建信期貨：宏觀面和供應(yīng)面利好共振 銅價易漲難跌

精廢價差突破4000元／噸，廢銅替代效應(yīng)凸顯短期精銅消費(fèi)明顯受抑制，但市場并未出現(xiàn)明顯悲觀情緒滬銅盤面價差仍維持近月小幅contango而遠(yuǎn)月小幅back結(jié)構(gòu)，主要原因是銅在全球經(jīng)濟(jì)綠色化、電動化、智能化方面扮演著至關(guān)重要的角色傳統(tǒng)領(lǐng)域的房地產(chǎn)、燃油車及家電等對銅需求拉動已經(jīng)逐漸弱化，銅需求的核心驅(qū)動力已切換成新型電力系統(tǒng)的源網(wǎng)荷儲2026年電源端因光伏裝機(jī)量增長放緩對銅需求拉動減弱，但全球電網(wǎng)建設(shè)、電動車滲透率提升、AI數(shù)據(jù)中心及儲能將成為銅需求主要增長點(diǎn)。

國內(nèi)資訊

銅價上漲背后的“算力密碼”

它可表現(xiàn)為單一機(jī)房、獨(dú)棟建筑或產(chǎn)業(yè)園區(qū)，核心特征是“高可靠性、高算力密度、24小時不間斷運(yùn)行”，且其硬件架構(gòu)與用銅需求高度綁定——算力密度越高，對銅的導(dǎo)電、導(dǎo)熱性能依賴越強(qiáng) 算力模塊、電力配電模塊、網(wǎng)絡(luò)傳輸模塊以及散熱冷卻木塊是數(shù)據(jù)中心的四大核心模塊數(shù)據(jù)中心對銅材的需求貫穿算力、供電、信號傳輸及散熱四大核心模塊，銅的高導(dǎo)電性、導(dǎo)熱性和耐腐蝕性使其成為不可或缺的關(guān)鍵材料 從數(shù)據(jù)中心用銅結(jié)構(gòu)來看，其中算力及電力配電模塊占比75%左右，接地互聯(lián)傳輸模塊占比20%左右、散熱冷卻占比5%左右。

熱點(diǎn)分析

Mysteel周報：精銅桿交易集中完價訂單 再生銅桿經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢仍較明顯（12.5-12.12）

最后，從消費(fèi)來看，面對高漲不停的銅價，線纜企業(yè)的消費(fèi)信心持續(xù)受挫，多數(shù)中小型企業(yè)對長單的簽訂意愿在不斷減弱，即使是大型企業(yè)目前的訂單也更多依靠南網(wǎng)國網(wǎng)、大型數(shù)據(jù)中心等項目支撐，市場單、基建、房地產(chǎn)、家裝等訂單表現(xiàn)低迷 本周華北精銅桿市場成交慘淡，周內(nèi)銅價漲勢不減、屢創(chuàng)新高，終端電線電纜廠家采購成本大幅升高，挫傷市場交易情緒；下游普遍存畏高情緒，疊加目前電線電纜廠家整體開工表現(xiàn)持續(xù)走低，除少數(shù)剛需客戶補(bǔ)貨外，新點(diǎn)價訂單新增十分有限。

周報

《山東省銅產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展行動計劃（2025—2027年）》印發(fā)

在銅管加工環(huán)節(jié)推廣5G+工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)協(xié)同平臺，縮短訂單切換時間、降低物流成本，推動銅冶煉和銅材加工企業(yè)向“數(shù)據(jù)驅(qū)動”的范式轉(zhuǎn)變（省工業(yè)和信息化廳、省發(fā)展改革委、省科技廳） （七）推動綠色低碳發(fā)展貫徹落實《山東省有色金屬行業(yè)碳達(dá)峰實施方案》，圍繞低碳技術(shù)發(fā)展路線圖，在銅產(chǎn)業(yè)加快推廣綠色低碳成熟技術(shù)培育一批綠色工廠、綠色園區(qū)、綠色供應(yīng)鏈、綠色產(chǎn)品，全面提升全流程綠色發(fā)展水平推廣使用清潔能源，支持企業(yè)利用園區(qū)、廠房、建筑屋頂?shù)冉ㄔO(shè)分布式新能源，鼓勵企業(yè)通過綠色電力交易、購買綠色電力證書等方式積極消納可再生能源，提高綠色能源占比。

