綜述

本期聚丙烯現(xiàn)貨小幅調(diào)整，運(yùn)行區(qū)間在7050-7130元/噸，低端較上周回落40元/噸。上游原料總體向好預(yù)期，對(duì)PP支撐尚可，裝置檢修部分回歸，供給端維持增量。需求端處于淡旺季需求交替關(guān)鍵期，下游原材料庫(kù)存、成品庫(kù)存均處于低位，在行情波動(dòng)時(shí)存在一定性補(bǔ)庫(kù)意愿，供需基本面驅(qū)動(dòng)有限，對(duì)現(xiàn)貨指引作用偏弱，價(jià)格維持區(qū)間震蕩。

近期聚丙烯市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)：

1、截至2025年8月13日，中國(guó)聚丙烯商業(yè)庫(kù)存總量在82.74萬(wàn)噸，較上期下跌2.92萬(wàn)噸，環(huán)比下跌3.41%，上游生產(chǎn)企業(yè)積極降庫(kù)，庫(kù)存壓力向下傳導(dǎo)，周內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存窄幅下降。國(guó)內(nèi)聚丙烯市場(chǎng)表現(xiàn)持續(xù)弱勢(shì)，中間商降庫(kù)意愿增強(qiáng)，樣本企業(yè)庫(kù)存出現(xiàn)去化。進(jìn)口資源難有集中到港，且國(guó)內(nèi)終端存部分剛需消耗，故本周期港口庫(kù)存呈現(xiàn)持續(xù)去庫(kù)狀態(tài)，但幅度偏小。綜合來(lái)看，本周整體商業(yè)庫(kù)總量下降。

2、本周?chē)?guó)內(nèi)聚丙烯產(chǎn)量78.31萬(wàn)噸，相較上周的77.71萬(wàn)噸增加0.6萬(wàn)噸，漲幅0.77%；相較去年同期的65.69萬(wàn)噸增加12.62萬(wàn)噸，漲幅19.21%。周內(nèi)延長(zhǎng)中煤、中科煉化等裝置恢復(fù)開(kāi)工，聚丙烯損失量數(shù)據(jù)窄幅下滑，大榭新增產(chǎn)能暫未量產(chǎn)，聚丙烯產(chǎn)量數(shù)據(jù)窄幅續(xù)漲。

3、截止2025年8月14日，國(guó)內(nèi)聚丙烯裝置周度損失量21.714萬(wàn)噸，環(huán)比上周回落5.69%；其中檢修損失量在15.501萬(wàn)噸，環(huán)比上周下降2.27%；降負(fù)損失量6.663萬(wàn)噸，環(huán)比上周下降6.99%。本周，受“金九銀十”旺季預(yù)期影響，石化生產(chǎn)企業(yè)生產(chǎn)積極性較前期有所上漲，檢修損失量和降負(fù)損失量均有下降。

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一、弱需求拖累 聚丙烯偏下震蕩

本期聚丙烯現(xiàn)貨小幅調(diào)整，運(yùn)行區(qū)間在7050-7130元/噸，低端較上周回落40元/噸。上游原料總體向好預(yù)期，對(duì)PP支撐尚可，裝置檢修部分回歸，供給端維持增量。需求端處于淡旺季需求交替關(guān)鍵期，下游原材料庫(kù)存、成品庫(kù)存均處于低位，在行情波動(dòng)時(shí)存在一定性補(bǔ)庫(kù)意愿，供需基本面驅(qū)動(dòng)有限，對(duì)現(xiàn)貨指引作用偏弱，價(jià)格維持區(qū)間震蕩。

表1 國(guó)內(nèi)聚丙烯周度供需平衡表

? 二、檢修企業(yè)陸續(xù)恢復(fù) 生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率環(huán)比上升

