廣州期貨：銅高位震蕩

(1)宏觀：美國11月非農(nóng)就業(yè)人口增加6.4萬人，好于市場預(yù)期的5萬人；但失業(yè)率卻意外升至4.6%，高于9月的4.4%，也略高于預(yù)期的4.5%，創(chuàng)下2021年9月以來的新高10月負(fù)增10.5萬人，且8-9月前值合計(jì)下修3.3萬人 (2)庫存：12月16日，SHFE倉單庫存45784噸，增3558噸；LME倉單庫存166600噸，增725噸 (3)精廢價(jià)差：12月16日，Mysteel精廢價(jià)差3984，擴(kuò)張65。

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瑞達(dá)期貨：滬銅輕倉震蕩交易

隔夜滬銅主力合約震蕩走弱，基本面原料端，銅精礦現(xiàn)貨加工費(fèi)指數(shù)保持負(fù)值低位運(yùn)行，礦緊預(yù)期將在較長的時(shí)期持續(xù)奏效于銅冶煉端，提供成本支撐 供給方面，冶煉副產(chǎn)品硫酸價(jià)格表現(xiàn)仍較優(yōu)，彌補(bǔ)冶煉廠部分利潤損失此外，由于前期檢修影響逐步復(fù)產(chǎn)，冶煉廠開工率有所回升，但受原料緊張的影響，增量僅小幅度 需求方面，受宏觀預(yù)期的提振，短期內(nèi)銅價(jià)走勢強(qiáng)勁，然而較高的銅價(jià)對下游采買情緒有所抑制，態(tài)度逐步謹(jǐn)慎，社會(huì)庫存小幅積累。

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交子期貨：宏觀利好兌現(xiàn)后，銅高位震蕩

操作策略：宏觀利好兌現(xiàn)后市場氛圍趨謹(jǐn)慎；基本面銅供給擔(dān)憂仍在，但銅價(jià)走高對下游消費(fèi)抑制效應(yīng)愈發(fā)凸顯近期行情波動(dòng)劇烈，企業(yè)套保應(yīng)每日核算風(fēng)險(xiǎn)敞口，動(dòng)態(tài)調(diào)整套保頭寸，優(yōu)先考慮使用期權(quán)替代部分期貨頭寸

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國信期貨：銅價(jià)預(yù)計(jì)高位震蕩調(diào)整 多單底倉持有

周二夜間，滬銅報(bào)收91830元/噸，下跌0.67%倫銅報(bào)收11619美元/噸，下跌0.57% 宏觀方面，據(jù)中國新聞網(wǎng)報(bào)道，美國勞工部16日合并發(fā)布10月和11月的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)初值數(shù)據(jù)顯示，美國在上述兩月合計(jì)減少4.1萬個(gè)就業(yè)崗位，11月失業(yè)率升至4.6%，創(chuàng)下自2021年10月以來的最高水平11月就業(yè)數(shù)據(jù)發(fā)布后，芝加哥商品交易所美聯(lián)儲(chǔ)觀察工具數(shù)據(jù)顯示，明年1月降息概率僅為24.4%，和數(shù)據(jù)發(fā)布前變化不大。

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宏源期貨：滬銅上漲動(dòng)能仍強(qiáng)

美聯(lián)儲(chǔ)于12月宣布降息25個(gè)基點(diǎn)，并預(yù)期在2026年、2027年各降息一次市場關(guān)注點(diǎn)轉(zhuǎn)向下任美聯(lián)儲(chǔ)主席人選無論最終人選是誰，市場已開始預(yù)期2026年可能存在至少兩次降息需要注意的是，新任主席或理事在聯(lián)邦公開市場委員會(huì)中僅擁有一票或少數(shù)票，其決策仍將受美國消費(fèi)端通脹可能反彈的制約 此外，美聯(lián)儲(chǔ)將于12月12日起啟動(dòng)每月400億美元的短期國債購買，并暗示在2026年一季度維持較高購買規(guī)模，之后可能逐步放緩至每月200億～250億美元，旨在維持銀行體系準(zhǔn)備金充裕，應(yīng)對明年4月的稅期流動(dòng)性壓力。

