日本銅冶煉商尋求2026年銅精礦處理與精煉費用(TC/RCs)脫離中國設定基準

日本礦業(yè)協(xié)會 (JMIA) 會長周四表示，日本銅冶煉商正與全球礦商就 2026 年的處理和精煉費用 (TC/RCs) 進行談判，尋求達成不同于中國設定的基準價格的協(xié)議，預計中國基準將維持在低位 "對于 2026 年，日本冶煉商正試圖通過單獨簽訂合同而非追隨基準價格，建立一個區(qū)別于全球基準的市場，"JMIA 會長 Tetsuya Tanaka 也表示"目前尚不清楚價格最終會落在哪里，但此類行動正在進行中。

上游企業(yè)

日本JX集團及其合作伙伴擬整合銅業(yè)務至泛太平洋銅業(yè)

日本 JX 先進金屬株式會社（JX Advanced Metals）、其合作伙伴及三菱綜合材料株式會社（Mitsubishi Materials）于周二宣布，計劃將三菱綜合材料的銅精礦采購與銅產品銷售業(yè)務整合至泛太平洋銅業(yè)（PPC） 泛太平洋銅業(yè)是日本最大的精煉銅供應商，由 JX 持股 47.8%、三井金屬礦業(yè)株式會社（Mitsui Mining and Smelting）持股 32.2%、丸紅株式會社（Marubeni）持股 20%。

上游企業(yè)

隆揚電子HVLP5銅箔送樣多家中國和日本的頭部覆銅板廠

8月28日晚間，隆揚電子發(fā)布股票交易異常波動公告稱，近期投資者對公司銅箔產品及重大資產重組項目保持較高關注度，并詢問公司相關情況，公司就相關情況說明如下：隨著人工智能應用、AI高算力服務器等技術的飛速發(fā)展，信號傳輸高頻高速低損耗的要求越來越高HVLP銅箔已成為滿足未來高頻高速市場需求的關鍵材料之一，為相關行業(yè)的發(fā)展注入強大動力公司通過自有核心技術研發(fā)的HVLP5高頻高速銅箔，具有極低的表面粗糙度且具備高剝離力的特點，未來可主要應用于AI服務器、通訊、車用雷達等需要高頻高速低損耗的應用場景。

企業(yè)動態(tài)

日本銅冶煉廠與全球礦商就加工費展開艱難談判

日本礦業(yè)協(xié)會（JMIA）會長周四表示，日本銅冶煉廠在年中與全球礦商就加工費展開的談判將十分艱難，因為它們無法接受中國冶煉廠與供應商達成的極低條件 在上個月年中談判期間，一些中國冶煉廠與智利礦業(yè)公司安托法加斯塔（Antofagasta）達成協(xié)議，同意每噸 0 美元、每磅 0 美分的 TC/RCs。

上游企業(yè)

交子期貨：市場充分定價美聯(lián)儲降息預期，銅價高位運行

操作策略：市場充分定價美聯(lián)儲下周降息預期；國內近期處于長單談判期，市場對價格博弈尚有一定程度的預期需求端銅價沖高下游消費有所受抑短期市場交易美聯(lián)儲降息及供應端趨緊擔憂，鑒于“預期”邊際效應，傾向于擇機高位空單短線參與

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廣州期貨：銅短期利多釋放帶動價格調整

(1)庫存：12月12日，SHFE倉單庫存32563噸，增1102噸；SHFE周庫存89389噸，較前一周增484噸；LME倉單庫存165900噸，增50噸 (2)精廢價差：12月12日，Mysteel精廢價差4591，收窄38目前價差在合理價差1637之上 綜述：美聯(lián)儲12月降息落地和中央經濟工作會議政策預期兌現(xiàn)，有色普遍沖高回調，反映短期投機情緒的降溫不過驅動銅的主邏輯依舊沒有發(fā)生改變，緊原料敘事依舊存在，美國虹吸銅引發(fā)的全球區(qū)域錯配仍在演繹，銅價下跌空間或有限，密切關注本周美國非農及CPI數據公布，CU2601合約波動參考9.0-9.4萬。