預(yù)測(cè)：本期聚丙烯平均產(chǎn)能利用率77.91%，環(huán)比上升0.60%；中石化產(chǎn)能利用率81.53%，環(huán)比上升1.96%。周內(nèi)中科煉化一線35萬(wàn)噸/年裝置重啟，使得中石化產(chǎn)能利用率上升。延長(zhǎng)中煤雙線60萬(wàn)噸/年等裝置重啟，使得聚丙烯平均產(chǎn)能利用率上升。

1、剛需消耗，商業(yè)庫(kù)存環(huán)比下降

截至2025年8月13日，中國(guó)聚丙烯商業(yè)庫(kù)存總量在82.74萬(wàn)噸，較上期下跌2.92萬(wàn)噸，環(huán)比下跌3.41%，上游生產(chǎn)企業(yè)積極降庫(kù)，庫(kù)存壓力向下傳導(dǎo)，周內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存窄幅下降。國(guó)內(nèi)聚丙烯市場(chǎng)表現(xiàn)持續(xù)弱勢(shì)，中間商降庫(kù)意愿增強(qiáng)，樣本企業(yè)庫(kù)存出現(xiàn)去化。進(jìn)口資源難有集中到港，且國(guó)內(nèi)終端存部分剛需消耗，故本周期港口庫(kù)存呈現(xiàn)持續(xù)去庫(kù)狀態(tài)，但幅度偏小。綜合來(lái)看，本周整體商業(yè)庫(kù)總量下降。

2、檢修裝置恢復(fù)增多，聚丙烯產(chǎn)能利用率上升

本期聚丙烯平均產(chǎn)能利用率77.91%，環(huán)比上升0.60%；中石化產(chǎn)能利用率81.53%，環(huán)比上升1.96%。周內(nèi)中科煉化一線35萬(wàn)噸/年裝置重啟，使得中石化產(chǎn)能利用率上升。延長(zhǎng)中煤雙線60萬(wàn)噸/年等裝置重啟，使得聚丙烯平均產(chǎn)能利用率上升。

表2 國(guó)內(nèi)各地區(qū)聚丙烯周度產(chǎn)量表

3、資源緩慢消耗，生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存下跌

截至2025年8月13日，中國(guó)聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存量在58.75萬(wàn)噸，較上期下跌2.07萬(wàn)噸，環(huán)比下跌3.40%，上游生產(chǎn)企業(yè)積極降庫(kù)，庫(kù)存壓力向下傳導(dǎo)，然需求疲軟，終端消耗有限，因此周內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存窄幅下降。

? ?三、部分下游開(kāi)工緩慢恢復(fù) 主流訂單恢復(fù)緩慢

預(yù)測(cè)：本期聚丙烯下游行業(yè)平均開(kāi)工率多數(shù)呈現(xiàn)走高趨勢(shì)，僅日用注塑持穩(wěn)為主。外賣(mài)平臺(tái)發(fā)展如火如荼，外賣(mài)單量增量明顯，一次性餐盒、奶茶杯等用量高位，但家居、小家電處于銷(xiāo)售淡季，導(dǎo)致日用注塑PP行業(yè)開(kāi)工延續(xù)穩(wěn)定。天氣逐漸轉(zhuǎn)涼，農(nóng)業(yè)和建筑基建等行業(yè)開(kāi)工逐漸恢復(fù)，對(duì)編織袋、PP管材等行業(yè)訂單略有支撐。下游包裝、食品行業(yè)需求逐漸走高，CPP、BOPP行業(yè)開(kāi)工率上揚(yáng)。近期隨著高溫假的結(jié)束，多數(shù)注塑企業(yè)復(fù)工對(duì)改性PP需求增加，改性PP行業(yè)開(kāi)工走高，隨著金九銀十需求旺季的來(lái)臨，預(yù)計(jì)聚丙烯制品行業(yè)開(kāi)工或?qū)⒊尸F(xiàn)走高趨勢(shì)。