國內(nèi)資訊

12月16日上海期貨交易所銅期貨收盤行情

SHFE

建信期貨：宏觀面和供應(yīng)面利好共振 銅價(jià)易漲難跌

自11月下旬以來，銅價(jià)開啟了新一輪上漲趨勢本輪漲勢先是由美聯(lián)儲(chǔ)12月降息預(yù)期升溫開始，銅價(jià)逐漸止跌企穩(wěn)隨后，2026年銅精礦長單談判以及精銅長單溢價(jià)相關(guān)消息傳出，2026年中國冶煉廠減產(chǎn)預(yù)期以及2026年精銅進(jìn)口長單簽單量下降，令市場對2026年供應(yīng)端緊張的擔(dān)憂加劇，從而推動(dòng)滬銅價(jià)格突破9萬元／噸12月初LME倉單注銷比例陡增至35%，LME去庫預(yù)期進(jìn)一步推動(dòng)了銅價(jià)上漲然而，需求端明顯受到高銅價(jià)抑制，國內(nèi)現(xiàn)貨采購情緒持續(xù)下降，社庫去化進(jìn)程頻繁被打斷，從而使得銅價(jià)上漲趨勢不穩(wěn)。

國內(nèi)資訊

徽商期貨：美聯(lián)儲(chǔ)2026年或放緩降息步伐 黃金、銅等品種仍具備多頭配置價(jià)值

在12月議息會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)宣布下調(diào)基準(zhǔn)利率25個(gè)基點(diǎn)，與市場預(yù)期一致，今年累計(jì)降息75個(gè)基點(diǎn)會(huì)后公布的點(diǎn)陣圖顯示，美聯(lián)儲(chǔ)決策層的利率路徑預(yù)測和9月公布點(diǎn)陣圖時(shí)一致，依然預(yù)計(jì)明年會(huì)有一次25個(gè)基點(diǎn)的降息這意味著，明年美聯(lián)儲(chǔ)降息動(dòng)作或較今年明顯減少 市場在會(huì)議前基本定價(jià)了“鷹派”降息，但美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在發(fā)布會(huì)上的發(fā)言以及準(zhǔn)備金管理型購債（RMP）的啟動(dòng)反而是超預(yù)期“鴿派”因此，除了美元指數(shù)下跌之外，以美股和有色金屬為代表的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格普遍上漲，各期限美債利率均有所下行。

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廣州期貨：銅繼續(xù)調(diào)整，關(guān)注今晚美國11月非農(nóng)數(shù)據(jù)

(1)庫存：12月15日，SHFE倉單庫存42226噸，增9663噸；LME倉單庫存165875噸，減25噸 (2)精廢價(jià)差：12月15日，Mysteel精廢價(jià)差3919，收窄672目前價(jià)差在合理價(jià)差1621之上 綜述：美聯(lián)儲(chǔ)12月降息落地和中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議政策預(yù)期兌現(xiàn)，有色普遍沖高回調(diào)，反映短期投機(jī)情緒的降溫不過驅(qū)動(dòng)銅的主邏輯依舊沒有發(fā)生改變，緊原料敘事依舊存在，美國虹吸銅引發(fā)的全球區(qū)域錯(cuò)配仍未結(jié)束，銅價(jià)下跌空間或有限，密切關(guān)注今晚美國非農(nóng)數(shù)據(jù)公布，由于政府關(guān)門導(dǎo)致美國勞工統(tǒng)計(jì)局（BLS）收集數(shù)據(jù)中斷，本次報(bào)告將同時(shí)包含10月和11月的部分?jǐn)?shù)據(jù)，但不會(huì)公布10月的失業(yè)率等家庭調(diào)查統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。

