瑞達(dá)期貨：LME鋅庫存回升，但現(xiàn)貨升水高位

宏觀面，國(guó)家發(fā)改委價(jià)格司組織召開價(jià)格無序競(jìng)爭(zhēng)成本認(rèn)定工作座談會(huì)中國(guó)10月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比降5.5%，制造業(yè)、電力前10個(gè)月增長(zhǎng)較快基本面，鋅礦進(jìn)口量有所上升，此前冶煉廠簽訂的長(zhǎng)期協(xié)議礦陸續(xù)到港，同時(shí)煉廠為冬季生產(chǎn)進(jìn)行的原料儲(chǔ)備；但國(guó)內(nèi)鋅礦加工費(fèi)下調(diào)，并且硫酸價(jià)格下跌，冶煉廠利潤(rùn)收縮明顯，部分煉廠虧損；各地新增產(chǎn)能陸續(xù)釋放，但精鋅產(chǎn)量增長(zhǎng)受限海外鋅供應(yīng)緊張，滬倫比值大幅走低，出口窗口開啟，預(yù)計(jì)后續(xù)將逐步轉(zhuǎn)向凈出口。

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瑞達(dá)期貨：LME鋅去庫放慢，現(xiàn)貨升水高位

宏觀面，中國(guó)10月新增社融8100億元，新增人民幣貸款2200億元，M2-M1剪刀差擴(kuò)大美聯(lián)儲(chǔ)官員在公布重磅經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)前放鷹基本面，鋅礦進(jìn)口量有所上升，此前冶煉廠簽訂的長(zhǎng)期協(xié)議礦陸續(xù)到港，同時(shí)煉廠為冬季生產(chǎn)進(jìn)行的原料儲(chǔ)備；但國(guó)內(nèi)鋅礦加工費(fèi)下調(diào)，并且硫酸價(jià)格下跌，冶煉廠利潤(rùn)收縮明顯，部分煉廠虧損；各地新增產(chǎn)能陸續(xù)釋放，但精鋅產(chǎn)量增長(zhǎng)受限海外鋅供應(yīng)緊張，滬倫比值大幅走低，出口窗口開啟，預(yù)計(jì)后續(xù)將逐步轉(zhuǎn)向凈出口。

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瑞達(dá)期貨：LME鋅去庫放慢

宏觀面，美國(guó)政府關(guān)門結(jié)束倒計(jì)時(shí)，眾議院周三晚表決臨時(shí)撥款法案基本面，鋅礦進(jìn)口量有所上升，此前冶煉廠簽訂的長(zhǎng)期協(xié)議礦陸續(xù)到港，同時(shí)煉廠為冬季生產(chǎn)進(jìn)行的原料儲(chǔ)備，但國(guó)內(nèi)鋅礦加工費(fèi)下調(diào)，并且硫酸價(jià)格下跌，冶煉廠利潤(rùn)收縮明顯，部分煉廠虧損，各地新增產(chǎn)能陸續(xù)釋放，但精鋅產(chǎn)量增長(zhǎng)受限海外鋅供應(yīng)緊張，滬倫比值大幅走低，出口窗口開啟，預(yù)計(jì)后續(xù)將逐步轉(zhuǎn)向凈出口 需求端，“金九銀十”的傳統(tǒng)旺季效應(yīng)平淡，地產(chǎn)板塊構(gòu)成拖累，而汽車、家電等領(lǐng)域政策支持帶來部分亮點(diǎn)。

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瑞達(dá)期貨：國(guó)慶假期LME鋅沖高回調(diào)

