國信期貨：降息概率上升給予銅價支撐 滬銅預計震蕩

周二夜間，滬銅報收86350元/噸，下跌0.08%，倫銅報收10832.5美元/噸，上漲0.47%美國最新勞動力和零售數據顯示經濟走軟后，交易員再次傾向于押注美聯(lián)儲下月降息25個基點根據CMEFedWatch工具，市場目前押注美聯(lián)儲在12月降息25個基點的概率已超過80%降息預期將給予銅鋁等金屬價格一定支撐目前，外盤銅價差之下，銅庫存仍持續(xù)向美國轉移，推升LME銅價走高 基本面而言，供應端進口到貨減少，需求端進入淡季，現(xiàn)貨市場表現(xiàn)仍較為疲軟，國內電解銅社會庫存仍處于同期高位。

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Mysteel日報：銅價回調下游觀望居多 銅桿市場整體成交表現(xiàn)清淡

貿易商環(huán)節(jié)雖保持接貨意愿，但受外盤銅價回落影響，市場觀望情緒明顯升溫，采購節(jié)奏有所放緩當前價差水平難以實現(xiàn)有效套利，疊加市場交易風險增加，整體交投活躍度維持低位，價格傳導依然不暢 數據來源：Mysteel 數據來源：Mysteel 原料市場 電解銅：上海市場1#電解銅現(xiàn)貨成交價格88095元/噸，較上一交易日下跌95元/噸。

日報

Mysteel日報：市場觀望情緒濃厚 再生銅桿市場成交表現(xiàn)疲軟

受外盤銅價波動影響，下游采購意愿普遍不強，對當前價格接受度有限盡管精廢桿價差有所擴大，但貿易商接貨節(jié)奏明顯放緩，部分已在前期完成建倉同時，原料成本高企使銅桿廠家報價維持堅挺，進一步抑制成交市場呈現(xiàn)供需兩弱格局，交投氛圍清淡，成交多以零星剛需小單為主 數據來源：Mysteel 數據來源：Mysteel 原料市場 電解銅：上海市場1#電解銅現(xiàn)貨成交價格86285元/噸，較上一交易日上漲1280元/噸。

日報

Mysteel周報：銅價創(chuàng)年內新高 電解銅社庫累庫有限(9.28-10.11)

本周重慶市場電解銅價格大漲，截止2025年10月10日電解銅中間價報86670元/噸，較節(jié)前中間價上漲4120元/噸從需求來看，本周升貼水有所下調，，截止至本周五持貨商升貼水報貼30~升70元/噸，升貼水均價20元/噸，環(huán)比下調15元/噸從成交來看，國慶期間外盤大幅沖高，節(jié)后滬銅跳空補漲，區(qū)域下游銅廠畏高情緒較為濃厚，零單交易極少，包括長單的提貨量也有所減量，據持貨商反饋，零單成交量多在30噸以內，即使下調升貼水市場亦無動于衷。

周報

Mysteel午評：銅價高漲 華北市場電解銅成交有限

供需：華北市場現(xiàn)貨供應一般，國慶期間外盤銅價漲幅較大，因此今日內盤價格高漲，遼寧與天津市場升水報價下調，持貨商表示下游企業(yè)拿貨意愿不佳，市場交投氛圍表現(xiàn)較差，而山東市場升水與節(jié)前報價變化不大，部分持貨商積極出貨，但高銅價導致整體市場交易情況有限 成交：今日華北市場電解銅現(xiàn)貨成交一般，多以低價成交與長單提貨為主。

行情簡評

國信期貨：銅去庫持續(xù)性有待觀察，銅價預計偏強運行

周五夜間，滬銅報收80810元/噸，上漲0.19%，倫銅報收10064.5美元/噸，上漲0.07%市場對美聯(lián)儲降息的預期不斷強化，且降息50bp的概率上升，推動內外盤銅價突破前期壓力位后顯示出一定的穩(wěn)定性另外，自由港麥克莫蘭（Freeport McMoRan）表示，位于印尼的Grasberg銅礦仍處于停工狀態(tài)，因繼續(xù)努力營救本周早些時候被困在地下的7名工人礦端的干擾因素也給銅價帶來利多支撐 基本面來看，國內電解銅近期雖然出現(xiàn)去庫，但去庫持續(xù)性仍需要觀察，銅價上漲至高位，或抑制下游采購情緒，從而限制銅價的漲幅。

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Mysteel日報：銅價高位震蕩 銅板帶市場整體成交較為一般

貿易商拿貨積極性下降，市場成交基本剛需 三、明日預測 下午相關政策出來之后，外盤銅價大幅波動，國內市場討論熱度較高但是多觀望和恐高情緒，這或將抑制部分需求主要等銅價穩(wěn)定之后再進行交易，實際需求較為疲軟，成交將以剛需為主 四、原料市場 電解銅：5月12日上海市場1#電解銅現(xiàn)貨成交價格78325元/噸，較上一交易日漲10元/噸。

