國信期貨：滬鋁回調(diào)

周一夜間，滬鋁報收21865元/噸，下跌0.11%倫鋁報收2875美元/噸，漲幅為0鋁價嘗試沖高后再度遇到多頭減倉帶來的回調(diào)壓力 宏觀方面，美聯(lián)儲降息預(yù)期帶來的利多驅(qū)動暫時有所消化基本面來看，鋁供應(yīng)較為穩(wěn)定，12月或有產(chǎn)能置換到位后釋放的邊際增量，目前雖處于消費淡季，且行業(yè)鋁水比已有小幅下降，但鋁錠庫存仍處于去庫趨勢中，基本面對價格的支撐較強 整體而言，多頭情緒有所減弱，鋁價短期或出現(xiàn)向下回調(diào)，下方支撐看向21000-21500元/噸區(qū)間，中長期仍以偏多思路對待，建議多單底倉持有，關(guān)注回調(diào)買入機會。

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瑞達期貨：滬鋁輕倉逢低短多交易

隔夜滬鋁主力合約震蕩偏弱，基本面原料端，原料氧化鋁價格持續(xù)回落，現(xiàn)貨鋁價則保持高位運行，鋁廠利潤情況較優(yōu)，產(chǎn)能開工保持積極性 供給端，在高冶煉利潤的背景下，國內(nèi)電解鋁在產(chǎn)產(chǎn)能保持小幅增長，開工率高企，故國內(nèi)供給量或?qū)⒈３址€(wěn)中小增的態(tài)勢需求端，當(dāng)前雖正值傳統(tǒng)消費淡季，但由于應(yīng)用端光伏、電車、電力等行業(yè)年末沖刺，令下游鋁材需求保持一定韌性，國內(nèi)需求方面大體保持穩(wěn)定期權(quán)方面，購沽比為1.72，環(huán)比+0.0321，期權(quán)市場情緒偏多頭，隱含波動率略升。

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中信建投期貨：滬鋁暫時觀望

上周五海外市場對A1資本開支能否持續(xù)存在擔(dān)憂，美股大幅跳水帶動有色及貴金屬普遍回調(diào)，在沒有新的數(shù)據(jù)證明后續(xù)AI資本開支將會放緩之前，市場情緒難言轉(zhuǎn)向國內(nèi)多部委表態(tài)響應(yīng)中央經(jīng)濟工作會議，宏觀整體中性 基本面看海外供給增減產(chǎn)并存，增量多于減量國內(nèi)新增投產(chǎn)進度快于預(yù)期，明年一季度供應(yīng)壓力將開始顯現(xiàn)由于新疆地區(qū)貨源積壓，主流消費地到貨偏低上周鋁錠及鋁棒庫存小幅去化，下游采購尚可隨著近期鋁價小幅回落，預(yù)計現(xiàn)貨采購將進一步改善，短期鋁價高位震蕩。

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瑞達期貨：滬鋁主力合約輕倉震蕩交易

隔夜滬鋁主力合約震蕩偏弱，基本面原料端，原料氧化鋁價格持續(xù)回落，現(xiàn)貨鋁價則保持高位運行，鋁廠利潤情況較優(yōu)，產(chǎn)能開工保持積極性供給端，在高冶煉利潤的背景下，國內(nèi)電解鋁在產(chǎn)產(chǎn)能保持小幅增長，開工率高企，故國內(nèi)供給量或?qū)⒈３址€(wěn)中小增的態(tài)勢需求端，當(dāng)前雖正值傳統(tǒng)消費淡季，但由于應(yīng)用端光伏、電車、電力等行業(yè)年末沖刺，令下游鋁材需求保持一定韌性，國內(nèi)需求方面大體保持穩(wěn)定觀點總結(jié)，滬鋁主力合約輕倉震蕩交易，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險控制。

