此外，由于前期檢修影響逐步復(fù)產(chǎn)，冶煉廠開工率有所回升，但受原料緊張的影響，增量僅小幅度 需求方面，受宏觀預(yù)期的提振，短期內(nèi)銅價走勢強(qiáng)勁，然而較高的銅價對下游采買情緒有所抑制，態(tài)度逐步謹(jǐn)慎，社會庫存小幅積累。

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交子期貨：宏觀利好兌現(xiàn)后，銅高位震蕩

操作策略：宏觀利好兌現(xiàn)后市場氛圍趨謹(jǐn)慎；基本面銅供給擔(dān)憂仍在，但銅價走高對下游消費(fèi)抑制效應(yīng)愈發(fā)凸顯近期行情波動劇烈，企業(yè)套保應(yīng)每日核算風(fēng)險敞口，動態(tài)調(diào)整套保頭寸，優(yōu)先考慮使用期權(quán)替代部分期貨頭寸

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國信期貨：銅價預(yù)計高位震蕩調(diào)整 多單底倉持有

周二夜間，滬銅報收91830元/噸，下跌0.67%倫銅報收11619美元/噸，下跌0.57% 宏觀方面，據(jù)中國新聞網(wǎng)報道，美國勞工部16日合并發(fā)布10月和11月的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)初值數(shù)據(jù)顯示，美國在上述兩月合計減少4.1萬個就業(yè)崗位，11月失業(yè)率升至4.6%，創(chuàng)下自2021年10月以來的最高水平11月就業(yè)數(shù)據(jù)發(fā)布后，芝加哥商品交易所美聯(lián)儲觀察工具數(shù)據(jù)顯示，明年1月降息概率僅為24.4%，和數(shù)據(jù)發(fā)布前變化不大。

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12月16日上海期貨交易所銅期貨收盤行情

SHFE

建信期貨：宏觀面和供應(yīng)面利好共振 銅價易漲難跌

自11月下旬以來，銅價開啟了新一輪上漲趨勢本輪漲勢先是由美聯(lián)儲12月降息預(yù)期升溫開始，銅價逐漸止跌企穩(wěn)隨后，2026年銅精礦長單談判以及精銅長單溢價相關(guān)消息傳出，2026年中國冶煉廠減產(chǎn)預(yù)期以及2026年精銅進(jìn)口長單簽單量下降，令市場對2026年供應(yīng)端緊張的擔(dān)憂加劇，從而推動滬銅價格突破9萬元／噸12月初LME倉單注銷比例陡增至35%，LME去庫預(yù)期進(jìn)一步推動了銅價上漲然而，需求端明顯受到高銅價抑制，國內(nèi)現(xiàn)貨采購情緒持續(xù)下降，社庫去化進(jìn)程頻繁被打斷，從而使得銅價上漲趨勢不穩(wěn)。

國內(nèi)資訊

徽商期貨：美聯(lián)儲2026年或放緩降息步伐 黃金、銅等品種仍具備多頭配置價值

在12月議息會議上，美聯(lián)儲宣布下調(diào)基準(zhǔn)利率25個基點，與市場預(yù)期一致，今年累計降息75個基點會后公布的點陣圖顯示，美聯(lián)儲決策層的利率路徑預(yù)測和9月公布點陣圖時一致，依然預(yù)計明年會有一次25個基點的降息這意味著，明年美聯(lián)儲降息動作或較今年明顯減少 市場在會議前基本定價了“鷹派”降息，但美聯(lián)儲主席鮑威爾在發(fā)布會上的發(fā)言以及準(zhǔn)備金管理型購債（RMP）的啟動反而是超預(yù)期“鴿派”因此，除了美元指數(shù)下跌之外，以美股和有色金屬為代表的風(fēng)險資產(chǎn)價格普遍上漲，各期限美債利率均有所下行。

貴金屬

廣州期貨：銅繼續(xù)調(diào)整，關(guān)注今晚美國11月非農(nóng)數(shù)據(jù)

(1)庫存：12月15日，SHFE倉單庫存42226噸，增9663噸；LME倉單庫存165875噸，減25噸 (2)精廢價差：12月15日，Mysteel精廢價差3919，收窄672目前價差在合理價差1621之上 綜述：美聯(lián)儲12月降息落地和中央經(jīng)濟(jì)工作會議政策預(yù)期兌現(xiàn)，有色普遍沖高回調(diào)，反映短期投機(jī)情緒的降溫不過驅(qū)動銅的主邏輯依舊沒有發(fā)生改變，緊原料敘事依舊存在，美國虹吸銅引發(fā)的全球區(qū)域錯配仍未結(jié)束，銅價下跌空間或有限，密切關(guān)注今晚美國非農(nóng)數(shù)據(jù)公布，由于政府關(guān)門導(dǎo)致美國勞工統(tǒng)計局（BLS）收集數(shù)據(jù)中斷，本次報告將同時包含10月和11月的部分?jǐn)?shù)據(jù)，但不會公布10月的失業(yè)率等家庭調(diào)查統(tǒng)計數(shù)據(jù)。

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瑞達(dá)期貨：隔夜滬銅主力合約震蕩走弱

隔夜滬銅主力合約震蕩走弱，基本面原料端，銅精礦現(xiàn)貨加工費(fèi)指數(shù)保持負(fù)值低位運(yùn)行，礦緊預(yù)期將在較長的時期持續(xù)奏效于銅冶煉端，提供成本支撐 供給方面，冶煉副產(chǎn)品硫酸價格表現(xiàn)仍較優(yōu)，彌補(bǔ)冶煉廠部分利潤損失此外，由于前期檢修影響逐步復(fù)產(chǎn)，冶煉廠開工率有所回升，但受原料緊張的影響，增量僅小幅度 需求方面，受宏觀預(yù)期的提振，短期內(nèi)銅價走勢強(qiáng)勁，然而較高的銅價對下游采買情緒有所抑制，態(tài)度逐步謹(jǐn)慎，社會庫存小幅積累。

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交子期貨：宏觀支撐，銅高位震蕩

操作策略：近期美聯(lián)儲降息疊加國內(nèi)經(jīng)濟(jì)會議利好，宏觀氛圍整體偏暖；銅供需基本面供給擔(dān)憂仍在，但銅價走高對下游消費(fèi)抑制效應(yīng)愈發(fā)凸顯短期市場仍交易宏觀利好及供應(yīng)端擔(dān)憂，鑒于驅(qū)動邊際效應(yīng)，傾向于擇機(jī)高位空單短線參與

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