行情簡評

Mysteel周報：空調產業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測報告（4.4-4.11）

一、原材料品種價格監(jiān)測 截止2025年4月11日，各原材料當日即時價格以及價格周環(huán)比情況如下： 數據來源：鋼聯(lián)數據 二、原材料基本面情況簡析 （一）電解銅: 上周銅價重心下跌明顯，節(jié)假期間受美國關稅政策影響，外盤大幅下挫走跌，節(jié)后首個交易日國內滬銅合約跌停開盤，市場觀望情緒較為謹慎，但隨著后續(xù)銅價繼續(xù)下跌，下游企業(yè)積極逢低入市采購補庫，市場消費回升明顯，倉庫出庫量亦表現(xiàn)增加，庫存因此大幅下降；現(xiàn)貨升水隨著部分下游企業(yè)采購需求增加，周初一度上漲至升100~升200元/噸運行，但近月合約BACK結構月差拉大，持貨商積極出貨，倉單大量流出沖擊市場，現(xiàn)貨升水亦沖高回落。

周報

Mysteel周報：本周銅價跌宕起伏 銅箔市場多以剛需采買為主 (4.3-4.11)

鋰電銅箔下游電池廠以交付長單為主，散單成交相對有限，實際銅價波動對訂單影響不大，市場備貨積極性未見明顯起伏，多數市場參與者表現(xiàn)略顯謹慎 四、本周上游市場回顧 1、電解銅市場：本周銅價重心下跌明顯，節(jié)假期間受美國關稅政策影響，外盤大幅下挫走跌，節(jié)后首個交易日國內滬銅合約跌停開盤，市場觀望情緒較為謹慎，但隨著后續(xù)銅價繼續(xù)下跌，下游企業(yè)積極逢低入市采購補庫，市場消費回升明顯，倉庫出庫量亦表現(xiàn)增加，庫存因此大幅下降；現(xiàn)貨升水隨著部分下游企業(yè)采購需求增加，周初一度上漲至升100~升200元/噸運行，但近月合約BACK結構月差拉大，持貨商積極出貨，倉單大量流出沖擊市場，現(xiàn)貨升水亦沖高回落。

周報

Mysteel：2025年4月3日銅產業(yè)早讀

電解銅：昨日上海市場現(xiàn)貨成交尚可，銅價企穩(wěn)窄幅震蕩，加之臨近清明節(jié)假，下游補庫需求仍存，現(xiàn)貨成交氛圍表現(xiàn)回升，同時市場到貨不多，持貨商挺價情緒仍存，現(xiàn)貨升水上漲；由于今日為節(jié)假前最后一個交易日，且隔夜外盤銅價跌幅明顯，料日內滬銅重心繼續(xù)下移，消費預計表現(xiàn)趨穩(wěn)，現(xiàn)貨升水因此仍將上漲。

行情簡評

國信期貨：滬銅預計延續(xù)高位震蕩

周二夜間，倫銅報收9679美元/噸，上漲1.96%，滬銅報收78500元/噸，上漲0.91%受美元走弱影響，外盤金屬上漲，LME銅庫存持續(xù)下降，推動倫銅進一步上漲，滬銅有所跟漲 市場預測，受美國可能對銅加征關稅的影響，在政策實施前，美國進口銅將顯著增加，電解銅資源將出現(xiàn)區(qū)域性集中，使電解銅資源發(fā)生區(qū)域內的流向變化，關注國內銅供應端是否會因此出現(xiàn)短暫缺口國內電解銅社會庫存已呈現(xiàn)去庫狀態(tài)，庫存拐點的到來將給銅價帶來支撐。

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Mysteel解讀：恰逢過年 2月銅管產量小幅下行

而小型企業(yè)開工小幅上漲，主要原因原料電解銅價格高位，廠家資金有限，節(jié)后開工根據訂單適量生產 數據來源：Mysteel 從原料電解銅供需端來看，銅精礦端加工費低價表現(xiàn)依舊存在，礦端供應偏緊情況仍存，電解銅暫未有冶煉廠檢修計劃，故整體產量或較1月有所回升，且下游廠家部分復產時間略晚，向外采買意愿并不高，導致電解銅供應寬松，宏觀面來看，月內COMEX的高溢價情況明顯，加之市場對于后續(xù)針對銅的關稅問題，國內價格受外盤帶動，整體價格保持堅挺，銅管成本存支撐。

主編視角

國信期貨：國內社庫拐點到來，滬銅預計高位震蕩

周一夜間，倫銅報收9493美元/噸，下跌1.14%，滬銅報收78080元/噸，下跌0.47%宏觀方面，市場關注點轉移至關稅政策后續(xù)實施后可能會帶來的需求下降，內外盤銅價均自高位回調根據海關總署數據，2025年1-2月中國未鍛軋銅及銅材進口量為83.7萬噸，同比下滑7.2%外盤銅套利窗口打開后，電解銅資源發(fā)生區(qū)域內的流向變化，關注國內銅供應端是否會因此出現(xiàn)短暫缺口，以及銅價逼近8萬大關后，對于需求側的負面影響。