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國信期貨：滬鋁增倉上行

周四夜間，滬鋁報收22175元/噸，上漲0.82%，主力合約增倉1.2萬余手倫鋁報收2895美元/噸，上漲1.14%宏觀方面，美聯(lián)儲如期降息，同時，美聯(lián)儲主席鮑威爾在會后新聞發(fā)布會上的講話偏鴿，美元走弱，給予鋁價上漲空間，同時，銅價再創(chuàng)歷史新高，市場情緒影響下，也帶動鋁價繼續(xù)走強 現(xiàn)貨市場方面，前期鋁價下跌后，市場采購情緒出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，再次顯出鋁錠低庫存下采購需求的韌性，目前雖處于消費淡季，且行業(yè)鋁水比已有小幅下降，但鋁錠庫存仍處于去庫趨勢中，基本面對價格的支撐較強。

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瑞達期貨：滬鋁輕倉逢低短多

隔夜滬鋁主力合約震蕩偏強基本面原料端，氧化鋁期現(xiàn)報價持續(xù)回落，電解鋁冶煉利潤上漲，鋁廠仍保持較好的生產(chǎn)積極性 供給端，部分新建電解鋁項目預(yù)計2025年底至2026年初起槽通電，帶來一定預(yù)期增量，加之冶煉利潤較優(yōu)，鋁廠開工率保持高位，令國內(nèi)電解鋁產(chǎn)能保持小幅增長態(tài)勢 需求端，下游消費逐步由旺季向淡季過渡，加之鋁價偏強勢運行，令下游采買情緒有所抑制，庫存后續(xù)或有小幅增加。

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瑞達期貨：滬鋁輕倉震蕩交易

隔夜滬鋁主力合約震蕩走勢，基本面原料端，氧化鋁期現(xiàn)報價持續(xù)回落，電解鋁冶煉利潤上漲，鋁廠仍保持較好的生產(chǎn)積極性 供給端，部分新建電解鋁項目預(yù)計2025年底至2026年初起槽通電，帶來一定預(yù)期增量，加之冶煉利潤較優(yōu)，鋁廠開工率保持高位，令國內(nèi)電解鋁產(chǎn)能保持小幅增長態(tài)勢需求端，下游消費逐步由旺季向淡季過渡，加之鋁價偏強勢運行，令下游采買情緒有所抑制，庫存后續(xù)或有小幅增加消費方面，車企以及光伏組件的年底沖量在一定程度為鋁材需求提供韌性。

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國信期貨：滬鋁短期或高位震蕩調(diào)整

周三夜間，滬鋁報收21960元/噸，上漲0.18%，主力合約增倉3000余手倫鋁報收2862.5美元/噸，上漲0.6%宏觀方面，美東時間12月10日周三，美聯(lián)儲在貨幣政策委員會FOMC會后公布，聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)區(qū)間從3.75%至4.00%下調(diào)至3.50%至3.75%據(jù)最新CME“美聯(lián)儲觀察”，美聯(lián)儲2026年1月降息25個基點的概率為22.1%，維持利率不變的概率為77.9%降息落地后，宏觀面的利多驅(qū)動暫時有限。

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國信期貨：滬鋁短期面臨回調(diào)壓力

周二夜間，滬鋁報收21835元/噸，下跌0.7%，主力合約減倉5000余手倫鋁報收2845.5美元/噸，下跌1.42% 宏觀方面，本周將迎來美聯(lián)儲年內(nèi)最后一次議息會議，繼續(xù)降息基本成為共識，市場關(guān)注美聯(lián)儲官員在會議上的表態(tài)以及對于未來一年的定調(diào)前期鋁價連續(xù)刷新高位后，近兩日在部分資金的獲利了結(jié)下價格回調(diào)，資金離場驅(qū)動鋁價下行 現(xiàn)貨市場方面，鋁價下跌后，市場采購情緒出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)。

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瑞達期貨：滬鋁輕倉震蕩

隔夜滬鋁主力合約震蕩回落基本面原料端，氧化鋁期現(xiàn)報價持續(xù)回落，電解鋁冶煉利潤上漲，鋁廠仍保持較好的生產(chǎn)積極性 供給端，部分新建電解鋁項目預(yù)計2025年底至2026年初起槽通電，帶來一定預(yù)期增量，加之冶煉利潤較優(yōu)，鋁廠開工率保持高位，令國內(nèi)電解鋁產(chǎn)能保持小幅增長態(tài)勢需求端，下游消費逐步由旺季向淡季過渡，加之鋁價偏強勢運行，令下游采買情緒有所抑制，庫存后續(xù)或有小幅增加消費方面，車企以及光伏組件的年底沖量在一定程度為鋁材需求提供韌性。