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瑞達期貨：隔夜滬銅主力合約震蕩偏弱

隔夜滬銅主力合約震蕩偏弱，基本面原料端，銅精礦現(xiàn)貨加工費指數保持負值低位運行，礦緊預期將在較長的時期持續(xù)奏效于銅冶煉端，提供成本支撐 供給方面，冶煉副產品硫酸價格表現(xiàn)仍較優(yōu)，彌補冶煉廠部分利潤損失此外，由于前期檢修影響逐步復產，冶煉廠開工率有所回升，但受原料緊張的影響，增量僅小幅度 需求方面，受宏觀預期的提振，短期內銅價走勢強勁，然而較高的銅價對下游采買情緒有所抑制，態(tài)度逐步謹慎，社會庫存小幅積累。

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國泰君安期貨：銅建議逢低買入為主要交易模式

銅價周五夜盤大幅回調，主要因高位價格對利空敏感度增強甲骨文被曝部分數據中心推遲至2028年竣工，博通財報也加劇了投資者對AI的焦慮，使得部分多頭獲利平倉 從長期基本面看，AI算力中心建設是趨勢，且相關的電力投資增速將提高，能夠持續(xù)帶動銅等材料的新增消費量 在定價層面，AI算力中心建設中銅原料成本占總投資比重較低，因此對銅價上漲具備較高容忍度同時，新能源和發(fā)展中國家也是支撐銅消費的重要力量。

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有色持倉日報：滬銅漲1.95%，中信期貨減持超1.7千手空單

截至12月12日收盤，滬銅2601收94080元/噸，漲1.95%；滬鋁2602收22170元/噸，漲0.80%；滬鉛2601收17125元/噸，跌0.15%；滬錫2601收333000元/噸，漲4.54% 各品種具體如下： 各品種持倉情況具體如下： 。

期評

廣州期貨：銅延續(xù)上行

(1)宏觀：美國12月6日當周初請失業(yè)金增加4.4萬至23.6萬人，創(chuàng)下2020年以來最大增幅，續(xù)請失業(yè)金人數8個月低點 (2)庫存：12月11日，SHFE倉單庫存31461噸，增2530噸；LME倉單庫存165850噸，增875噸 (3)精廢價差：12月11日，Mysteel精廢價差4629，擴張680目前價差在合理價差1627之上 綜述：美國上周初請失業(yè)金人數大幅反彈，顯示勞動力市場在假期季節(jié)性波動之外可能面臨更深層壓力，美聯(lián)儲降息預期進一步強化，26年降息次數仍有向上博弈的空間，美元指數繼續(xù)下挫。

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瑞達期貨：隔夜滬銅主力合約震蕩走強

隔夜滬銅主力合約震蕩走強 基本面原料端，銅精礦加工費指數再度回落，由于智利上調對我國銅現(xiàn)貨的溢價以及國內CSPT成員將于明年降低礦銅產能負荷10%，令市場對銅礦供給偏緊擔憂加劇 供給方面，由于冶煉副產品硫酸收益較好彌補部分原料高企的成本，冶煉廠開工情況較好，加之前期檢修影響的產能逐步復產，令國內精煉銅供給量保持增長態(tài)勢 需求方面，由于銅價受到海外降息預期以及原料成本支撐的影響而保持強勢運行，短期高價銅對下游采買情緒有所壓制，下游態(tài)度逐漸謹慎，多以剛需補貨為主。

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國信期貨：銅價再創(chuàng)歷史新高 謹慎追高

周四夜間，滬銅報收94080元/噸，上漲1.95%，主力合約減倉1000余手倫銅報收11833.5美元/噸，上漲2.37%內外盤銅價均再創(chuàng)新高 宏觀方面，美聯(lián)儲如期降息，同時，美聯(lián)儲主席鮑威爾在會后新聞發(fā)布會上的講話偏鴿，美元走弱，給予銅價上漲空間海外市場COMEX-LME銅套利空間的存在繼續(xù)驅動銅庫存從非美地區(qū)向美國轉移，造成美國以外地區(qū)銅的供應緊張，并進一步推升銅價此外，全球龍頭礦企10月銅礦產量同比大幅下滑，2026年長單談判亦進展艱難，再度反映出礦端供應的緊缺。

