交子期貨：滬銅庫存低位支撐價格

操作策略：市場對國內(nèi)政策充滿預(yù)期、且滬銅庫存低位支撐價格；但臨近年關(guān)，下游開工逐步下降，美聯(lián)儲降息預(yù)期下降美元走強，對銅價形成壓制關(guān)注美元走勢，日內(nèi)短線參與

期貨公司評論

永安期貨：需求前景相對樂觀，滬銅價格中期依舊向好

2024年以來，銅價持續(xù)上行，突破80000元／噸，創(chuàng)出2007年以來的新高，距離歷史最高位僅僅一步之遙市場人士認為，銅需求前景依舊相對樂觀從全球范圍內(nèi)來看，貨幣條件的放松、庫存周期的輪轉(zhuǎn)以及能源轉(zhuǎn)型的進程，這三者都為2024年以及更遠期的工業(yè)生產(chǎn)增長以及精銅的需求提供了穩(wěn)定的支撐 礦山生產(chǎn)堪憂，供應(yīng)持續(xù)偏緊 倫銅價格自3月初一路上行，突破了近一年的震蕩區(qū)間，達到了自2023年1月中旬以來的最高水平，4月13日盤中最高達到了9874.50美元／噸。

國內(nèi)資訊

國信期貨：滬銅價格重心有望上移

目前為我國有色實體企業(yè)由淡季轉(zhuǎn)向旺季的重要觀察期，穩(wěn)增長政策以及需求旺季預(yù)期將在4月份得到驗證，警惕大宗商品市場行情波動加大 從銅市基本面關(guān)注熱點看，進口銅精礦現(xiàn)貨加工費在短短4個月大跌80%以上，從2023年四季度的接近90美元/噸（高于年度長單水平），跌至3月初的20美元/噸左右（歷史低值水平）相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，3月初銅精礦現(xiàn)貨加工費指數(shù)已跌至16.41美元/噸據(jù)業(yè)內(nèi)調(diào)研，考慮現(xiàn)金成本后，銅冶煉廠的加工費盈虧平衡點在60美元/噸附近，目前銅精礦現(xiàn)貨加工費大幅低于盈虧平衡點，原料緊張及生產(chǎn)虧損加大或倒逼銅冶煉廠加大檢修力度，被動減產(chǎn)。

國內(nèi)資訊

瑞達期貨：滬銅價格下方存在支撐，建議逢低輕倉做多

瑞達期貨：滬銅價格下方存在支撐，建議逢低輕倉做多

機構(gòu)

瑞達期貨：滬銅價格預(yù)計區(qū)間震蕩

上周滬銅2205沖高回落俄烏局勢依然焦灼，市場避險情緒仍存，西方國家正計劃推出新的制裁措施，引發(fā)大宗商品供應(yīng)擔憂；不過美聯(lián)儲加快緊縮步伐可能性增大，支撐美元指數(shù)大幅走強 基本面，上游銅礦供應(yīng)呈現(xiàn)增長趨勢，銅礦供應(yīng)較前期有所改善，冶煉廠原料供應(yīng)基本充足；目前來看煉廠排產(chǎn)積極性較高，精煉銅產(chǎn)量預(yù)計保持高位，但高開工率情況下也將限制后市增量近期進出口窗口小幅開啟，海外庫存出現(xiàn)明顯回升，而國內(nèi)庫存下降趨勢明顯，但銅價走高令下游采購意愿減弱，預(yù)計銅價區(qū)間震蕩。

機構(gòu)

瑞達期貨：滬銅價格下方存在支撐，建議逢回調(diào)輕倉做多

隔夜滬銅2205低開震蕩俄烏代表團在土耳其舉行第五輪談判，雙方在一些議題上已達成一致，但在安全保障國事宜上尚未達成一致，市場避險情緒仍存，同時通脹預(yù)期依然較高基本面，上游銅礦供應(yīng)呈現(xiàn)增長趨勢，銅礦供應(yīng)較前期有所改善，冶煉廠原料供應(yīng)基本充足；目前來看煉廠排產(chǎn)積極性較高，精煉銅產(chǎn)量預(yù)計保持高位，但高開工率情況下也將限制后市增量近期進出口窗口小幅開啟，疊加國內(nèi)下游消費旺季逐漸展開，國內(nèi)庫存下降趨勢明顯，銅價下方存在支撐。

