國(guó)信期貨：滬鋁回調(diào)

周一夜間，滬鋁報(bào)收21865元/噸，下跌0.11%倫鋁報(bào)收2875美元/噸，漲幅為0鋁價(jià)嘗試沖高后再度遇到多頭減倉(cāng)帶來(lái)的回調(diào)壓力 宏觀方面，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期帶來(lái)的利多驅(qū)動(dòng)暫時(shí)有所消化基本面來(lái)看，鋁供應(yīng)較為穩(wěn)定，12月或有產(chǎn)能置換到位后釋放的邊際增量，目前雖處于消費(fèi)淡季，且行業(yè)鋁水比已有小幅下降，但鋁錠庫(kù)存仍處于去庫(kù)趨勢(shì)中，基本面對(duì)價(jià)格的支撐較強(qiáng) 整體而言，多頭情緒有所減弱，鋁價(jià)短期或出現(xiàn)向下回調(diào)，下方支撐看向21000-21500元/噸區(qū)間，中長(zhǎng)期仍以偏多思路對(duì)待，建議多單底倉(cāng)持有，關(guān)注回調(diào)買入機(jī)會(huì)。

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瑞達(dá)期貨：滬鋁輕倉(cāng)逢低短多交易

隔夜滬鋁主力合約震蕩偏弱，基本面原料端，原料氧化鋁價(jià)格持續(xù)回落，現(xiàn)貨鋁價(jià)則保持高位運(yùn)行，鋁廠利潤(rùn)情況較優(yōu)，產(chǎn)能開工保持積極性 供給端，在高冶煉利潤(rùn)的背景下，國(guó)內(nèi)電解鋁在產(chǎn)產(chǎn)能保持小幅增長(zhǎng)，開工率高企，故國(guó)內(nèi)供給量或?qū)⒈３址€(wěn)中小增的態(tài)勢(shì)需求端，當(dāng)前雖正值傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，但由于應(yīng)用端光伏、電車、電力等行業(yè)年末沖刺，令下游鋁材需求保持一定韌性，國(guó)內(nèi)需求方面大體保持穩(wěn)定期權(quán)方面，購(gòu)沽比為1.72，環(huán)比+0.0321，期權(quán)市場(chǎng)情緒偏多頭，隱含波動(dòng)率略升。

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中信建投期貨：滬鋁暫時(shí)觀望

上周五海外市場(chǎng)對(duì)A1資本開支能否持續(xù)存在擔(dān)憂，美股大幅跳水帶動(dòng)有色及貴金屬普遍回調(diào)，在沒(méi)有新的數(shù)據(jù)證明后續(xù)AI資本開支將會(huì)放緩之前，市場(chǎng)情緒難言轉(zhuǎn)向國(guó)內(nèi)多部委表態(tài)響應(yīng)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，宏觀整體中性 基本面看海外供給增減產(chǎn)并存，增量多于減量國(guó)內(nèi)新增投產(chǎn)進(jìn)度快于預(yù)期，明年一季度供應(yīng)壓力將開始顯現(xiàn)由于新疆地區(qū)貨源積壓，主流消費(fèi)地到貨偏低上周鋁錠及鋁棒庫(kù)存小幅去化，下游采購(gòu)尚可隨著近期鋁價(jià)小幅回落，預(yù)計(jì)現(xiàn)貨采購(gòu)將進(jìn)一步改善，短期鋁價(jià)高位震蕩。

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瑞達(dá)期貨：滬鋁主力合約輕倉(cāng)震蕩交易

隔夜滬鋁主力合約震蕩偏弱，基本面原料端，原料氧化鋁價(jià)格持續(xù)回落，現(xiàn)貨鋁價(jià)則保持高位運(yùn)行，鋁廠利潤(rùn)情況較優(yōu)，產(chǎn)能開工保持積極性供給端，在高冶煉利潤(rùn)的背景下，國(guó)內(nèi)電解鋁在產(chǎn)產(chǎn)能保持小幅增長(zhǎng)，開工率高企，故國(guó)內(nèi)供給量或?qū)⒈３址€(wěn)中小增的態(tài)勢(shì)需求端，當(dāng)前雖正值傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，但由于應(yīng)用端光伏、電車、電力等行業(yè)年末沖刺，令下游鋁材需求保持一定韌性，國(guó)內(nèi)需求方面大體保持穩(wěn)定觀點(diǎn)總結(jié)，滬鋁主力合約輕倉(cāng)震蕩交易，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制。