下游主流訂單跟進(jìn)有限，市場(chǎng)謹(jǐn)慎穩(wěn)重下行

本周BOPP價(jià)格穩(wěn)中下行。截至8月7日，華東厚光膜主流出廠價(jià)格在8400-8500元/噸，環(huán)比-50元/噸，跌幅0.59%。周內(nèi)原油連續(xù)走跌，PP期貨弱勢(shì)整理，現(xiàn)貨市場(chǎng)重心亦回調(diào)，石化出廠價(jià)格穩(wěn)中調(diào)整，成本面助力減弱，膜企出廠價(jià)格穩(wěn)中下行50元/噸，市場(chǎng)主流價(jià)格多延續(xù)穩(wěn)價(jià)，下游整體詢盤(pán)意向偏弱，因自身新單跟進(jìn)有限，對(duì)于原料補(bǔ)貨意向多不高，下游維持剛需小單跟進(jìn)，貿(mào)易商方面存小幅讓利，膜企及貿(mào)易商實(shí)單成交多存壓?，F(xiàn)階段終端食品、服裝等行業(yè)對(duì)于包裝需求減弱，同時(shí)后期隨著氣溫逐漸下降，裝修等用BOPP薄膜需求意向下降，場(chǎng)內(nèi)供應(yīng)資源較穩(wěn)定。短期膜價(jià)走勢(shì)或穩(wěn)中調(diào)整。

本期華東低溫復(fù)合膜價(jià)格延續(xù)穩(wěn)定，市場(chǎng)心態(tài)依舊謹(jǐn)慎。周內(nèi)期貨強(qiáng)勢(shì)震蕩，現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格漲跌互現(xiàn)，宏觀利好提振市場(chǎng)。CPP行業(yè)需求逐步回暖，下游包裝、食品等領(lǐng)域備貨周期啟動(dòng)，疊加部分前期延遲訂單釋放，膜企接單量穩(wěn)步小漲。截至8月7日，低溫復(fù)合膜華東主流價(jià)格在10550元/噸，較上周持平。

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? ? 四、下游主流訂單跟進(jìn)有限 聚丙烯利潤(rùn)收窄

本周油制PP利潤(rùn)修復(fù)，煤制、甲醇制、外采丙烯制、PDH制PP利潤(rùn)下滑。成本端國(guó)際原油市場(chǎng)來(lái)看，地緣局勢(shì)有望進(jìn)一步緩和，疊加國(guó)際能源署下調(diào)全球需求增速預(yù)測(cè)，均給予油市壓力，本周?chē)?guó)際油價(jià)下跌，油制PP利潤(rùn)上漲在-149.67元/噸。動(dòng)力煤市場(chǎng)來(lái)看，市場(chǎng)煤炭供應(yīng)處于恢復(fù)階段，需求持續(xù)穩(wěn)定釋放，動(dòng)力煤價(jià)格小幅上漲支撐，煤制PP利潤(rùn)下滑在439.56元/噸。

本期中國(guó)聚丙烯分品類(lèi)利潤(rùn)來(lái)看，拉絲PP周均利潤(rùn)-149.67元/噸，較上期+193.85元/噸，漲幅56.43%；日用注塑PP周均利潤(rùn)15.74元/噸，環(huán)比上漲107.37%；抗沖共聚PP周均利潤(rùn)336元/噸，環(huán)比上漲147.06%。分品類(lèi)利潤(rùn)來(lái)看，因地緣局勢(shì)緩和油價(jià)支撐減弱，國(guó)際油價(jià)下跌，本期分品類(lèi)油制 PP利潤(rùn)均有所修復(fù)，然目前市場(chǎng)上拉絲現(xiàn)貨資源偏寬松，油制PP價(jià)格偏弱，油制PP拉絲利潤(rùn)漲幅有限在56.43%，透明PP價(jià)格較為堅(jiān)挺，利潤(rùn)漲幅較大在147.06%。