機構(gòu)

瑞達期貨：滬銅價格預(yù)計震蕩偏強

上周滬銅2205震蕩上漲美聯(lián)儲主席鮑威爾暗示激進加息，美元指數(shù)走強，也顯示通脹壓力已經(jīng)十分緊迫；同時全球疫情呈現(xiàn)加快蔓延態(tài)勢，而俄烏局勢依然焦灼，西方經(jīng)濟制裁引發(fā)大宗商品供應(yīng)憂慮，進一步加劇通脹擔憂基本面，上游銅礦供應(yīng)呈現(xiàn)增長趨勢，銅礦供應(yīng)較前期有所改善，冶煉廠原料供應(yīng)基本充足；目前來看煉廠排產(chǎn)積極性較高，精煉銅產(chǎn)量預(yù)計保持高位，但高開工率情況下也將限制后市增量近期進出口窗口小幅開啟，疊加國內(nèi)下游消費旺季逐漸展開，近期國內(nèi)庫存下降幅度明顯快于往年同期，預(yù)計銅價震蕩偏強。

機構(gòu)

瑞達期貨：滬銅價格震蕩偏強，建議逢回調(diào)做多

隔夜滬銅2205高開高走美聯(lián)儲主席鮑威爾暗示激進加息，美元指數(shù)走強，也顯示通脹壓力已經(jīng)十分緊迫；同時全球疫情呈現(xiàn)加快蔓延態(tài)勢，而俄烏局勢依然焦灼，西方經(jīng)濟制裁引發(fā)大宗商品供應(yīng)憂慮，通脹擔憂升溫基本面，上游銅礦供應(yīng)呈現(xiàn)增長趨勢，銅礦供應(yīng)較前期有所改善，冶煉廠原料供應(yīng)基本充足；目前來看煉廠排產(chǎn)積極性較高，精煉銅產(chǎn)量預(yù)計保持高位，但高開工率情況下也將限制后市增量近期進出口窗口小幅開啟，疊加國內(nèi)下游消費旺季逐漸展開，近期國內(nèi)庫存下降幅度明顯快于往年同期，預(yù)計銅價震蕩偏強。

機構(gòu)

瑞達期貨：滬銅價格預(yù)計震蕩偏強，建議逢回調(diào)做多

隔夜滬銅2205高開低走美聯(lián)儲主席鮑威爾暗示激進加息，美元指數(shù)走強；同時全球疫情呈現(xiàn)加快蔓延態(tài)勢，而俄烏局勢依然焦灼，西方經(jīng)濟制裁引發(fā)大宗商品供應(yīng)憂慮，通脹擔憂升溫基本面，上游銅礦供應(yīng)呈現(xiàn)增長趨勢，銅礦供應(yīng)較前期有所改善，冶煉廠原料供應(yīng)基本充足；目前來看煉廠排產(chǎn)積極性較高，精煉銅產(chǎn)量預(yù)計保持高位，但高開工率情況下也將限制后市增量近期進出口窗口小幅開啟，疊加國內(nèi)下游消費旺季逐漸展開，近期國內(nèi)庫存下降幅度明顯快于往年同期，預(yù)計銅價震蕩偏強。

機構(gòu)

瑞達期貨：滬銅價格或震蕩調(diào)整，建議暫時觀望

隔夜滬銅2204低開震蕩大宗商品供應(yīng)短缺，同時也加劇了經(jīng)濟滯漲的擔憂，市場避險情緒蔓延基本面，上游銅礦供應(yīng)呈現(xiàn)增長趨勢，銅礦供應(yīng)較前期有所改善，冶煉廠原料供應(yīng)基本充足；目前來看煉廠排產(chǎn)積極性較高，精煉銅產(chǎn)量預(yù)計保持高位，但高開工率情況下也將限制后市增量近期海外庫存維持歷史低位水平，進口處于關(guān)閉狀態(tài)，國內(nèi)下游加工企業(yè)生產(chǎn)基本恢復，需求改善跡象，不過庫存尚未明顯下降，銅價或震蕩調(diào)整 技術(shù)上，滬銅2204合約放量減倉，關(guān)注能否企穩(wěn)73000上方。