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國(guó)信期貨：滬鋁增倉(cāng)上行

周四夜間，滬鋁報(bào)收22175元/噸，上漲0.82%，主力合約增倉(cāng)1.2萬(wàn)余手倫鋁報(bào)收2895美元/噸，上漲1.14%宏觀方面，美聯(lián)儲(chǔ)如期降息，同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在會(huì)后新聞發(fā)布會(huì)上的講話偏鴿，美元走弱，給予鋁價(jià)上漲空間，同時(shí)，銅價(jià)再創(chuàng)歷史新高，市場(chǎng)情緒影響下，也帶動(dòng)鋁價(jià)繼續(xù)走強(qiáng) 現(xiàn)貨市場(chǎng)方面，前期鋁價(jià)下跌后，市場(chǎng)采購(gòu)情緒出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，再次顯出鋁錠低庫(kù)存下采購(gòu)需求的韌性，目前雖處于消費(fèi)淡季，且行業(yè)鋁水比已有小幅下降，但鋁錠庫(kù)存仍處于去庫(kù)趨勢(shì)中，基本面對(duì)價(jià)格的支撐較強(qiáng)。

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瑞達(dá)期貨：滬鋁輕倉(cāng)逢低短多

隔夜滬鋁主力合約震蕩偏強(qiáng)基本面原料端，氧化鋁期現(xiàn)報(bào)價(jià)持續(xù)回落，電解鋁冶煉利潤(rùn)上漲，鋁廠仍保持較好的生產(chǎn)積極性 供給端，部分新建電解鋁項(xiàng)目預(yù)計(jì)2025年底至2026年初起槽通電，帶來(lái)一定預(yù)期增量，加之冶煉利潤(rùn)較優(yōu)，鋁廠開工率保持高位，令國(guó)內(nèi)電解鋁產(chǎn)能保持小幅增長(zhǎng)態(tài)勢(shì) 需求端，下游消費(fèi)逐步由旺季向淡季過(guò)渡，加之鋁價(jià)偏強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行，令下游采買情緒有所抑制，庫(kù)存后續(xù)或有小幅增加。

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瑞達(dá)期貨：滬鋁輕倉(cāng)震蕩交易

隔夜滬鋁主力合約震蕩走勢(shì)，基本面原料端，氧化鋁期現(xiàn)報(bào)價(jià)持續(xù)回落，電解鋁冶煉利潤(rùn)上漲，鋁廠仍保持較好的生產(chǎn)積極性 供給端，部分新建電解鋁項(xiàng)目預(yù)計(jì)2025年底至2026年初起槽通電，帶來(lái)一定預(yù)期增量，加之冶煉利潤(rùn)較優(yōu)，鋁廠開工率保持高位，令國(guó)內(nèi)電解鋁產(chǎn)能保持小幅增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)需求端，下游消費(fèi)逐步由旺季向淡季過(guò)渡，加之鋁價(jià)偏強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行，令下游采買情緒有所抑制，庫(kù)存后續(xù)或有小幅增加消費(fèi)方面，車企以及光伏組件的年底沖量在一定程度為鋁材需求提供韌性。

