瑞達期貨：滬銅輕倉震蕩交易

隔夜滬銅主力合約震蕩回落，基本面原料端，銅精礦加工費指數(shù)再度回落，由于智利上調對我國銅現(xiàn)貨的溢價以及國內CSPT成員將于明年降低礦銅產(chǎn)能負荷10%，令市場對銅礦供給偏緊擔憂加劇 供給方面，由于冶煉副產(chǎn)品硫酸收益較好彌補部分原料高企的成本，冶煉廠開工情況較好，加之前期檢修影響的產(chǎn)能逐步復產(chǎn)，令國內精煉銅供給量保持增長態(tài)勢 需求方面，由于銅價受到海外降息預期以及原料成本支撐的影響而保持強勢運行，短期高價銅對下游采買情緒有所壓制，下游態(tài)度逐漸謹慎，多以剛需補貨為主。

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瑞達期貨：滬銅輕倉震蕩交易

隔夜滬銅主力合約震蕩走強 基本面原料端，銅精礦加工費仍運行于負值區(qū)間，原料供給持續(xù)緊張，對銅價成本支撐邏輯仍在 供給方面，經(jīng)歷前期集中檢修后，冶煉產(chǎn)能或再度釋放，但原料端供應緊張，對產(chǎn)能將有一定限制，故國內精銅供給量僅小幅度回升 需求方面，消費淡季影響逐步顯現(xiàn)，加之銅價偏高位運行，對下游消費有一定抑制，在此背景下，下游采買情緒或將偏向謹慎 庫存方面，社會庫存整體保持中低水位運行，但由于消費淡季的影響，或有一定庫存積累。

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瑞達期貨：滬銅輕倉逢低短多交易

隔夜滬銅主力合約震蕩走勢基本面原料端，銅精礦供給仍偏緊，粗煉費運行于負值區(qū)間，銅成本支撐邏輯仍存供給方面，冶煉廠受加工費弱勢、成本走高等原因，利潤環(huán)境不佳，加之原料供給偏緊張，冶煉產(chǎn)能或有受限，國內精銅供給總量仍處高位但增速放緩需求方面，銅價偏高位運行，對下游采買積極性或有一定抑制，部份下游銅材加工企業(yè)有新增訂單補充，但采買策略仍以剛需采購為主，現(xiàn)貨市場成交情緒平淡 整體而言，滬銅基本面或處于供給增速有所放緩、需求暫穩(wěn)的階段，社會庫存小幅下降。

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隔夜滬銅主力合約先跌后升，國際方面，美聯(lián)儲鷹派繼續(xù)釋放謹慎信號，戴利稱現(xiàn)在斷言12月一定會降息或不會降息還為時過早，對此持開放態(tài)度；穆薩萊姆：政策趨近中性，寬松空間有限，需謹慎行事 國內方面，中國人民銀行：2025年10月末社會融資規(guī)模存量為437.72萬億元，同比增長8.5%廣義貨幣(M2)余額335.13萬億元，同比增長8.2%狹義貨幣(M1)余額112萬億元，同比增長6.2%。

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隔夜滬銅主力合約震蕩走勢 基本面原料端，銅精礦TC費用周度小幅回升，但整體仍運行于負值區(qū)間，原料供給緊張對銅價成本支撐仍強供給方面，由于年末集中檢修疊加銅礦、廢銅供給緊張等原因，令冶煉廠產(chǎn)能受限，國內精煉銅供給量或將有所收緊需求方面，近期銅價有所回調，令前期因銅價快速上漲抑制的部分需求得以釋放此外，年末部分應用消費企業(yè)為年末沖刺產(chǎn)銷目標推出促銷政策，在一定程度上拉動下游新開工及訂單的增長，社會庫存小幅去化。