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瑞達(dá)期貨：隔夜滬銅主力合約震蕩走弱

隔夜滬銅主力合約震蕩走弱，基本面原料端，銅精礦現(xiàn)貨加工費(fèi)指數(shù)保持負(fù)值低位運(yùn)行，礦緊預(yù)期將在較長的時(shí)期持續(xù)奏效于銅冶煉端，提供成本支撐 供給方面，冶煉副產(chǎn)品硫酸價(jià)格表現(xiàn)仍較優(yōu)，彌補(bǔ)冶煉廠部分利潤損失此外，由于前期檢修影響逐步復(fù)產(chǎn)，冶煉廠開工率有所回升，但受原料緊張的影響，增量僅小幅度 需求方面，受宏觀預(yù)期的提振，短期內(nèi)銅價(jià)走勢強(qiáng)勁，然而較高的銅價(jià)對下游采買情緒有所抑制，態(tài)度逐步謹(jǐn)慎，社會(huì)庫存小幅積累。

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交子期貨：宏觀支撐，銅高位震蕩

操作策略：近期美聯(lián)儲(chǔ)降息疊加國內(nèi)經(jīng)濟(jì)會(huì)議利好，宏觀氛圍整體偏暖；銅供需基本面供給擔(dān)憂仍在，但銅價(jià)走高對下游消費(fèi)抑制效應(yīng)愈發(fā)凸顯短期市場仍交易宏觀利好及供應(yīng)端擔(dān)憂，鑒于驅(qū)動(dòng)邊際效應(yīng)，傾向于擇機(jī)高位空單短線參與

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國信期貨：銅價(jià)高位震蕩調(diào)整 偏多思路對待

周一夜間，滬銅報(bào)收92480元/噸，下跌0.18%倫銅報(bào)收11686美元/噸，上漲1.16%內(nèi)外盤銅價(jià)創(chuàng)新高后，受到高位拋售壓力而回調(diào)，而因美元走軟，LME銅價(jià)再度獲得一定上漲空間COMEX銅庫存已創(chuàng)歷史新高，而在美國對精銅加征關(guān)稅的預(yù)期下，美國仍具備吸引全球銅庫存的潛在動(dòng)力，從而成為驅(qū)動(dòng)銅價(jià)上漲的重要力量 整體而言，銅價(jià)短期或高位震蕩調(diào)整，中長期偏強(qiáng)趨勢不改，建議多單底倉持有，關(guān)注回調(diào)買入機(jī)會(huì)。

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Mysteel日報(bào)：交割換月銅價(jià)重心回落 電解銅現(xiàn)貨成交有限

一、今日價(jià)格 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 二、市場總結(jié) 上海市場：隔夜銅低開低走，日內(nèi)震蕩回升，整體交投重心較上一個(gè)交易日回落，現(xiàn)貨升水回升，成交重心上調(diào)。

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12月15日上海期貨交易所銅期貨收盤行情

SHFE

Mysteel午評：交割日銅價(jià)回落 廣東市場電解銅成交有限

價(jià)格：截止到12月15日上午11:00，佛山市場1#電解銅中間價(jià)92120元/噸，較上一交易日下跌1530元/噸，現(xiàn)貨升貼水價(jià)格升100~升180元/噸，較上一交易日上漲50元/噸 供需：隔夜銅價(jià)表現(xiàn)大幅回落，整體重心較上個(gè)交易日下移，現(xiàn)貨庫存表現(xiàn)累庫趨勢，主因市場周末有所到貨，早間市場對平水銅報(bào)價(jià)升100~150元/噸，成交有限，市場多對01合約報(bào)價(jià)貼50元/噸，雖然銅價(jià)大幅回落，但市場成交依舊較少，不過市場貨源流通偏緊，加之2026年長單正在博弈當(dāng)中，因此持貨商繼續(xù)積極挺價(jià)，不過現(xiàn)貨市場延續(xù)剛需消費(fèi)，交割日下游企業(yè)多表現(xiàn)謹(jǐn)慎觀望為主，整體成交氛圍偏弱。

行情簡評

交子期貨：市場充分定價(jià)美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期，銅價(jià)高位運(yùn)行

操作策略：市場充分定價(jià)美聯(lián)儲(chǔ)下周降息預(yù)期；國內(nèi)近期處于長單談判期，市場對價(jià)格博弈尚有一定程度的預(yù)期需求端銅價(jià)沖高下游消費(fèi)有所受抑短期市場交易美聯(lián)儲(chǔ)降息及供應(yīng)端趨緊擔(dān)憂，鑒于“預(yù)期”邊際效應(yīng)，傾向于擇機(jī)高位空單短線參與