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國(guó)信期貨：滬鋁短期或高位震蕩調(diào)整

周三夜間，滬鋁報(bào)收21960元/噸，上漲0.18%，主力合約增倉(cāng)3000余手倫鋁報(bào)收2862.5美元/噸，上漲0.6%宏觀方面，美東時(shí)間12月10日周三，美聯(lián)儲(chǔ)在貨幣政策委員會(huì)FOMC會(huì)后公布，聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)區(qū)間從3.75%至4.00%下調(diào)至3.50%至3.75%據(jù)最新CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”，美聯(lián)儲(chǔ)2026年1月降息25個(gè)基點(diǎn)的概率為22.1%，維持利率不變的概率為77.9%降息落地后，宏觀面的利多驅(qū)動(dòng)暫時(shí)有限。

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國(guó)信期貨：滬鋁短期面臨回調(diào)壓力

周二夜間，滬鋁報(bào)收21835元/噸，下跌0.7%，主力合約減倉(cāng)5000余手倫鋁報(bào)收2845.5美元/噸，下跌1.42% 宏觀方面，本周將迎來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)最后一次議息會(huì)議，繼續(xù)降息基本成為共識(shí)，市場(chǎng)關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)官員在會(huì)議上的表態(tài)以及對(duì)于未來(lái)一年的定調(diào)前期鋁價(jià)連續(xù)刷新高位后，近兩日在部分資金的獲利了結(jié)下價(jià)格回調(diào)，資金離場(chǎng)驅(qū)動(dòng)鋁價(jià)下行 現(xiàn)貨市場(chǎng)方面，鋁價(jià)下跌后，市場(chǎng)采購(gòu)情緒出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)。

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瑞達(dá)期貨：滬鋁輕倉(cāng)震蕩

隔夜滬鋁主力合約震蕩回落基本面原料端，氧化鋁期現(xiàn)報(bào)價(jià)持續(xù)回落，電解鋁冶煉利潤(rùn)上漲，鋁廠仍保持較好的生產(chǎn)積極性 供給端，部分新建電解鋁項(xiàng)目預(yù)計(jì)2025年底至2026年初起槽通電，帶來(lái)一定預(yù)期增量，加之冶煉利潤(rùn)較優(yōu)，鋁廠開工率保持高位，令國(guó)內(nèi)電解鋁產(chǎn)能保持小幅增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)需求端，下游消費(fèi)逐步由旺季向淡季過(guò)渡，加之鋁價(jià)偏強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行，令下游采買情緒有所抑制，庫(kù)存后續(xù)或有小幅增加消費(fèi)方面，車企以及光伏組件的年底沖量在一定程度為鋁材需求提供韌性。

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國(guó)信期貨：滬鋁預(yù)計(jì)震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行

周一夜間，滬鋁報(bào)收22120元/噸，下跌0.11%倫鋁報(bào)收2886.5美元/噸，下跌0.48%銅價(jià)上漲帶動(dòng)鋁市情緒，滬鋁期貨持倉(cāng)量上升至72萬(wàn)手，但隨著價(jià)格連創(chuàng)新高，獲利了結(jié)壓力也逐漸顯現(xiàn)本周美聯(lián)儲(chǔ)即將進(jìn)行12月議息會(huì)議，繼續(xù)降息已是市場(chǎng)共識(shí)，利多兌現(xiàn)后或?qū)⒔o盤面帶來(lái)壓力，關(guān)注后續(xù)降息路徑的暗示 基本面而言，12月供應(yīng)端預(yù)計(jì)有邊際增量，需求端存在新能源汽車市場(chǎng)和電網(wǎng)訂單的支撐，鋁錠庫(kù)存小幅去庫(kù)，基本面仍對(duì)價(jià)格存在支撐。

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瑞達(dá)期貨：滬鋁主力合約輕倉(cāng)震蕩交易

隔夜滬鋁主力合約震蕩走勢(shì)，基本面原料端，氧化鋁期現(xiàn)報(bào)價(jià)持續(xù)回落，電解鋁冶煉利潤(rùn)上漲，鋁廠仍保持較好的生產(chǎn)積極性 供給端，部分新建電解鋁項(xiàng)目預(yù)計(jì)2025年底至2026年初起槽通電，帶來(lái)一定預(yù)期增量，加之冶煉利潤(rùn)較優(yōu)，鋁廠開工率保持高位，令國(guó)內(nèi)電解鋁產(chǎn)能保持小幅增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)需求端，下游消費(fèi)逐步由旺季向淡季過(guò)渡，加之鋁價(jià)偏強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行，令下游采買情緒有所抑制，庫(kù)存后續(xù)或有小幅增加消費(fèi)方面，車企以及光伏組件的年底沖量在一定程度為鋁材需求提供韌性。