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國信期貨：滬鋁預(yù)計震蕩偏強運行

周一夜間，滬鋁報收22120元/噸，下跌0.11%倫鋁報收2886.5美元/噸，下跌0.48%銅價上漲帶動鋁市情緒，滬鋁期貨持倉量上升至72萬手，但隨著價格連創(chuàng)新高，獲利了結(jié)壓力也逐漸顯現(xiàn)本周美聯(lián)儲即將進行12月議息會議，繼續(xù)降息已是市場共識，利多兌現(xiàn)后或?qū)⒔o盤面帶來壓力，關(guān)注后續(xù)降息路徑的暗示 基本面而言，12月供應(yīng)端預(yù)計有邊際增量，需求端存在新能源汽車市場和電網(wǎng)訂單的支撐，鋁錠庫存小幅去庫，基本面仍對價格存在支撐。

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瑞達期貨：滬鋁主力合約輕倉震蕩交易

隔夜滬鋁主力合約震蕩走勢，基本面原料端，氧化鋁期現(xiàn)報價持續(xù)回落，電解鋁冶煉利潤上漲，鋁廠仍保持較好的生產(chǎn)積極性 供給端，部分新建電解鋁項目預(yù)計2025年底至2026年初起槽通電，帶來一定預(yù)期增量，加之冶煉利潤較優(yōu)，鋁廠開工率保持高位，令國內(nèi)電解鋁產(chǎn)能保持小幅增長態(tài)勢需求端，下游消費逐步由旺季向淡季過渡，加之鋁價偏強勢運行，令下游采買情緒有所抑制，庫存后續(xù)或有小幅增加消費方面，車企以及光伏組件的年底沖量在一定程度為鋁材需求提供韌性。

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瑞達期貨：滬鋁輕倉震蕩

隔夜滬鋁主力合約震蕩偏強基本面原料端，氧化鋁原料供給仍顯偏多且現(xiàn)貨價格低位運行，令電解鋁冶煉利潤較好 供給端，冬季環(huán)保限制預(yù)計影響個別企業(yè)開工情況，加之產(chǎn)業(yè)季節(jié)性需求回落的影響，令國內(nèi)電解鋁產(chǎn)量小幅度走弱需求端，下游逐步進入消費淡季，鋁材加工企業(yè)開工訂單有所回落但由于光伏組件年末搶裝以及汽車等消費行業(yè)年末沖量的作用，令下游需求保持一定韌性，其需求回落幅度尚小 期權(quán)方面，購沽比為1.68，環(huán)比-0.0369，期權(quán)市場情緒偏多頭，隱含波動率略升。

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國信期貨：滬鋁再度站上22000元/噸

周三夜間，滬鋁報收22010元/噸，上漲0.53%倫鋁報收2897美元/噸，上漲1.17%美國ADP就業(yè)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，美聯(lián)儲12月降息基本成為市場共識，美元走弱，鋁價獲得上漲空間，再度站上22000元/噸一線目前而言，宏觀面存在流動性寬松預(yù)期帶來的利多，鋁基本面存在支撐，滬鋁期貨整體持倉量回升至66萬手左右，鋁價有望進一步上行預(yù)計滬鋁震蕩偏強運行，多單底倉可持有

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中信建投期貨：滬鋁短期考驗上方22000壓力位

特朗普暗示明年將產(chǎn)生新的美聯(lián)儲主席人選，市場對未來貨幣政策更加寬松有預(yù)期日債拍賣需求強勁和加密市場回穩(wěn)，共同緩解了投資者對流動性緊張的擔(dān)憂，市場的風(fēng)險偏好有所改善基本面看12月國內(nèi)供應(yīng)端略有增加，需求端整體持穩(wěn) 隨著鋁價再次反彈，下游觀望情緒再起華東地區(qū)，持貨方維持積極出貨，下游接貨冷淡中原市場接貨方成交意愿較低且傾向于大貼水收貨，持貨商挺價意愿較強周二主流消費地鋁錠庫存合計45.5萬噸，環(huán)比累庫0.85萬噸。