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隔夜滬銅主力合約震蕩偏強 基本面上，銅精礦供給偏緊局面并未好轉，TC費用徘徊于負值區(qū)間，海外礦山擾動事件影響仍在，礦價保持堅挺供給方面，由于檢修家數(shù)較多，加之銅礦以及粗銅供給的緊張，冶煉產(chǎn)能或將受限，此外冶煉副產(chǎn)品硫酸價格有回落跡象，冶煉利潤亦受影響，開工率或將有所回落，國內精銅供給逐步收斂需求方面，銅價受成本支撐以及海外宏觀情緒的影響保持高位運行，下游畏高情緒較濃，采取謹慎觀望的采購策略，現(xiàn)貨市場成交情緒偏淡，故高銅價對下游需求有所抑制。

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隔夜滬銅主力合約小幅反彈 基本面上，TC費用持續(xù)運行于負值區(qū)間，銅礦供給受海外礦區(qū)停工影響，令原本緊缺的供給再度收緊供給端，在原料趨緊的背景下，冶煉廠產(chǎn)能預計將有所受限，加之原料成本的上漲、冶煉副產(chǎn)品硫酸價格的回落，侵蝕冶煉廠利潤，生產(chǎn)意愿亦將有所回落，國內精銅供給量或有收減需求端，雙節(jié)后下游企業(yè)將逐步復工復產(chǎn)，但由于海外宏觀方面的影響令銅價漲幅較大，加之下游節(jié)前的提前備貨庫存相對充足，令現(xiàn)貨市場采買意愿偏向謹慎。

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隔夜滬銅主力合約震蕩走勢，基本面礦端，銅礦TC現(xiàn)貨指數(shù)負值運行，銅礦供給仍偏緊報價偏強，對銅價成本支撐邏輯仍在供給方面，原料上的供給緊張，加之銅價近期因美聯(lián)儲降息落地而出現(xiàn)回落，進一步限制冶煉廠利潤水平，生產(chǎn)情緒或將受到一定影響，國內精銅供給量預計將有所收斂需求方面，銅價的小幅回落在一定程度上提振下游采買積極性，疊加雙節(jié)前的備庫需求，令國內需求有所提升，社會庫存小幅去化 整體來看，滬銅基本面或處于供給小幅收斂，需求小幅提振的階段。

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隔夜滬銅主力合約震蕩走勢，國際方面，美國勞工統(tǒng)計局公布最新數(shù)據(jù)，美國8月CPI同比2.9%，持平預期；CPI環(huán)比0.4%，略高于預期的0.3%；核心CPI同比3.1%，環(huán)比0.3%，均持平預期和前值國內方面，國家統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)顯示，受基數(shù)走高影響和食品價格拖累，中國8月CPI環(huán)比持平，同比下降0.4%，核心CPI同比上漲0.9%，漲幅連續(xù)第4個月擴大 基本面礦端，銅礦TC現(xiàn)貨指數(shù)運行于負值區(qū)間，精礦報價仍堅挺，對銅價的提供成本支撐。

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隔夜滬銅主力合約震蕩偏強，基本面礦端，銅礦TC費用運行于低位區(qū)間，原料報價堅挺，對銅價形成成本支撐供給方面，國內冶煉廠因檢修情況致其產(chǎn)量以及開工率有所下滑，原料銅精礦和廢銅的供應緊張亦在一定程度限制冶煉廠產(chǎn)能，故國內精銅產(chǎn)量或將有所下降需求方面，銅價短期內因美聯(lián)儲降息事件而偏強運行，對下游提貨情緒有所壓制，現(xiàn)貨市場成交情緒有所降溫 長期來看，傳統(tǒng)消費旺季對需求的拉動預期仍在，隨著新訂單的增加以及銅價小幅回調，下游采買情緒或將逐步回升。

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隔夜滬銅主力合約震蕩偏強基本面礦端，TC費用仍處于負值區(qū)間，原材料價格的上漲，銅價的成本支撐邏輯仍較強供給方面，國內銅精礦港口庫存低位，原料供給相對偏緊，國內精煉銅產(chǎn)量或有小幅回落需求方面，下游出口需求或將因美國對銅半成品高額關稅的加征而回落；國內因宏觀政策的加碼支撐疊加傳統(tǒng)消費旺季“金九銀十”的臨近，預期逐步修復，需求回暖庫存方面，總量仍將保持于中低水位運行，淡季小幅積累的庫存因消費回暖而逐步去化。