期貨公司評(píng)論

瑞達(dá)期貨：滬鋁輕倉(cāng)震蕩

隔夜滬鋁主力合約震蕩偏強(qiáng)基本面原料端，氧化鋁原料供給仍顯偏多且現(xiàn)貨價(jià)格低位運(yùn)行，令電解鋁冶煉利潤(rùn)較好 供給端，冬季環(huán)保限制預(yù)計(jì)影響個(gè)別企業(yè)開工情況，加之產(chǎn)業(yè)季節(jié)性需求回落的影響，令國(guó)內(nèi)電解鋁產(chǎn)量小幅度走弱需求端，下游逐步進(jìn)入消費(fèi)淡季，鋁材加工企業(yè)開工訂單有所回落但由于光伏組件年末搶裝以及汽車等消費(fèi)行業(yè)年末沖量的作用，令下游需求保持一定韌性，其需求回落幅度尚小 期權(quán)方面，購(gòu)沽比為1.68，環(huán)比-0.0369，期權(quán)市場(chǎng)情緒偏多頭，隱含波動(dòng)率略升。

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國(guó)信期貨：滬鋁再度站上22000元/噸

周三夜間，滬鋁報(bào)收22010元/噸，上漲0.53%倫鋁報(bào)收2897美元/噸，上漲1.17%美國(guó)ADP就業(yè)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)12月降息基本成為市場(chǎng)共識(shí)，美元走弱，鋁價(jià)獲得上漲空間，再度站上22000元/噸一線目前而言，宏觀面存在流動(dòng)性寬松預(yù)期帶來(lái)的利多，鋁基本面存在支撐，滬鋁期貨整體持倉(cāng)量回升至66萬(wàn)手左右，鋁價(jià)有望進(jìn)一步上行預(yù)計(jì)滬鋁震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，多單底倉(cāng)可持有

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中信建投期貨：滬鋁短期考驗(yàn)上方22000壓力位

特朗普暗示明年將產(chǎn)生新的美聯(lián)儲(chǔ)主席人選，市場(chǎng)對(duì)未來(lái)貨幣政策更加寬松有預(yù)期日債拍賣需求強(qiáng)勁和加密市場(chǎng)回穩(wěn)，共同緩解了投資者對(duì)流動(dòng)性緊張的擔(dān)憂，市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好有所改善基本面看12月國(guó)內(nèi)供應(yīng)端略有增加，需求端整體持穩(wěn) 隨著鋁價(jià)再次反彈，下游觀望情緒再起華東地區(qū)，持貨方維持積極出貨，下游接貨冷淡中原市場(chǎng)接貨方成交意愿較低且傾向于大貼水收貨，持貨商挺價(jià)意愿較強(qiáng)周二主流消費(fèi)地鋁錠庫(kù)存合計(jì)45.5萬(wàn)噸，環(huán)比累庫(kù)0.85萬(wàn)噸。

期貨公司評(píng)論

瑞達(dá)期貨：滬鋁輕倉(cāng)震蕩交易

隔夜滬鋁主力合約震蕩回落基本面原料端，氧化鋁原料供給仍顯偏多且現(xiàn)貨價(jià)格低位運(yùn)行，令電解鋁冶煉利潤(rùn)較好 供給端，冬季環(huán)保限制預(yù)計(jì)影響個(gè)別企業(yè)開工情況，加之產(chǎn)業(yè)季節(jié)性需求回落的影響，令國(guó)內(nèi)電解鋁產(chǎn)量小幅度走弱需求端，下游逐步進(jìn)入消費(fèi)淡季，鋁材加工企業(yè)開工訂單有所回落但由于光伏組件年末搶裝以及汽車等消費(fèi)行業(yè)年末沖量的作用，令下游需求保持一定韌性，其需求回落幅度尚小 期權(quán)方面，購(gòu)沽比為1.69，環(huán)比+0.0507，期權(quán)市場(chǎng)情緒偏多頭，隱含波動(dòng)率略升。