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瑞達期貨：滬鋁輕倉震蕩交易

隔夜滬鋁主力合約震蕩回落基本面原料端，氧化鋁原料供給仍顯偏多且現(xiàn)貨價格低位運行，令電解鋁冶煉利潤較好 供給端，冬季環(huán)保限制預(yù)計影響個別企業(yè)開工情況，加之產(chǎn)業(yè)季節(jié)性需求回落的影響，令國內(nèi)電解鋁產(chǎn)量小幅度走弱需求端，下游逐步進入消費淡季，鋁材加工企業(yè)開工訂單有所回落但由于光伏組件年末搶裝以及汽車等消費行業(yè)年末沖量的作用，令下游需求保持一定韌性，其需求回落幅度尚小 期權(quán)方面，購沽比為1.69，環(huán)比+0.0507，期權(quán)市場情緒偏多頭，隱含波動率略升。

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國信期貨：滬鋁沖高遇阻

周二夜間，滬鋁報收21840元/噸，下跌0.07%倫鋁報收2863.5美元/噸，下跌0.85%鋁價直面22000元/噸關(guān)口，但進一步?jīng)_高遇阻，出現(xiàn)減倉回調(diào)目前而言，宏觀面存在流動性寬松預(yù)期帶來的利多，鋁基本面存在支撐，但暫時缺乏新的推動鋁價突破前高的動力滬鋁上方22000元/噸一線仍有阻力，預(yù)計震蕩偏強運行，多單底倉可持有，關(guān)注回調(diào)買入機會

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中信建投期貨：滬鋁暫時觀望

日本央行的鷹派言論引發(fā)了對全球流動性收緊的擔(dān)憂，同時美國11月ISM制造業(yè)PMI指數(shù)48.2，不及預(yù)期的49，前值為48.7市場風(fēng)險偏好再次回落，加密貨幣遭拋售，美股下跌 基本面看12月國內(nèi)供應(yīng)端略有增加，需求端整體持穩(wěn)隨著鋁價再次反彈，下游觀望情緒再起華東地區(qū)，持貨方維持積極出貨，但仍存一定的挺價意向中原市場接貨方成交意愿較低且傾向于大貼水收貨周一電解鋁社會庫存持平，基本面呈中性，短期考驗上方22000壓力位。

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中信建投期貨：滬鋁01合約運行區(qū)間21500-22000

市場對美聯(lián)儲12月份降息的預(yù)期不斷提升，宏觀情緒逐步改善同時有色板塊不同金屬面臨供應(yīng)問題，看漲氛圍強烈，隔夜滬銅大幅上漲，滬鋁表現(xiàn)跟漲基本面看本周海外供應(yīng)端再次出現(xiàn)減產(chǎn)，但印尼地區(qū)投產(chǎn)好于預(yù)期，整體影響有限國內(nèi)供應(yīng)端鋁水比例有所回升，鋁錠到貨表現(xiàn)一般鋁價大幅回調(diào)后，中下游采購積極性回升，上周鋁錠及鋁棒庫存保持下降下游加工企業(yè)開工率持穩(wěn)，預(yù)計12月終端消費韌性較強，短期基本面給與價格支撐，鋁價維持偏強走勢。

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國信期貨：滬鋁短期震蕩運行

周五夜間，滬鋁報收21780元/噸，上漲1.26%倫鋁報收2865美元/噸，上漲1.18%美聯(lián)儲12月降息概率上升以及美元走軟對有色金屬板塊形成利多，給予鋁價上漲空間 基本面而言，鋁供應(yīng)穩(wěn)定，國內(nèi)需求端整體進入淡季，但在終端新能源汽車消費情況較好，以及電網(wǎng)訂單的持續(xù)下，鋁線纜、型材以及再生鋁合金板塊開工率出現(xiàn)回漲鋁錠雖然去庫力度欠佳，但整體的去庫趨勢以及低庫存對基本面形成支撐。

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