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隔夜滬銅主力合約震蕩走勢基本面礦端，由于銅礦區(qū)供給的釋放，銅精礦TC現(xiàn)貨指數(shù)有所回升，但亦處負值區(qū)間運行，銅礦堅挺對銅價支撐仍在供給方面，銅精礦港口持續(xù)回落，國內冶煉廠需求有所提升，預計國內精銅供給量或有小幅增長需求方面，由于淡季影響的持續(xù)，下游消費表現(xiàn)仍較為平淡，但隨著旺季節(jié)點的臨近，下游或有一定提前備貨需求，故整體需求預期或將逐步轉暖 整體來看，滬銅基本面或處于供給小幅增長、需求暫穩(wěn)但預期向好，行業(yè)庫存保持中低位區(qū)間運行。

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隔夜滬銅主力合約震蕩走勢，國際方面，美聯(lián)儲9月降息預期再度受挫美國7月PPI同比飆升至3.3%，為今年2月以來最高水平，遠超預期的2.5%；環(huán)比則上漲0.9%，為2022年6月以來最大漲幅國內方面，7月份，全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長5.7%，社會消費品零售總額同比增長3.7%國家統(tǒng)計局表示，受多重因素影響，7月份部分經(jīng)濟指標有所波動，投資增長面臨的壓力是階段性的 基本面礦端，由于智利重啟埃爾特尼恩特銅礦的運行，加之海外礦商的出貨令TC現(xiàn)貨指數(shù)明顯回升。

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隔夜滬銅主力合約震蕩偏弱，基本面礦端，銅精礦TC費用仍處于負值區(qū)間，且國內港口庫存持續(xù)去化，銅礦供應緊張對銅價的成本支撐邏輯仍在供給方面，政策上對有色行業(yè)產(chǎn)能進行引導，部分產(chǎn)能或面臨逐步整改調控；加之，原材料供應偏緊，國內精煉銅供給量或有一定程度增速放緩需求方面，下游銅材加工仍處消費淡季，但隨著之后旺季的到來，淡季向旺季過渡，消費預期或逐步轉好此外，8月美國對銅原料豁免關稅，但對于銅材等仍征收高額關稅，預計后續(xù)出口方面需求將有所弱化，故銅需求方面或將呈現(xiàn)外需走弱，內需短期偏弱，長期逐步轉好的趨勢。

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隔夜滬銅主力合約震蕩偏強，基本面礦端，銅精礦TC現(xiàn)貨指數(shù)小幅回升但仍運行與負值區(qū)間，港口庫存略有增加，近期銅價回落拖拽銅礦報價小幅下移供給方面，由于近期原料仍較為充足，加之冶煉廠副產(chǎn)品硫酸價格較好，冶煉廠生產(chǎn)意愿維持偏積極，國內供給量或將穩(wěn)定小增需求方面，受季節(jié)性消費淡季影響，銅下游加工企業(yè)開工、訂單有所回落，加之持貨方的挺價行為，令下游采買態(tài)度謹慎、多以剛需補貨為主，故現(xiàn)貨市場成交情緒較清淡。

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隔夜滬銅主力合約低位震蕩，基本面礦端，銅精礦TC現(xiàn)貨指數(shù)繼續(xù)運行于負值區(qū)間，港口庫存下降，后續(xù)精礦供應偏緊問題或將偏長期持續(xù)，成本端對銅價的支撐邏輯仍在供給方面，冶煉廠副產(chǎn)品硫酸價格較優(yōu)，加之部分前期環(huán)保檢查冶煉廠復產(chǎn)以及新投產(chǎn)產(chǎn)能的爬產(chǎn)令冶煉廠生產(chǎn)意愿及實際產(chǎn)量提升，預計國內供給量將繼續(xù)提升需求方面，由于美國將對銅征大額關稅，美銅大漲，倫銅、滬銅選擇不跟隨反而走低，銅國際貿(mào)易流向再次調整，此次銅價走低刺激國內下游備庫情緒，現(xiàn)貨市場成交積極性回升。