國內(nèi)資訊

華聯(lián)期貨：明年銅價或保持強(qiáng)勢

有機(jī)構(gòu)預(yù)計2026—2030年全球光伏、風(fēng)電、新能源汽車市場年復(fù)合增長率分別為6.41%、7.55%、9.11%，帶動銅需求快速增長 看向國內(nèi)市場，盡管2025年1—10月我國房地產(chǎn)開發(fā)投資同比下降14.7%，但全國主要發(fā)電企業(yè)電源工程完成投資同比增長0.7%，電網(wǎng)工程完成投資同比增長7.2%；全國四大家電累計產(chǎn)量同比增長2.06%，特別是耗銅量較大的空調(diào)累計產(chǎn)量同比增長3.0%，一定程度上彌補(bǔ)了房地產(chǎn)行業(yè)對銅需求減少的影響，從而保持了傳統(tǒng)行業(yè)的需求韌性。

國內(nèi)資訊

Mysteel解讀：銅棒行業(yè)承壓 高成本難題待解

一方面，美聯(lián)儲降息預(yù)期升溫，若降息落地將提振流動性并支撐銅價，同時全球銅礦供應(yīng)受印尼Grasberg事故、智利產(chǎn)量恢復(fù)緩慢等事件持續(xù)擾動，加工費(fèi)深陷負(fù)值區(qū)間，原料緊缺仍將制約銅棒產(chǎn)量釋放，為價格提供底部支撐；另一方面，盡管新能源與電網(wǎng)投資領(lǐng)域需求穩(wěn)健，但傳統(tǒng)建筑衛(wèi)浴等消費(fèi)領(lǐng)域仍受房地產(chǎn)調(diào)整拖累，且高銅價對下游采購的抑制效應(yīng)尚未消除，企業(yè)維持低庫存和剛需補(bǔ)庫策略，將限制價格上行空間綜合來看，銅棒價格短期受宏觀情緒與成本驅(qū)動易漲難跌，但需求疲軟或使其漲幅受限，整體呈現(xiàn)震蕩偏強(qiáng)走勢。

主編視角

Mysteel解讀：10月社融信貸規(guī)?？s減 11月有色庫存變動預(yù)計放緩

消費(fèi)來看，10月電力電網(wǎng)、房地產(chǎn)、家電等終端市場消費(fèi)并沒有明顯改善，導(dǎo)致下游企業(yè)收到的訂單較少，加之全球銅價飆升，進(jìn)而導(dǎo)致市場備貨表現(xiàn)較差據(jù)Mysteel調(diào)研的國內(nèi)56家電解銅交易企業(yè)，10月電解銅日均成交量約為2.61萬噸，較9月日均成交量減少約2785噸，因此10月市場消費(fèi)對電解銅社會庫存的消耗偏弱與此同時，煉廠受檢修影響發(fā)貨較少，加之月內(nèi)進(jìn)口銅數(shù)量也相對偏少，導(dǎo)致10月電解銅供應(yīng)也出現(xiàn)下滑但是需求下滑程度大于供應(yīng)，10月電解銅社會庫存較9月進(jìn)一步增加，10月30日電解銅社會庫存為19.22萬噸，較9月29日增加3.55萬噸。

主編視角

2025年10月全國銅分品種進(jìn)口統(tǒng)計

進(jìn)口統(tǒng)計

2025年10月全國銅出口分品種統(tǒng)計

出口統(tǒng)計

Mysteel：10月大宗商品價格指數(shù)上漲，后期或震蕩偏強(qiáng)

宏觀因素來看，雖然美聯(lián)儲12月降息預(yù)期降溫對銅價存在一定抑制但與此同時，中美貿(mào)易磋商的開啟，市場對貿(mào)易穩(wěn)定性的擔(dān)憂消退對銅價利好基本面，海外原料供應(yīng)擾動加劇原料緊張預(yù)期對銅價有所支撐，但電解銅的現(xiàn)貨供應(yīng)雖然在不同市場情況分化，整體仍相對平穩(wěn)需求端，新能源汽車、半導(dǎo)體產(chǎn)銷較好，支撐相關(guān)銅材需求但電力電網(wǎng)、房地產(chǎn)、家電等終端市場消費(fèi)并沒有明顯改善與此同時，銅價高位震蕩導(dǎo)致下游企業(yè)采購積極性進(jìn)一步放緩，即使部分貿(mào)易商調(diào)低現(xiàn)貨升水但成交量依舊偏低。

指數(shù)分析

Mysteel周報：家電原材料價格監(jiān)測（10.24-10.31）

市場情況：宏觀因素來看，雖然短期內(nèi)市場對12月降息預(yù)期降溫對銅價存在一定抑制但與此同時，中美貿(mào)易磋商的開啟，市場對貿(mào)易穩(wěn)定性的擔(dān)憂消退對銅價利好基本面，海外原料供應(yīng)擾動加劇原料緊張預(yù)期對銅價有所支撐，但電解銅的現(xiàn)貨供應(yīng)雖然在不同市場情況分化，整體仍相對平穩(wěn)需求端，新能源汽車、半導(dǎo)體產(chǎn)銷較好，支撐相關(guān)銅材需求但電力電網(wǎng)、房地產(chǎn)、家電等終端市場消費(fèi)并沒有明顯改善。