國(guó)慶假期LME鋅沖高回調(diào)，漲幅2.5%宏觀面，美聯(lián)儲(chǔ)紀(jì)要：多數(shù)官員稱今年繼續(xù)寬松可能適宜，少數(shù)人本來可能支持9月不降息基本面，國(guó)內(nèi)外鋅礦進(jìn)口量上升，鋅礦加工費(fèi)漲勢(shì)放緩，而硫酸價(jià)格上漲明顯，冶煉廠利潤(rùn)空間較大，生產(chǎn)積極性增加；各地新增產(chǎn)能陸續(xù)釋放，精煉鋅產(chǎn)量達(dá)到高位不過海外鋅礦偏緊，導(dǎo)致進(jìn)口虧損繼續(xù)擴(kuò)大，進(jìn)口鋅流入量下降，并且出口窗口預(yù)計(jì)將打開需求端，“金九銀十”的傳統(tǒng)旺季效應(yīng)可能有限，地產(chǎn)板塊持續(xù)拖累，盡管汽車、家電等領(lǐng)域政策支持帶來部分亮點(diǎn)。

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瑞達(dá)期貨：LME現(xiàn)貨升水下調(diào)，對(duì)國(guó)內(nèi)鋅價(jià)支撐或減弱

宏觀面，鮑威爾宣布美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策框架調(diào)整，淘汰容忍高通脹政策，承諾力保長(zhǎng)期通脹預(yù)期錨定工信部：有序引導(dǎo)算力設(shè)施建設(shè)，加快突破GPU芯片等關(guān)鍵核心技術(shù)基本面，國(guó)內(nèi)外鋅礦進(jìn)口量上升，鋅礦加工費(fèi)持續(xù)上升，疊加硫酸價(jià)格上漲明顯，冶煉廠利潤(rùn)進(jìn)一步修復(fù)，生產(chǎn)積極性增加；各地新增產(chǎn)能陸續(xù)釋放，疊加前期檢修產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)增長(zhǎng)有所加快目前進(jìn)口虧損繼續(xù)擴(kuò)大，進(jìn)口鋅流入量下降需求端，下游處于進(jìn)入需求淡季，加工企業(yè)開工率同比有所下降。

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瑞達(dá)期貨：海外LME庫存下降明顯，LME鋅價(jià)強(qiáng)勢(shì)帶動(dòng)國(guó)內(nèi)鋅價(jià)

宏觀面，中國(guó)7月新增社融1.16萬億元，人民幣貸款減少500億元，M2-M1剪刀差縮小特朗普表示可能稍微提前任命下任美聯(lián)儲(chǔ)主席，人選縮小到三四位基本面，國(guó)內(nèi)外鋅礦進(jìn)口量上升，鋅礦加工費(fèi)持續(xù)上升，疊加硫酸價(jià)格上漲明顯，冶煉廠利潤(rùn)進(jìn)一步修復(fù)，生產(chǎn)積極性增加；各地新增產(chǎn)能陸續(xù)釋放，疊加前期檢修產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)增長(zhǎng)有所加快目前進(jìn)口虧損繼續(xù)擴(kuò)大，進(jìn)口鋅流入量下降需求端，下游處于進(jìn)入需求淡季，加工企業(yè)開工率同比有所下降。

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瑞達(dá)期貨：LME鋅價(jià)強(qiáng)勢(shì)帶動(dòng)國(guó)內(nèi)鋅價(jià)

宏觀面，中國(guó)7月CPI同比持平，PPI環(huán)比降幅收窄，煤炭、光伏等行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)秩序優(yōu)化減少價(jià)格拖累美俄據(jù)稱擬達(dá)成俄烏停火協(xié)議，原油“閃跌”，特朗普稱15日周五在阿拉斯加與普京會(huì)晤基本面，國(guó)內(nèi)外鋅礦進(jìn)口量上升，鋅礦加工費(fèi)持續(xù)上升，疊加硫酸價(jià)格上漲明顯，冶煉廠利潤(rùn)進(jìn)一步修復(fù)，生產(chǎn)積極性增加；各地新增產(chǎn)能陸續(xù)釋放，疊加前期檢修產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)增長(zhǎng)有所加快目前進(jìn)口虧損繼續(xù)擴(kuò)大，進(jìn)口鋅流入量下降需求端，下游處于進(jìn)入需求淡季，加工企業(yè)開工率同比有所下降。

