中信證券：地產(chǎn)政策共振，煤炭行業(yè)中期需求或迎改善

中信證券研報指出，地產(chǎn)政策組合發(fā)力，若后續(xù)帶動地產(chǎn)新開工回暖，或改善中期煤炭需求預期在一季度業(yè)績下滑、山西供應恢復等風險因素釋放后，龍頭公司在估值及股息率預期方面的吸引力進一步提升，疊加地產(chǎn)政策催化短期情緒，板塊或處于新一輪反彈中從長期看，若煤炭下游地產(chǎn)相關鏈條景氣逐步趨穩(wěn)，也有助于強化煤炭龍頭“紅利低波”的屬性

爐料

Mysteel：以2016年后煤炭行業(yè)復蘇類比2023年地產(chǎn)前景合適嗎？

最近，有投資圈人士以2016年后煤炭行業(yè)復蘇類比23年地產(chǎn)前景，預測地產(chǎn)行業(yè)的強勁復蘇雖然對地產(chǎn)銷售的復蘇的速度和幅度飽存爭議，但僅對比2016年前后煤炭行業(yè)的供應端和需求端變化，可以看出2023年的地產(chǎn)市場僅就供需基本面矛盾而言，遠遠沒有2016年后的煤炭市場樂觀 2016年煤炭行業(yè)處于周期底部，歷經(jīng)供給側(cè)收縮（2016年煤炭產(chǎn)能收縮超過總產(chǎn)能的5%）和庫存出清，再經(jīng)歷2016年后地產(chǎn)市場繁榮帶動大宗需求，導致新的一輪價格上漲。

觀點

百年建筑網(wǎng)：建筑材料例會 | 煤炭價格管控供給增加，房地產(chǎn)降溫致建材需求走弱，部分品種上漲乏力

截至10月22日，據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)、百年建筑網(wǎng)調(diào)研，建材綜合指數(shù)報198.29點，周環(huán)比下跌0.12%，月環(huán)比、年同比漲幅收窄，分別為4.67%和39.31%；螺紋鋼指數(shù)220.64，周環(huán)比下跌5.26%，月環(huán)比、年同比分別上漲3.37%和45.19%；水泥指數(shù)679.03，周環(huán)比、月環(huán)比和年同比漲幅均收窄，分別為0.88%、19.06%，42.32%；混凝土指數(shù)511.85點，周環(huán)比、月環(huán)比和年同比分別上升0.62%、9.9%和11.43%。

APP頭條

Mysteel早讀：習近平再談煤炭和兩高項目，房地產(chǎn)稅改革試點來了

◎ 國家主席習近平10月22日下午在山東省濟南市主持召開深入推動黃河流域生態(tài)保護和高質(zhì)量發(fā)展座談會并發(fā)表重要講話。

資訊

2025年水泥、粉煤灰、礦渣粉融合與創(chuàng)新交流會圓滿落幕

需求端受房地產(chǎn)深度調(diào)整、基建投資增長乏力影響，整體水泥需求明顯下滑，產(chǎn)量同比下降供應端雖主動錯峰減產(chǎn)，但供應過剩矛盾依然突出價格方面，全年均價同比下跌，已跌破近年低點所幸煤炭等主要成本顯著下降，對沖了部分價格下行壓力，推動行業(yè)利潤實現(xiàn)一定修復展望2026年，需求端有望在“十五五”規(guī)劃重大項目、農(nóng)村公路建設及基建投資溫和復蘇的帶動下獲得結(jié)構(gòu)性支撐，但房地產(chǎn)拖累仍在供給側(cè)產(chǎn)能管控將持續(xù)，行業(yè)集中度有望提升。

會議報道

Mysteel年報：從競爭失序到價值回歸——“反內(nèi)卷”引領經(jīng)濟結(jié)構(gòu)性優(yōu)化【供給變革篇】

需求牽引是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革成功的必要條件2016年供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，其成功不僅源于對鋼鐵、煤炭等行業(yè)產(chǎn)能的壓縮，更得益于同期以棚改貨幣化安置為代表的需求端強力刺激彼時，房地產(chǎn)仍是經(jīng)濟增長的重要支柱，以投資為核心的需求擴張為去產(chǎn)能后的價格修復與行業(yè)盈利改善提供了增量市場空間，使得相關商品價格漲幅在一段時間內(nèi)顯著跑贏股指。