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廣州期貨：銅短期利多釋放帶動(dòng)價(jià)格調(diào)整

(1)庫存：12月12日，SHFE倉單庫存32563噸，增1102噸；SHFE周庫存89389噸，較前一周增484噸；LME倉單庫存165900噸，增50噸 (2)精廢價(jià)差：12月12日，Mysteel精廢價(jià)差4591，收窄38目前價(jià)差在合理價(jià)差1637之上 綜述：美聯(lián)儲(chǔ)12月降息落地和中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議政策預(yù)期兌現(xiàn)，有色普遍沖高回調(diào)，反映短期投機(jī)情緒的降溫不過驅(qū)動(dòng)銅的主邏輯依舊沒有發(fā)生改變，緊原料敘事依舊存在，美國虹吸銅引發(fā)的全球區(qū)域錯(cuò)配仍在演繹，銅價(jià)下跌空間或有限，密切關(guān)注本周美國非農(nóng)及CPI數(shù)據(jù)公布，CU2601合約波動(dòng)參考9.0-9.4萬。

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瑞達(dá)期貨：隔夜滬銅主力合約震蕩偏弱

隔夜滬銅主力合約震蕩偏弱，基本面原料端，銅精礦現(xiàn)貨加工費(fèi)指數(shù)保持負(fù)值低位運(yùn)行，礦緊預(yù)期將在較長的時(shí)期持續(xù)奏效于銅冶煉端，提供成本支撐 供給方面，冶煉副產(chǎn)品硫酸價(jià)格表現(xiàn)仍較優(yōu)，彌補(bǔ)冶煉廠部分利潤損失此外，由于前期檢修影響逐步復(fù)產(chǎn)，冶煉廠開工率有所回升，但受原料緊張的影響，增量僅小幅度 需求方面，受宏觀預(yù)期的提振，短期內(nèi)銅價(jià)走勢強(qiáng)勁，然而較高的銅價(jià)對下游采買情緒有所抑制，態(tài)度逐步謹(jǐn)慎，社會(huì)庫存小幅積累。

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國泰君安期貨：銅建議逢低買入為主要交易模式

銅價(jià)周五夜盤大幅回調(diào)，主要因高位價(jià)格對利空敏感度增強(qiáng)甲骨文被曝部分?jǐn)?shù)據(jù)中心推遲至2028年竣工，博通財(cái)報(bào)也加劇了投資者對AI的焦慮，使得部分多頭獲利平倉 從長期基本面看，AI算力中心建設(shè)是趨勢，且相關(guān)的電力投資增速將提高，能夠持續(xù)帶動(dòng)銅等材料的新增消費(fèi)量 在定價(jià)層面，AI算力中心建設(shè)中銅原料成本占總投資比重較低，因此對銅價(jià)上漲具備較高容忍度同時(shí)，新能源和發(fā)展中國家也是支撐銅消費(fèi)的重要力量。

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Mysteel日報(bào)：臨近交割現(xiàn)貨交易活躍度有限 電解銅市場成交一般

一、今日價(jià)格 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 二、市場總結(jié) 上海市場：早間盤初，隨著銅價(jià)再度大幅上漲走高，加之臨近交割換月，市場交易活躍度相對不高，僅少數(shù)貿(mào)易商差平貨源報(bào)至貼60元/噸，主流平水銅出貨心態(tài)不一，如魯方、祥光等貨源報(bào)至貼40~貼20元/噸，好銅品牌如金川大板則報(bào)至升30元/噸附近；然銅價(jià)再創(chuàng)歷史新高，下游企業(yè)基本駐足觀望為主，現(xiàn)貨成分氛圍清淡，但由于交割在即，部分持貨商亦大幅貼水出情緒有限；至第二個(gè)交易時(shí)段，少數(shù)持貨商以促成交積極下調(diào)報(bào)價(jià)至貼80元/噸附近，部分下游企業(yè)逢低剛需接貨，差平品牌貨源低價(jià)至貼80元/噸附近成交，主流平水銅品牌需求較弱，日內(nèi)成交受限。

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