家電

Mysteel日報：上游廢銅交投放緩 轉(zhuǎn)向履約既有訂單

需求端，新能源汽車、半導(dǎo)體產(chǎn)銷較好，支撐相關(guān)銅材需求但電力電網(wǎng)、房地產(chǎn)、家電等終端市場消費(fèi)并沒有明顯改善與此同時，銅價高位震蕩導(dǎo)致下游企業(yè)采購積極性進(jìn)一步放緩，即使部分貿(mào)易商調(diào)低現(xiàn)貨升水但成交量依舊偏低因此整體來看，當(dāng)前基本面對銅價的支撐較為有限綜上所述，在降息預(yù)期遇冷導(dǎo)致美元走高以及基本面的弱勢下，銅價短期內(nèi)或小幅回落然而，原料供應(yīng)緊張預(yù)期，以及中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系緩和對銅價底部存在一定支撐與此同時，美聯(lián)儲計劃于12月暫?？s表的行為對后續(xù)美元指數(shù)預(yù)計將存在一定的抑制。

日報

Mysteel周報：船舶原材料價格（10.24-10.31）

需求端，新能源汽車、半導(dǎo)體產(chǎn)銷較好，支撐相關(guān)銅材需求但電力電網(wǎng)、房地產(chǎn)、家電等終端市場消費(fèi)并沒有明顯改善與此同時，銅價高位震蕩導(dǎo)致下游企業(yè)采購積極性進(jìn)一步放緩，即使部分貿(mào)易商調(diào)低現(xiàn)貨升水但成交量依舊偏低因此整體來看，當(dāng)前基本面對銅價的支撐較為有限綜上所述，在降息預(yù)期遇冷導(dǎo)致美元走高以及基本面的弱勢下，銅價短期內(nèi)或小幅回落然而，原料供應(yīng)緊張預(yù)期，以及中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系緩和對銅價底部存在一定支撐與此同時，美聯(lián)儲計劃于12月暫停縮表的行為對后續(xù)美元指數(shù)預(yù)計將存在一定的抑制。

船舶

Mysteel周報：機(jī)械制造業(yè)原材料價格監(jiān)測（10.25-10.31）

需求端，新能源汽車、半導(dǎo)體產(chǎn)銷較好，支撐相關(guān)銅材需求但電力電網(wǎng)、房地產(chǎn)、家電等終端市場消費(fèi)并沒有明顯改善與此同時，銅價高位震蕩導(dǎo)致下游企業(yè)采購積極性進(jìn)一步放緩，即使部分貿(mào)易商調(diào)低現(xiàn)貨升水但成交量依舊偏低因此整體來看，當(dāng)前基本面對銅價的支撐較為有限 四、市場情緒與下周預(yù)判 五、政策與行業(yè)熱點(diǎn)速遞 1、鋼鐵行業(yè) （1）五大鋼材品種供應(yīng)875.29萬噸，周環(huán)比增9.97萬噸，增幅為1.2%。

機(jī)械

Mysteel月報：船舶行業(yè)月報（2025-10）

需求端分化，新能源韌性較強(qiáng)，新能源汽車方面產(chǎn)銷持續(xù)維持良好健康狀態(tài)，支撐高端銅材需求；但傳統(tǒng)領(lǐng)域房地產(chǎn)新開工面積同比下滑，國網(wǎng)完成情況疲弱近期下游消費(fèi)受限于價格上漲，市場新增訂單量有限，下游近期提貨表現(xiàn)也并不理想，需求端整體呈現(xiàn)一個較弱的狀態(tài)，并未有明顯的旺季特征體現(xiàn)整體來看，當(dāng)前銅市正站在“宏觀預(yù)期”與“基本面現(xiàn)實”的十字路口在美元承壓、降息預(yù)期強(qiáng)化、礦端供給持續(xù)緊張的“三重支撐”下，銅價短期或維持高位震蕩；但需求端畏高情緒與庫存累積壓力，又抑制銅價持續(xù)上行空間。