觀點

Mysteel：12月12日國內(nèi)市場化工煤價格行情

12日國內(nèi)市場化工煤價格弱勢運行主產(chǎn)區(qū)多數(shù)煤礦維持正常生產(chǎn)銷售，整體煤炭供應量較為充足；現(xiàn)階段下游采購需求釋放不佳，采買積極性較弱，市場悲觀情緒濃厚，貿(mào)易商及周邊煤礦謹慎觀望為主，到礦拉運車輛明顯減少，煤價繼續(xù)下調(diào)為主下游方面，今日國內(nèi)甲醇市場延續(xù)區(qū)域化表現(xiàn)，除魯北一帶因運費上漲導致接貨價相對堅挺外，沿海、內(nèi)地產(chǎn)區(qū)多偏弱運行；今日國內(nèi)尿素市場整體氛圍轉(zhuǎn)淡，主流區(qū)域工廠開始出現(xiàn)讓利松動表現(xiàn)，持貨商承壓出貨為主，短期內(nèi)新單交投氛圍偏淡，無利好加持之下，市場有僵持松動可能。

日評

Mysteel：12月9日國內(nèi)市場化工煤價格行情

9日國內(nèi)市場化工煤價格弱勢運行主產(chǎn)區(qū)多數(shù)煤礦維持正常生產(chǎn)銷售，整體煤炭供應量較為充足；現(xiàn)階段下游采購需求釋放不佳，采買積極性較弱，市場悲觀情緒濃厚，貿(mào)易商及周邊煤礦謹慎觀望為主，到礦拉運車輛明顯減少，煤價繼續(xù)下調(diào)為主下游方面，今日國內(nèi)甲醇市場區(qū)域化調(diào)整，港口及內(nèi)地產(chǎn)區(qū)多延續(xù)走弱表現(xiàn)，目前沿海庫存偏高現(xiàn)實延續(xù)，且隨價格回落，江蘇地區(qū)貨量倒流魯南一帶逐步增量；今日尿素市場報價下行調(diào)整，目前市場氛圍降溫，企業(yè)收單壓力漸增，部分持貨商開始降價出貨，短期內(nèi)主流區(qū)域待發(fā)訂單逐漸消耗，在無利好支撐之下，價格有繼續(xù)下降風險。

日評

[隆眾聚焦]：PVC市場連探新低 短線趨勢性反彈依然承壓

導語：2025年以來，國內(nèi)PVC市場深陷供需矛盾中，價格呈現(xiàn)震蕩下行且屢創(chuàng)新低的弱勢格局，現(xiàn)貨價格從年初的4960元/噸跌至4300元/噸（截至12月11日），年內(nèi)最高點與最低點價差在850元/噸，盤面價格最低觸及4273元/噸的低點，期現(xiàn)市場同步承壓盡管期間受政策預期、成本支撐等因素支撐，市場出現(xiàn)短暫上漲行情，但供需失衡的矛盾未有實質(zhì)性改善，高庫存、低需求、產(chǎn)能過剩的多重壓力下，導致行情反彈缺乏基本面的支撐，市場仍面臨持續(xù)承壓的態(tài)勢。

熱點聚焦

Mysteel：12月1日國內(nèi)市場化工煤價格行情

1日國內(nèi)市場化工煤價格偏弱運行主產(chǎn)區(qū)多數(shù)煤礦維持正常生產(chǎn)銷售，整體煤炭供應量較為充足；近期港口交投氛圍冷清，下游需求釋放不佳，價格持續(xù)走弱；產(chǎn)地周邊站臺與貿(mào)易商拉運積極性不高，采購節(jié)奏放緩，市場觀望情緒漸濃，目前坑口價格基本下跌為主下游方面，今日國內(nèi)甲醇市場表現(xiàn)良好，內(nèi)地產(chǎn)區(qū)隨補空、剛需逢低跟進，日內(nèi)企業(yè)整體競拍小幅溢價對接，表現(xiàn)良好，當前上游庫存仍偏低、部分烯烴少量外采，內(nèi)地階段性供需結(jié)構(gòu)良好支撐價格，但價格高度仍需警惕高供應壓制風險；今日國內(nèi)尿素市場整體報盤堅挺運行，貿(mào)易商對高價貨源謹慎態(tài)度增加，短期內(nèi)企業(yè)在待發(fā)訂單支撐之下挺價動力較足，但下游跟進情緒一般，市場恐高情緒漸增。