機構(gòu)

瑞達期貨：滬銅價格震蕩上行趨勢，建議多單繼續(xù)持有

瑞達期貨：滬銅建議多單繼續(xù)持有

機構(gòu)

瑞達期貨：滬銅價格上行動能受限制，建議背靠71000做多

上周滬銅2203震蕩調(diào)整美聯(lián)儲1月會議紀要不如預(yù)期那樣鷹派，緩和了對于加息的顧慮基本面，上游銅礦供應(yīng)呈現(xiàn)增長趨勢，銅礦供應(yīng)較前期有所改善，冶煉廠原料供應(yīng)基本充足；目前來看煉廠排產(chǎn)積極性較高，精煉銅產(chǎn)量預(yù)計保持高位近期海外庫存持續(xù)下降，重回去年底的低位，供應(yīng)緊張的擔憂增加，不過國內(nèi)下游加工企業(yè)仍處于復產(chǎn)狀態(tài)，國內(nèi)現(xiàn)貨庫存呈現(xiàn)凈入庫狀態(tài)，銅價上行動能受限制 技術(shù)上，滬銅2203合約周度下影陽線行情看漲，重心上移趨勢。

機構(gòu)

瑞達期貨：滬銅價格上方存在阻力，建議區(qū)間輕倉高拋低吸

隔夜滬銅2203低開回升美聯(lián)儲官員近期釋放鴿派信號，令美元指數(shù)走低，市場風險情緒增強；不過美國通脹數(shù)據(jù)即將公布，通脹攀升的擔憂有所升溫基本面，上游銅礦供應(yīng)呈現(xiàn)增長趨勢，銅礦供應(yīng)較前期有所改善，冶煉廠原料供應(yīng)基本充足；目前來看煉廠排產(chǎn)積極性較高，精煉銅產(chǎn)量預(yù)計保持高位下游加工企業(yè)將陸續(xù)復產(chǎn)，近期庫存呈現(xiàn)凈入庫狀態(tài)，不過隨著節(jié)后運輸好轉(zhuǎn)，資源到場速度將加快，銅價上方存在阻力 技術(shù)上，滬銅2203合約三角震蕩收斂，1小時MACD糾纏。

機構(gòu)

【證券日報】銅價上漲趨勢能否延續(xù)

近期，銅價的強勁漲勢引發(fā)市場關(guān)注12月3日，滬銅期貨主力合約價格站上9萬元/噸大關(guān)，創(chuàng)歷史新高此前一日，倫敦金屬交易所（LME）現(xiàn)貨銅相對三個月期貨合約的溢價達到了每噸86美元，為10月中旬以來最高，也從側(cè)面反映出近期銅市場供應(yīng)緊張的局面 投資者也在密切關(guān)注相關(guān)上市公司應(yīng)對銅價波動的策略，12月4日，久盛電氣股份有限公司回應(yīng)稱，除現(xiàn)款現(xiàn)貨、交貨期較短的零星合同外，公司與客戶簽訂合同，均為約定銷售價格調(diào)整機制，以有效對沖銅材價格波動的風險。

媒體報道

銅價創(chuàng)歷史新高，美博空調(diào)打響漲價“第一槍”

受銅價持續(xù)上漲影響，12月4日，美博空調(diào)向其代理商發(fā)出漲價通知，通知中提到，自2025年12月16日起，提貨價格在11月份價格基礎(chǔ)上提升5% 近期，銅價持續(xù)上漲已引發(fā)多方關(guān)注，12月3日，滬銅期貨主力合約價格站上9萬元/噸大關(guān)，創(chuàng)歷史新高。