船舶

2025 Mysteel 有色金屬產(chǎn)業(yè)年會圓滿落幕

而中國加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)，八部門聯(lián)合印發(fā)相關(guān)方案，促進(jìn)有色金屬行業(yè)穩(wěn)增長此外，歐盟對我國大型新能源汽車征收高額關(guān)稅，影響我國新能源汽車出口 鄒士年強(qiáng)調(diào)，目前有色產(chǎn)業(yè)的供需格局正在重塑過程之中供應(yīng)端，礦石品位下降、產(chǎn)出國政局不穩(wěn)等因素制約礦端產(chǎn)出回升，中國電解鋁產(chǎn)能接近滿產(chǎn)極限，全球銅礦增量有限且存在不確定性而在需求端，新能源、新能源汽車、AI算力等新興領(lǐng)域成為重要需求增長點(diǎn)，傳統(tǒng)領(lǐng)域需求有分化，房地產(chǎn)需求疲軟，電網(wǎng)投資、家電出口等需求穩(wěn)健。

會議報道

Mysteel月報：機(jī)械行業(yè)月報（2025-10）

基本面，全球銅礦現(xiàn)貨TC費(fèi)用跌至-40.8美元/噸歷史低位；海外礦山擾動，如印尼Grasberg銅礦因泥石流停產(chǎn)，智利Codelco罷工持續(xù)，TECK旗下礦山產(chǎn)量指引下修，加劇原料緊張預(yù)期需求端分化，新能源韌性較強(qiáng)，新能源汽車方面產(chǎn)銷持續(xù)維持良好健康狀態(tài)，支撐高端銅材需求；但傳統(tǒng)領(lǐng)域房地產(chǎn)新開工面積同比下滑，國網(wǎng)完成情況疲弱近期下游消費(fèi)受限于價格上漲，市場新增訂單量有限，下游近期提貨表現(xiàn)也并不理想，需求端整體呈現(xiàn)一個較弱的狀態(tài)，并未有明顯的旺季特征體現(xiàn)。

機(jī)械

Mysteel周報：銅價創(chuàng)歷史新高 電解銅現(xiàn)貨成交疲弱(10.24-10.31)

但電力電網(wǎng)、房地產(chǎn)、家電等終端市場消費(fèi)并沒有明顯改善與此同時，銅價高位震蕩導(dǎo)致下游企業(yè)采購積極性進(jìn)一步放緩，即使部分貿(mào)易商調(diào)低現(xiàn)貨升水但成交量依舊偏低因此整體來看，當(dāng)前基本面對銅價的支撐較為有限綜上所述，在降息預(yù)期遇冷導(dǎo)致美元走高以及基本面的弱勢下，銅價短期內(nèi)或小幅回落然而，原料供應(yīng)緊張預(yù)期，以及中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系緩和對銅價底部存在一定支撐與此同時，美聯(lián)儲計劃于12月暫?？s表的行為對后續(xù)美元指數(shù)預(yù)計將存在一定的抑制。

周報

Mysteel調(diào)研：中國銅市情緒調(diào)研（2025.10.31）

但與此同時，中美貿(mào)易磋商的開啟，市場對貿(mào)易穩(wěn)定性的擔(dān)憂消退對銅價利好基本面，海外原料供應(yīng)擾動加劇原料緊張預(yù)期對銅價有所支撐，但電解銅的現(xiàn)貨供應(yīng)雖然在不同市場情況分化，整體仍相對平穩(wěn)需求端，新能源汽車、半導(dǎo)體產(chǎn)銷較好，支撐相關(guān)銅材需求但電力電網(wǎng)、房地產(chǎn)、家電等終端市場消費(fèi)并沒有明顯改善與此同時，銅價高位震蕩導(dǎo)致下游企業(yè)采購積極性進(jìn)一步放緩，即使部分貿(mào)易商調(diào)低現(xiàn)貨升水但成交量依舊偏低因此整體來看，當(dāng)前基本面對銅價的支撐較為有限。

情緒指數(shù)

Mysteel日報：廢銅價格漲勢迅猛 廠家成交呈現(xiàn)分化

六、預(yù)測 當(dāng)前銅價波動已深度綁定宏觀變量美國方面，政府持續(xù)停擺，及美國9月CPI全線低于預(yù)期，美聯(lián)儲降息預(yù)期擴(kuò)大，為銅價提供宏觀支撐10月24-27日中美雙方在馬來西亞進(jìn)行商務(wù)磋商，就解決各自關(guān)切的安排達(dá)成基本共識基本面，全球銅礦現(xiàn)貨TC費(fèi)用跌至-40.8美元/噸歷史低位；海外礦山擾動，加劇原料緊張預(yù)期需求端分化，新能源韌性較強(qiáng)，但傳統(tǒng)領(lǐng)域房地產(chǎn)新開工面積同比下滑，國網(wǎng)完成情況疲弱。

日報