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國信期貨：滬銅高位回調，后市預計高位震蕩

周五夜間，倫銅報收9602美元/噸，下跌0.9%，滬銅報收78430元/噸，下跌0.34%關稅政策帶來的利多情緒有所緩解，外盤銅價漲至近期高位后上方也受到生產商鎖定利潤帶來的壓力，銅價自高位回調 根據海關總署數據，2025年1-2月中國未鍛軋銅及銅材進口量為83.7萬噸，同比下滑7.2%外盤銅套利窗口打開后，電解銅資源發(fā)生區(qū)域內的流向變化，關注國內銅供應端是否會因此出現(xiàn)短暫缺口，以及銅價逼近8萬大關后，對于需求側的負面影響。

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國信期貨：滬銅延續(xù)強勢，關注下游需求反饋

周四夜間，倫銅報收9689美元/噸，上漲0.99%，滬銅報收79200元/噸，上漲1.4%疊加美元走弱至近期低點，外盤金屬價格普漲，滬銅亦有所跟漲美銅自高位小幅回調，美、倫銅價差有所收窄外盤銅套利窗口打開后，電解銅資源發(fā)生區(qū)域內的流向變化，關注國內銅供應端是否會因此出現(xiàn)短暫缺口，以及銅價逼近8萬大關后，對于需求側的負面影響預計滬銅高位震蕩，以震蕩思路對待

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國信期貨：滬銅以震蕩思路對待

周二夜間，倫銅報收9387美元/噸，下跌0.14%，滬銅報收76750元/噸，下跌0.52%美國關稅政策逐漸落地，關稅擾動帶來的需求擔憂使得銅價上方承壓，金屬價格普跌同時，本周國內正召開重要會議，關注國內市場宏觀情緒的變化 基本面而言，外盤銅套利窗口打開后，電解銅資源發(fā)生區(qū)域內的流向變化，關注國內銅供應端是否會因此出現(xiàn)短暫缺口銅累庫幅度繼續(xù)放緩，旺季需求端的持續(xù)回暖將逐漸帶動庫存拐點出現(xiàn)。

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國信期貨：滬銅或震蕩運行

周三夜間，滬銅報收75490元/噸，下跌0.08%，倫銅報收9235美元/噸，下跌0.6%美國關稅政策的不確定性使得市場產生對全球范圍內貿易沖突的擔憂，影響到對于消費的預期，外盤銅價下跌國家統(tǒng)計局數據顯示，中國12月精煉銅（電解銅）產量為124.2萬噸，同比增加4.3%；全年精煉銅（電解銅）累計產量為1364.4萬噸，同比增長4.1%下游需求端來看，企業(yè)進入假期階段，節(jié)前累庫等因素也對銅價向上形成阻礙。

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Mysteel：宏觀基本面同擾動 全球銅市何去何從？

在銅精礦供應短缺預期、美聯(lián)儲降息預期、海外低庫存、資金看漲情緒高漲、國內利好政策間接驅動、逼倉風險加劇等多重因素推動下，2024年全球銅價3-5月脫離基本面強勢上行，期間內外盤銅價均創(chuàng)下歷史新高，LME三個月銅價于5月20日創(chuàng)下歷史新高11104.5美元/噸，滬銅主力合約同日最高至88940元/噸，Mysteel1#電解銅全國現(xiàn)貨均價于同日達到高點86959元/噸。

主編視角

Mysteel鋼鐵市場周度觀察：淡季弱市——政策預期趨弱 供需邏輯走強

統(tǒng)計局公布5月全國70個大中城市的一、二手房價全面下跌，5月二手房價下跌加速，對沖517新政帶來的部分城市二手房銷售量回暖勢頭 2. 外盤角度，有色金屬逆轉前期牛市，以銅為代表的新一輪商品周期敘事尚未展開已經折戟：六月上海電解銅庫存創(chuàng)出4年新高表明在中國大宗商品需求充分恢復之前，大宗商品的再牛市邏輯比較牽強。

觀點

美聯(lián)儲“放鷹”銅價高位回落，分析人士：驅動因素需要重新評估

從供應端看，二季度為冶煉廠集中檢修階段，電解銅供應或環(huán)比收縮 展望后市，陳曉波認為，從基本面的角度來看，銅長期看漲基礎相對穩(wěn)固，短期波動更大程度上與擠倉等因素有關隨著外盤投機頭寸的減倉，短期滬銅面臨著明顯的回調壓力在擠倉因素對市場的影響逐步淡去后，銅長期震蕩偏多的行情依然可以期待 在薛麗冰看來，隨著利多因素的兌現(xiàn)，銅價的上行空間較為有限在銅價快速大幅攀升期間，國內現(xiàn)貨庫存持續(xù)增加，產業(yè)企業(yè)已經意識到銅價存在著泡沫，有回落的可能。

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