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瑞達(dá)期貨：LME鋅價(jià)強(qiáng)勢(shì)帶動(dòng)國(guó)內(nèi)鋅價(jià)

上周五晚滬鋅高開高走宏觀面，美國(guó)6月零售銷售環(huán)比增長(zhǎng)0.6%超預(yù)期，扭轉(zhuǎn)此前兩月跌勢(shì)歐盟起草對(duì)美服務(wù)業(yè)關(guān)稅清單，為貿(mào)易戰(zhàn)升級(jí)做準(zhǔn)備基本面，國(guó)內(nèi)外鋅礦進(jìn)口量上升，鋅礦加工費(fèi)持續(xù)上升，疊加硫酸價(jià)格上漲明顯，冶煉廠利潤(rùn)進(jìn)一步修復(fù)，生產(chǎn)積極性增加；各地新增產(chǎn)能陸續(xù)釋放，疊加前期檢修產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)增長(zhǎng)有所加快目前進(jìn)口窗口關(guān)閉，進(jìn)口鋅流入量下降需求端，下游處于進(jìn)入需求淡季，加工企業(yè)開工率同比有所下降近期鋅價(jià)寬幅調(diào)整，下游逢低按需采購(gòu)為主，對(duì)高價(jià)鋅接受度較低，國(guó)內(nèi)社庫持續(xù)增加，現(xiàn)貨升水降至低位；海外LME庫存小幅回升，但現(xiàn)貨升水走高，LME鋅價(jià)強(qiáng)勢(shì)帶動(dòng)國(guó)內(nèi)鋅價(jià)。

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瑞達(dá)期貨：海外LME庫存回升，對(duì)鋅價(jià)壓力增加

宏觀面，美國(guó)6月核心CPI同比上漲2.9%，環(huán)比0.2%，連續(xù)5個(gè)月低于預(yù)期美財(cái)長(zhǎng)表示，無需擔(dān)憂美中暫停加征部分關(guān)稅截止日期，雙方談判“態(tài)勢(shì)良好”基本面，國(guó)內(nèi)外鋅礦進(jìn)口量上升，鋅礦加工費(fèi)持續(xù)上升，疊加硫酸價(jià)格上漲明顯，冶煉廠利潤(rùn)進(jìn)一步修復(fù)，生產(chǎn)積極性增加；各地新增產(chǎn)能陸續(xù)釋放，疊加前期檢修產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)增長(zhǎng)有所加快目前進(jìn)口窗口關(guān)閉，進(jìn)口鋅流入量下降需求端，下游處于進(jìn)入需求淡季，加工企業(yè)開工率同比有所下降。

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瑞達(dá)期貨：海外LME鋅升水上漲，庫存延續(xù)下降

宏觀面，特朗普：已簽署12封貿(mào)易信函，計(jì)劃周一發(fā)出商務(wù)部：歐方一意孤行采取限制措施，中方不得不采取對(duì)等限制措施基本面，國(guó)內(nèi)外鋅礦進(jìn)口量上升，鋅礦加工費(fèi)持續(xù)上升，疊加硫酸價(jià)格上漲明顯，冶煉廠利潤(rùn)進(jìn)一步修復(fù)，生產(chǎn)積極性增加；各地新增產(chǎn)能陸續(xù)釋放，疊加前期檢修產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)增長(zhǎng)有所加快目前進(jìn)口窗口關(guān)閉，進(jìn)口鋅流入量下降需求端，下游處于進(jìn)入需求淡季，加工企業(yè)開工率同比有所下降鋅價(jià)弱勢(shì)運(yùn)行，下游消費(fèi)逐漸轉(zhuǎn)淡，庫存出貨速度減慢，現(xiàn)貨升水明顯下調(diào)，國(guó)內(nèi)社庫持穩(wěn)運(yùn)行；不過海外LME鋅升水上漲，庫存延續(xù)下降，帶動(dòng)國(guó)內(nèi)價(jià)格走強(qiáng)。