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國(guó)信期貨：滬鋁沖高遇阻

周二夜間，滬鋁報(bào)收21840元/噸，下跌0.07%倫鋁報(bào)收2863.5美元/噸，下跌0.85%鋁價(jià)直面22000元/噸關(guān)口，但進(jìn)一步?jīng)_高遇阻，出現(xiàn)減倉(cāng)回調(diào)目前而言，宏觀面存在流動(dòng)性寬松預(yù)期帶來(lái)的利多，鋁基本面存在支撐，但暫時(shí)缺乏新的推動(dòng)鋁價(jià)突破前高的動(dòng)力滬鋁上方22000元/噸一線仍有阻力，預(yù)計(jì)震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，多單底倉(cāng)可持有，關(guān)注回調(diào)買入機(jī)會(huì)

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中信建投期貨：滬鋁暫時(shí)觀望

日本央行的鷹派言論引發(fā)了對(duì)全球流動(dòng)性收緊的擔(dān)憂，同時(shí)美國(guó)11月ISM制造業(yè)PMI指數(shù)48.2，不及預(yù)期的49，前值為48.7市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好再次回落，加密貨幣遭拋售，美股下跌 基本面看12月國(guó)內(nèi)供應(yīng)端略有增加，需求端整體持穩(wěn)隨著鋁價(jià)再次反彈，下游觀望情緒再起華東地區(qū)，持貨方維持積極出貨，但仍存一定的挺價(jià)意向中原市場(chǎng)接貨方成交意愿較低且傾向于大貼水收貨周一電解鋁社會(huì)庫(kù)存持平，基本面呈中性，短期考驗(yàn)上方22000壓力位。

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中信建投期貨：滬鋁01合約運(yùn)行區(qū)間21500-22000

市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)12月份降息的預(yù)期不斷提升，宏觀情緒逐步改善同時(shí)有色板塊不同金屬面臨供應(yīng)問(wèn)題，看漲氛圍強(qiáng)烈，隔夜滬銅大幅上漲，滬鋁表現(xiàn)跟漲基本面看本周海外供應(yīng)端再次出現(xiàn)減產(chǎn)，但印尼地區(qū)投產(chǎn)好于預(yù)期，整體影響有限國(guó)內(nèi)供應(yīng)端鋁水比例有所回升，鋁錠到貨表現(xiàn)一般鋁價(jià)大幅回調(diào)后，中下游采購(gòu)積極性回升，上周鋁錠及鋁棒庫(kù)存保持下降下游加工企業(yè)開工率持穩(wěn)，預(yù)計(jì)12月終端消費(fèi)韌性較強(qiáng)，短期基本面給與價(jià)格支撐，鋁價(jià)維持偏強(qiáng)走勢(shì)。

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國(guó)信期貨：滬鋁短期震蕩運(yùn)行

周五夜間，滬鋁報(bào)收21780元/噸，上漲1.26%倫鋁報(bào)收2865美元/噸，上漲1.18%美聯(lián)儲(chǔ)12月降息概率上升以及美元走軟對(duì)有色金屬板塊形成利多，給予鋁價(jià)上漲空間 基本面而言，鋁供應(yīng)穩(wěn)定，國(guó)內(nèi)需求端整體進(jìn)入淡季，但在終端新能源汽車消費(fèi)情況較好，以及電網(wǎng)訂單的持續(xù)下，鋁線纜、型材以及再生鋁合金板塊開工率出現(xiàn)回漲鋁錠雖然去庫(kù)力度欠佳，但整體的去庫(kù)趨勢(shì)以及低庫(kù)存對(duì)基本面形成支撐。

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