家電

Mysteel周報：空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測報告（11.29-12.5）

近期，銅價持續(xù)上漲已引發(fā)多方關(guān)注，12月3日，滬銅期貨主力合約價格站上9萬元/噸大關(guān)，創(chuàng)歷史新高此前一日，倫敦金屬交易所(LME)現(xiàn)貨銅相對三個月期貨合約的溢價達到了每噸86美元，為10月中旬以來最高，也從側(cè)面反映出近期銅市場供應(yīng)緊張的局面 作為多種家電產(chǎn)品尤其是空調(diào)的重要原材料，銅價的波動與家電產(chǎn)業(yè)鏈息息相關(guān)，過往多次的銅價上漲都曾引發(fā)過空調(diào)漲價今年國內(nèi)空調(diào)市場在庫存高企等多種壓力下，價格競爭異常激烈，品牌為搶占市場份額頻繁推出促銷活動，導致終端售價持續(xù)走低，企業(yè)利潤空間本就已被壓縮到近年來的低點。

周報

國信期貨：滬鋁預(yù)計震蕩偏強運行

周一夜間，滬鋁報收22120元/噸，下跌0.11%倫鋁報收2886.5美元/噸，下跌0.48%銅價上漲帶動鋁市情緒，滬鋁期貨持倉量上升至72萬手，但隨著價格連創(chuàng)新高，獲利了結(jié)壓力也逐漸顯現(xiàn)本周美聯(lián)儲即將進行12月議息會議，繼續(xù)降息已是市場共識，利多兌現(xiàn)后或?qū)⒔o盤面帶來壓力，關(guān)注后續(xù)降息路徑的暗示 基本面而言，12月供應(yīng)端預(yù)計有邊際增量，需求端存在新能源汽車市場和電網(wǎng)訂單的支撐，鋁錠庫存小幅去庫，基本面仍對價格存在支撐。

期貨公司評論

Mysteel月評：11月鋁價震蕩上揚 需求韌性與供應(yīng)受限共振支撐

本月電解鋁期貨價格呈現(xiàn)“N”型上漲走勢，主要受以下因素影響： 1. 海外供給端擾動頻發(fā)在全球鋁需求高速增長背景下，海外電解鋁產(chǎn)能擾動頻發(fā)，新建產(chǎn)能釋放進度偏慢，供給收緊預(yù)期增強，推動倫鋁價格快速上行，從而帶動滬鋁聯(lián)動上漲 2. 銅價大幅走強帶來跨品種聯(lián)動受全球銅礦供給擾動影響，銅價快速攀升，銅鋁比值升至高位，市場進一步強化了對銅鋁比值修復的預(yù)期，推動鋁價形成外溢上漲動力。

熱點分析

Mysteel調(diào)研：銅價破9萬背景下銅管行業(yè)困局 企業(yè)增收不增利

2025年12月3日，滬銅期貨主力合約突破9萬元/噸大關(guān)，創(chuàng)歷史新高，倫敦金屬交易所（LME）期銅價格同步刷新紀錄至11540美元/噸受LME銅倉單大幅注銷超5萬噸影響，市場解讀為即將大量被提貨的表現(xiàn)，佐證投資者對未來銅價的看好，也凸顯了LME庫存緊張和全球顯性庫存結(jié)構(gòu)性問題，成為內(nèi)外銅價聯(lián)袂創(chuàng)新高的理由4日銅現(xiàn)貨價格高歌猛進，推動國內(nèi)銅管價格快速變化，銅管企業(yè)該如何應(yīng)對？市場預(yù)期又有何轉(zhuǎn)變？ 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 從價格方面來看，今日銅管市場價格快速攀升，單交易日價格波動超2000元/噸，各主要市場、不同規(guī)格產(chǎn)品價格同步上調(diào)。

主編視角

【界面】價格創(chuàng)紀錄新高，“金屬之王”進入超級周期

銅，既非稀有也非貴金屬但2025年，作為一種古老金屬的它，正以前所未有的姿態(tài)，站在全球經(jīng)濟的舞臺中央 今年以來，A股銅概念板塊漲幅已超73%11月28日，LME銅價一度上漲2.5%，最高報11210美元/噸(約合7.93萬元/噸)，創(chuàng)紀錄新高國內(nèi)滬銅期貨已突破8.7萬元/噸，處于近年高位 “在基本面的支撐下，銅價格較為堅挺，且疊加市場情緒，存在一定的溢價表現(xiàn)。

媒體報道