日評

[數(shù)據(jù)分析]：中國甲醇樣本生產(chǎn)利潤周度數(shù)據(jù)分析（20251121-1127）

原料煤炭價格弱穩(wěn)整理表現(xiàn)概率較大，對甲醇成本端支撐一般；甲醇市場來看，當前中東地區(qū)季節(jié)性限氣逐步落地，盤面低位反彈將階段性帶動現(xiàn)貨買漲情緒，疊加內(nèi)地上游庫存可控，短期對甲醇價格有提振，然供需弱現(xiàn)實或仍壓制高度，預計下周內(nèi)地產(chǎn)區(qū)低位小漲運行，故甲醇理論利潤或稍有改善預期。

利潤

廣州期貨：玻璃市場分歧較大

利潤分化是支撐產(chǎn)能釋放的關鍵因素：以煤炭、石油焦為燃料的企業(yè)毛利分別在35元/噸、12元/噸，即便天然氣工藝企業(yè)仍處于虧損狀態(tài)，這種“部分虧損、整體微利”的格局，也使得企業(yè)主動冷修意愿降至年內(nèi)低位，供應端“減量難、增量易”的特征愈發(fā)清晰 需求偏弱成核心壓制 需求偏弱是壓制玻璃價格的“核心錨”，而房地產(chǎn)行業(yè)的調(diào)整則是需求偏弱的根源作為占玻璃消費70%的下游領域，房地產(chǎn)全鏈條數(shù)據(jù)持續(xù)承壓。

市場播報

Mysteel：11月24日國內(nèi)市場化工煤價格行情

24日國內(nèi)市場化工煤價格暫穩(wěn)運行主產(chǎn)區(qū)多數(shù)煤礦維持正常生產(chǎn)銷售，整體煤炭供應量較為充足；今日坑口整體價格重心未有明顯波動，僅有個別煤礦小幅調(diào)整煤價，受全國大范圍冷空氣影響，目前煤礦拉運情況良好，暫無庫存壓力下游方面，今日內(nèi)地產(chǎn)區(qū)甲醇市場階段性偏強，現(xiàn)貨量收緊、上游生產(chǎn)端庫存偏低及個別烯烴仍有少量外采等支撐良好，然而需警惕部分甲醇項目重啟、烯烴外采邊際減弱等利空影響；今日國內(nèi)尿素企業(yè)報盤以穩(wěn)為主，主流區(qū)域持貨商報盤有小幅讓利表現(xiàn)，市場氛圍有所降溫，短期內(nèi)工廠尚存待發(fā)訂單，價格暫時未見明顯松動，但新單成交走弱之下或有讓利表現(xiàn)。

日評

山東環(huán)富國際貿(mào)易有限公司榮獲2025（第八屆）鐵礦石長期誠信服務商二十佳

評選綜合企業(yè)信譽口碑、貿(mào)易量、服務能力、經(jīng)營情況等多維度，旨在響應“十五五”高質(zhì)量發(fā)展號召，放大誠信價值，引導企業(yè)踐行誠信理念，夯實供應鏈安全根基 山東環(huán)富國際貿(mào)易有限公司是一家以大宗商品（鐵礦石、煤炭、鋼材、水泥熟料等）進出口、房地產(chǎn)、鋼材貿(mào)易、現(xiàn)代物流業(yè)等板塊為支柱產(chǎn)業(yè)的大型貿(mào)易企業(yè)以金屬礦產(chǎn)、能源、鋼材進出口為依托，依靠專業(yè)的團隊提供專業(yè)化的服務，廣泛開展共贏合作 公司自成立已以來，得到了社會各界的大力支持。

鐵礦評選

Mysteel：11月21日國內(nèi)市場化工煤價格行情

21日國內(nèi)市場化工煤價格震蕩偏強運行主產(chǎn)區(qū)多數(shù)煤礦維持正常生產(chǎn)銷售，整體煤炭供應量較為充足；近日北方氣溫降幅較大，民用電需求有所提升，但貿(mào)易商拉運相對謹慎，對后市多持觀望態(tài)度，坑口拉運維持常態(tài)化，部分煤礦隨行就市窄幅調(diào)整價格5-10元/噸，整體煤價以穩(wěn)為主下游方面，今日國內(nèi)甲醇市場維持區(qū)域化走勢，期貨盤面寬幅震蕩，沿海現(xiàn)貨紙貨圍繞5-15元/噸震蕩跟進，內(nèi)地產(chǎn)區(qū)日內(nèi)表現(xiàn)偏強，現(xiàn)貨流通量收緊驅(qū)動下，日內(nèi)上游企業(yè)溢價成交對接尚可，貿(mào)易轉(zhuǎn)單不同小漲跟進；今日國內(nèi)尿素企業(yè)報盤依舊維持堅挺態(tài)勢，主流區(qū)域市場漲幅在10-20元/噸附近，短期內(nèi)高價成交阻力加重，下游階段性補庫之后追高情緒減弱，短時市場高位整理運行。