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有色持倉日報：滬銅漲0.80%，中信期貨減持2千手空單

截至12月11日收盤，滬銅2601收92210元/噸，漲0.80%；滬鋁2602收21970元/噸，漲0.23%；滬鉛2601收17155元/噸，漲0.47%；滬錫2601收320600元/噸，漲1.02% 各品種具體如下： 各品種持倉情況具體如下： 。

期評

12月11日上海期貨交易所銅期貨收盤行情

SHFE

廣州期貨：銅短期震蕩休整后大概率繼續(xù)向上

(1)宏觀：美聯(lián)儲如市場預期年內第三次降息25基點，最新發(fā)布的點陣圖預測顯示，在2026年和2027年各有一次25個基點的降息美聯(lián)儲的中值預測顯示，2026年利率為3.4%，2027年為3.1%，與9月份預測一致 (2)庫存：12月10日，SHFE倉單庫存28931噸，減600噸；LME倉單庫存164975噸，減700噸 (3)精廢價差：12月10日，Mysteel精廢價差3949，收窄619。

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交子期貨：美聯(lián)儲如期降息，銅高位震蕩

操作策略：市場充分定價美聯(lián)儲降息；國內近期處于長單談判期，市場對價格博弈尚有一定程度的預期；需求端高銅價限制下游消費短期市場仍交易美聯(lián)儲降息及供應端趨緊擔憂，但驅動邊際效應遞減，擇機高位空單短線參與

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瑞達期貨：隔夜滬銅主力合約震蕩走勢

隔夜滬銅主力合約震蕩走勢，基本面原料端，銅精礦加工費指數再度回落，由于智利上調對我國銅現(xiàn)貨的溢價以及國內CSPT成員將于明年降低礦銅產能負荷10%，令市場對銅礦供給偏緊擔憂加劇 供給方面，由于冶煉副產品硫酸收益較好彌補部分原料高企的成本，冶煉廠開工情況較好，加之前期檢修影響的產能逐步復產，令國內精煉銅供給量保持增長態(tài)勢 需求方面，由于銅價受到海外降息預期以及原料成本支撐的影響而保持強勢運行，短期高價銅對下游采買情緒有所壓制，下游態(tài)度逐漸謹慎，多以剛需補貨為主。

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國信期貨：美聯(lián)儲降息落地 銅價預計高位震蕩

周三夜間，滬銅報收91770元/噸，上漲0.32%，主力合約減倉6000余手倫銅報收11559.5美元/噸，上漲0.78% 宏觀方面，美東時間12月10日周三，美聯(lián)儲在貨幣政策委員會FOMC會后公布，聯(lián)邦基金利率的目標區(qū)間從3.75%至4.00%下調至3.50%至3.75%至此，美聯(lián)儲連續(xù)第三次FOMC會議降息，每次均降25個基點，今年累計降75個基點會后公布的點陣圖顯示，美聯(lián)儲決策層的利率路徑預測和三個月前公布點陣圖時一致，依然預計明年會有一次25個基點的降息，意味著，明年的降息動作將較今年明顯放緩，亦符合市場預期。

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12月10日上海期貨交易所銅期貨收盤行情

SHFE

廣州期貨：滬銅主力波動參考9-9.3萬

(1)庫存：12月09日，SHFE倉單庫存29531噸，減425噸；LME倉單庫存165675噸，增1125噸 (2)精廢價差：12月09日，Mysteel精廢價差4568，擴張75目前價差在合理價差1624之上 綜述：當前市場關注點轉向明日凌晨美聯(lián)儲12月議息會議，市場預期將降息25個基點，但任何關于2026年降息步伐將會放緩的跡象都可能不利于風險資產表現(xiàn)，整體情緒偏謹慎，部分獲利資金離場引發(fā)銅價調整。

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