?五、供需與成本激烈抗?fàn)?聚丙烯僵局尋新突破

表3 國(guó)內(nèi)聚丙烯供需平衡預(yù)期

供應(yīng)：檢修企業(yè)恢復(fù)，供應(yīng)端增量

供應(yīng)端增量，供應(yīng)端增量預(yù)期增強(qiáng)，中海油大榭石化45萬(wàn)噸/年裝置擴(kuò)能臨近，市場(chǎng)雖有檢修緩和市場(chǎng)壓力，但供應(yīng)端增量已成不爭(zhēng)事實(shí)。本周?chē)?guó)內(nèi)聚丙烯產(chǎn)量78.31萬(wàn)噸，相較上周的77.71萬(wàn)噸增加0.6萬(wàn)噸，漲幅0.77%；相較去年同期的65.69萬(wàn)噸增加12.62萬(wàn)噸，漲幅19.21%。

需求：季節(jié)性消費(fèi)淡季，整體開(kāi)工弱勢(shì)震蕩

需求面主流疲軟，部分開(kāi)工窄幅恢復(fù)。內(nèi)外交困局勢(shì)延續(xù)，下游部分訂單有恢復(fù)跡象，但難以撼動(dòng)聚丙烯產(chǎn)能過(guò)大基數(shù)。

成本：成本端存松動(dòng)空間

成本面存松動(dòng)預(yù)期，OPEC+增產(chǎn)預(yù)期及地緣政治緩和，油制成本支撐松動(dòng)；順應(yīng)油價(jià)丙烷支撐松動(dòng)，PDH制成本存松動(dòng)預(yù)期。

結(jié)論（短期）：預(yù)計(jì)下期聚丙烯市場(chǎng)偏弱震蕩為主，新增擴(kuò)能增量與需求不成正比，供需基本面焦灼博弈。重點(diǎn)關(guān)注：1.供應(yīng)端增量預(yù)期增強(qiáng)，中海油大榭石化45萬(wàn)噸/年裝置擴(kuò)能臨近，市場(chǎng)雖有檢修緩和市場(chǎng)壓力，但供應(yīng)端增量已成不爭(zhēng)事實(shí)。2.需求面主流疲軟，部分開(kāi)工窄幅恢復(fù)。內(nèi)外交困局勢(shì)延續(xù)，下游部分訂單有恢復(fù)跡象，但難以撼動(dòng)聚丙烯產(chǎn)能過(guò)大基數(shù)。3.成本面存松動(dòng)預(yù)期，OPEC+增產(chǎn)預(yù)期及地緣政治緩和，油制成本支撐松動(dòng)；順應(yīng)油價(jià)丙烷支撐松動(dòng)，PDH制成本存松動(dòng)預(yù)期。 主力市場(chǎng)華東拉絲7000-7150元/噸

結(jié)論（中長(zhǎng)期）：宏觀端，政策端中央政治局工作會(huì)議穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)政策推出及人民幣貶值預(yù)期利好出口，將是指引市場(chǎng)重要引擎。供需端變量關(guān)鍵期，檢修密集與新增擴(kuò)能相互博弈抵消，需求端淡旺季需求交替關(guān)鍵期，需求變量存弱勢(shì)好轉(zhuǎn)機(jī)會(huì)。但受制于全球貿(mào)易壁壘及關(guān)稅影響，需求端估值弱于去年同期。成本端支撐有限，OPEC+增產(chǎn)計(jì)劃預(yù)期影響國(guó)際油價(jià)，油制成本端存松動(dòng)預(yù)期。聚丙烯產(chǎn)業(yè)供需基本面難以扭轉(zhuǎn)，外圍政策端成為牽引市場(chǎng)突破僵局重要突破口。外困內(nèi)擾局面下，預(yù)計(jì)市場(chǎng)僵持拉鋸戰(zhàn)持續(xù)，間歇性存政策提振拉漲機(jī)會(huì)，拉絲圍繞7000-7250元/噸驗(yàn)證成交。重點(diǎn)關(guān)注外貿(mào)出口訂單變量、成本端變化及新增擴(kuò)能放量情況。

付喜

隆眾資訊 聚丙烯產(chǎn)業(yè)鏈聚丙烯市場(chǎng)分析師

公司網(wǎng)址：www.oilchem.net

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