日評

Mysteel：11月17日國內(nèi)市場化工煤價格行情

17日國內(nèi)市場化工煤價格弱穩(wěn)運行主產(chǎn)區(qū)多數(shù)煤礦維持正常生產(chǎn)銷售，整體煤炭供應量較為充足；受到此輪冷空氣影響，我國降溫范圍和幅度較大，取暖耗煤需求存在增加預期，但在長協(xié)及進口煤支撐下，終端需求仍未大幅釋放，貿(mào)易商多謹慎拿貨，觀望態(tài)度為主，坑口拉運稍顯冷清，個別礦點隨銷售情況小幅下調(diào)價格5-10元/噸下游方面，今日國內(nèi)甲醇市場延續(xù)弱勢下滑，下游剛需跟進，整體成交放量一般，內(nèi)地產(chǎn)區(qū)上游多主動性降價出貨為主，雖局部烯烴仍有外采介入，但國產(chǎn)供應充裕、進口貨倒流沖擊下，整體買盤追漲維持謹慎；尿素市場周末價格小幅松動后，有適量新單成交，但高價成交依舊乏力，短期市場依舊維持僵持態(tài)勢，持貨商出貨心態(tài)積極，工廠暫時弱穩(wěn)讓利為主。

日評

[數(shù)據(jù)分析]：中國甲醇樣本生產(chǎn)利潤周度數(shù)據(jù)分析（20251107-1113）

原料煤炭價格高位或存小幅回調(diào)預期，不過供暖旺季需求支撐，煤價降幅保守看待甲醇來看，目前內(nèi)地產(chǎn)區(qū)市場支撐仍在于烯烴企業(yè)持續(xù)性外采支撐上，同時，當前上游生產(chǎn)企業(yè)多庫存不高等對價格有“托底”支撐，但產(chǎn)品弱供需、低運價存上漲預期等壓制，預計下周內(nèi)地價格延續(xù)弱勢整理表現(xiàn)，故甲醇理論利潤將延續(xù)偏弱調(diào)整態(tài)勢。

利潤

[數(shù)據(jù)分析]：中國甲醇樣本生產(chǎn)利潤周度數(shù)據(jù)分析（20251031-1106）

煤炭受季節(jié)性需求釋放提振持續(xù)，預計短期煤價延續(xù)偏強上移表現(xiàn)，甲醇成本端壓力仍存走強預期甲醇來看，當前商品偏弱共振、沿海高庫存現(xiàn)實壓制仍存；且內(nèi)地產(chǎn)區(qū)雖有烯烴外采階段支撐，然11月需求趨弱，疊加進口貨回流風險等壓制，預計內(nèi)地產(chǎn)區(qū)市場反彈空間仍保守看待，故預計下周甲醇利潤延續(xù)偏弱態(tài)勢。

利潤

Mysteel：價格止?jié)q轉(zhuǎn)跌 2025年三季度動力煤市場復盤與四季度展望

三季度動力煤價格持續(xù)上行推高用能成本，據(jù)Mysteel化工數(shù)據(jù)顯示，三季度煤制甲醇裝置平均開工率降至97.4%，較二季度101.1%下降3.7個百分點，三季度煤制尿素裝置平均開工率降至92.9%，較二季度104.9%下降12個百分點此外，建材行業(yè)受房地產(chǎn)市場持續(xù)調(diào)整影響，水泥、玻璃等產(chǎn)品產(chǎn)量增速放緩，煤炭消費需求也隨之承壓建材、化工等行業(yè)普遍采取“按需采購、減少庫存”策略，對市場的拉動作用顯著弱于電力行業(yè)。

煤焦熱點

[數(shù)據(jù)分析]：中國甲醇樣本生產(chǎn)利潤周度數(shù)據(jù)分析（20251017-1023）

原料煤炭延續(xù)偏強態(tài)勢，對甲醇成本支撐明顯甲醇來看，當前上游產(chǎn)區(qū)整體庫存維持偏低狀態(tài)，疊加部分烯烴企業(yè)外采需求仍存，預計短期內(nèi)地產(chǎn)區(qū)價格維持相對抗跌預期；不過，考慮到傳統(tǒng)需求一般，持續(xù)性追漲保守，產(chǎn)區(qū)價格上漲力度或有限。

利潤