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瑞達(dá)期貨：海外LME鋅升水上漲

宏觀面，美聯(lián)儲(chǔ)最關(guān)注的通脹指標(biāo)溫和上升，5月核心PCE物價(jià)環(huán)比上漲0.2%，消費(fèi)支出創(chuàng)年初最大降幅特朗普：將挑選希望降息的人作美聯(lián)儲(chǔ)主席，鮑威爾“愚蠢”、人為保持高利率，美國(guó)利率應(yīng)在1%或2%基本面，國(guó)內(nèi)外鋅礦進(jìn)口量上升，鋅礦加工費(fèi)持續(xù)上升，疊加硫酸價(jià)格上漲明顯，冶煉廠利潤(rùn)進(jìn)一步修復(fù)，生產(chǎn)積極性增加；各地新增產(chǎn)能陸續(xù)釋放，疊加前期檢修產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)增長(zhǎng)有所加快目前進(jìn)口窗口關(guān)閉，進(jìn)口鋅流入量下降。

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瑞達(dá)期貨：春節(jié)期間外盤LME鋅下跌0.6%

春節(jié)期間外盤LME鋅下跌0.6%宏觀面，美國(guó)特朗普暫停了計(jì)劃對(duì)墨西哥和加拿大征收關(guān)稅的行動(dòng)，美元指數(shù)大幅回落，宏觀因素波動(dòng)較大基本面 ，上游鋅礦進(jìn)口量大幅回升，國(guó)內(nèi)外鋅礦加工費(fèi)有所回升，國(guó)內(nèi)冶煉廠生產(chǎn)虧損縮小，預(yù)計(jì)精煉鋅產(chǎn)量逐步恢復(fù)同時(shí)進(jìn)口窗口開啟，刺激精鋅進(jìn)口繼續(xù)增加，為國(guó)內(nèi)市場(chǎng)供應(yīng)帶來一定補(bǔ)充需求端，節(jié)后加工企業(yè)將陸續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，下游采購(gòu)或逐步回暖，疊加國(guó)內(nèi)庫存處在低位，且假期lme庫存繼續(xù)下降，鋅價(jià)下方存在支撐。

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倫敦金屬交易所計(jì)劃明年7月起實(shí)施持倉限額新規(guī)

12月16日，倫敦金屬交易所（LME）發(fā)表聲明，計(jì)劃由明年7月起執(zhí)行持倉限額新規(guī)，以遵守英國(guó)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的規(guī)定聲明稱，新安排將加強(qiáng)LME直接調(diào)整和管理倉位限額的能力，確保維持適當(dāng)限額，并對(duì)市場(chǎng)動(dòng)向作出反應(yīng)新規(guī)則將適用于關(guān)鍵合約，涉及該交易所的核心鋁、銅、鉛、鎳、錫和鋅期貨產(chǎn)品；以及涉及期權(quán)和交易結(jié)算合約的相關(guān)合約調(diào)整包括在單個(gè)實(shí)體和集團(tuán)層面以凈額為基礎(chǔ)計(jì)算倉位，并以問責(zé)閾值取代現(xiàn)有的問責(zé)水平，以便LME更全面地了解風(fēng)險(xiǎn)敞口情況。

國(guó)內(nèi)資訊

LME計(jì)劃2026年7月6日起對(duì)關(guān)鍵合約及相關(guān)合約實(shí)行持倉限額

倫敦金屬交易所（LME）周一（12月15日）發(fā)布最新報(bào)告稱，為了適應(yīng)金融行為監(jiān)管局（FCA）關(guān)于大宗商品市場(chǎng)頭寸限額的新制度，LME發(fā)布了頭寸管理新規(guī)則 根據(jù)新規(guī)則，從2026年7月6日起，設(shè)定和管理頭寸限額、豁免和其他頭寸管理控制的責(zé)任將從FCA轉(zhuǎn)移到LME據(jù)介紹，新規(guī)則將適用于“關(guān)鍵合約”（LME的核心期貨合約：鋁、銅、鉛、鎳、錫和鋅）以及“相關(guān)合約”（包括期權(quán)、TAPO和結(jié)算交易合約）。