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隔夜滬銅主力合約震蕩偏弱，基本面礦端，銅精礦TC現(xiàn)貨指數(shù)繼續(xù)運行于負值區(qū)間，港口庫存下降，后續(xù)精礦供應偏緊問題或將偏長期持續(xù)，成本端對銅價的支撐邏輯仍在供給方面，冶煉廠副產(chǎn)品硫酸價格較優(yōu)，加之部分前期環(huán)保檢查冶煉廠復產(chǎn)以及新投產(chǎn)產(chǎn)能的爬產(chǎn)令冶煉廠生產(chǎn)意愿及實際產(chǎn)量提升，預計國內供給量將繼續(xù)提升需求方面，由于美國將對銅征大額關稅，美銅大漲，倫銅、滬銅選擇不跟隨反而走低，銅國際貿(mào)易流向再次調整，此次銅價走低刺激國內下游備庫情緒，現(xiàn)貨市場成交積極性回升。

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隔夜滬銅主力合約震蕩偏弱，基本面礦端，銅精礦TC現(xiàn)貨指數(shù)雖繼續(xù)運行于負值區(qū)間，但年中談判長單TC的修復，加之智利方面銅產(chǎn)量的回升，全球銅精礦供應緊張局面或有所改善供給方面，原料端供給預期改善，加之冶煉廠副產(chǎn)品硫酸價格持續(xù)上漲，令冶煉廠利潤情況轉好，生產(chǎn)意愿有所提振，后續(xù)隨著前期檢修產(chǎn)能的重啟以及新增的投入，預計國內供給量仍有小幅增加的空間需求方面，傳統(tǒng)消費淡季的影響疊加銅價表現(xiàn)較為強勁，令下游加工企業(yè)的采購情緒受到抑制，現(xiàn)貨市場對銅價的敏感度提升，更傾向于逢低補貨，故當下成交情況仍較為謹慎。

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瑞達期貨：滬銅輕倉逢低短多交易

隔夜滬銅主力合約高位震蕩基本面礦端，銅精礦TC現(xiàn)貨指數(shù)繼續(xù)運行于負值區(qū)間，年中長協(xié)談判進展超預期，長單TC有所修復，銅精礦供應緊張局面有所改善供給方面，由于銅礦港口庫存目前暫充足，加之銅出口窗口的打開令冶煉廠生產(chǎn)意愿仍高，產(chǎn)量穩(wěn)定小增，供給量充足但由于出口意向增加，內供有所收緊需求方面，受淡季影響，下游銅材加工消費皆有所走弱，需求的季節(jié)性疲弱令現(xiàn)貨市場成交活躍度較低，庫存方面，社會庫存基本保持穩(wěn)定，處于中低水位運行。

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瑞達期貨：滬銅輕倉震蕩偏強交易

隔夜滬銅主力合約震蕩偏強，基本面上，銅精礦TC費用維持低位運行，國內港口庫存快速回落，后續(xù)原料供應或逐漸趨緊供給方面，在銅精礦及替代品廢銅、粗銅供應相對偏緊的背景下，部分冶煉廠或有被動減產(chǎn)檢修計劃產(chǎn)生，精銅供給量后續(xù)增速將有所放緩需求方面，受淡季影響，下游部分銅材加工企業(yè)訂單走弱，開工率出現(xiàn)季節(jié)性回落現(xiàn)貨市場方面，下游采買情緒仍較為謹慎，對銅價波動較為敏感，致使現(xiàn)貨市場成交表現(xiàn)一般庫存方面，社會庫存因需求走弱原因而小幅積累。

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