國(guó)際資訊

Mysteel：2025年12月16日鋅早評(píng)

期貨盤面： 上一交易日倫鋅收盤價(jià)為3095美元/噸，跌幅0.96%，LME鋅庫存64475噸，變動(dòng)為+2550噸；上一交易日滬鋅主力收盤價(jià)為23215元/噸，最高23345元/噸，最低23190元/噸，跌幅0.83%，昨日上期所鋅倉單50703噸，較上一個(gè)交易日-579噸。

行情簡(jiǎn)評(píng)

Mysteel：2025年12月12日鋅早評(píng)

期貨盤面： 昨日倫鋅收盤價(jià)為3198美元/噸，漲幅4%，LME鋅庫存60350噸，變動(dòng)為+550噸；昨日夜間滬鋅主力收盤價(jià)為23660元/噸，最高23690元/噸，最低23210元/噸，漲幅2.89%，昨日上期所鋅倉單52802噸，較上一個(gè)交易日-1968噸。

行情簡(jiǎn)評(píng)

Mysteel：2025年12月11日鋅早評(píng)

期貨盤面： 昨日倫鋅收盤價(jià)為3075美元/噸，跌幅為0.45%，LME鋅庫存59800噸，變動(dòng)為+1650噸；昨日夜間滬鋅主力收盤價(jià)為23005元/噸，最高23065元/噸，最低22920元/噸，跌幅為0.30%，昨日上期所鋅倉單54770噸，較上一個(gè)交易日-1297噸。

行情簡(jiǎn)評(píng)

Mysteel周報(bào)：汽車原材料價(jià)格（12.1-12.7）

未來需關(guān)注庫存去化速度及宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)對(duì)需求的指引建議監(jiān)控下周現(xiàn)貨市場(chǎng)成交量和政策動(dòng)向以驗(yàn)證趨勢(shì)持續(xù)性 3、鋅市場(chǎng) 上周鋅市場(chǎng)運(yùn)行以國(guó)內(nèi)價(jià)格上漲為主導(dǎo)，SHFE期貨和現(xiàn)貨漲幅顯著，平均漲幅約3%，國(guó)際LME價(jià)格則小幅回調(diào)約1.5%庫存下降（尤其上海和浙江）凸顯供應(yīng)端壓力，而氧化鋅和鋅合金等下游產(chǎn)品同步上漲，支撐整體市場(chǎng)偏強(qiáng)格局建議關(guān)注本周庫存數(shù)據(jù)和LME鋅價(jià)動(dòng)向，以評(píng)估需求持續(xù)性。

汽車

Mysteel：2025年12月10日鋅早評(píng)

期貨盤面： 昨日倫鋅收盤價(jià)為3089美元/噸，跌幅為1.33%，LME鋅庫存58150噸，變動(dòng)為+400噸；昨日夜間滬鋅主力收盤價(jià)為22985元/噸，最高23210元/噸，最低22970元/噸，跌幅為0.37%，昨日上期所鋅倉單56067噸，較上一個(gè)交易日-2330噸。

行情簡(jiǎn)評(píng)

Mysteel：2025年12月8日鋅早評(píng)

期貨盤面： 上周五，LME倫鋅收盤價(jià)為3095美元/噸，漲幅為0.44%；上周五夜間滬鋅主力收盤價(jià)為23065元/噸，最高23190元/噸，最低22965元/噸，跌幅為1.03%，滬鋅盤面下降。

行情簡(jiǎn)評(píng)