國泰君安期貨黑色觀點(diǎn)12月5日

黑色：基本面表現(xiàn)平淡，等待宏觀驅(qū)動12月11-12日議定召開中央經(jīng)濟(jì)工作會議，疊加海外有降息預(yù)期，宏觀環(huán)境整體偏暖但鋼材庫存水平偏高，需求季節(jié)性轉(zhuǎn)弱，黑色產(chǎn)業(yè)鏈正在經(jīng)歷減產(chǎn)去庫階段，疊加年底鋼廠檢修增多，鐵水產(chǎn)量緩慢下行，鐵礦石和焦煤需求將逐步下滑黑色盤面暫無趨勢上漲條件鐵礦端：鋼廠盈利水平持續(xù)壓縮，鐵水延續(xù)走弱，導(dǎo)致鐵礦石剛性需求減少，同時港口庫存環(huán)比繼續(xù)累積，鐵礦石基本面走弱，但下方有鋼廠冬儲補(bǔ)庫需求，預(yù)計短期礦價震蕩運(yùn)行。

機(jī)構(gòu)

鐵礦石行業(yè)年度風(fēng)向標(biāo)｜2025六大榜單發(fā)布，誠信筑基、綠色突圍、創(chuàng)新領(lǐng)航

2025（第十六屆）黑色產(chǎn)業(yè)鏈大會暨首屆金屬礦產(chǎn)與航運(yùn)產(chǎn)業(yè)協(xié)同創(chuàng)新大會于11月18日在福建廈門盛大召開會上由上海鋼聯(lián)電子商務(wù)股份有限公司（Mysteel）發(fā)起的全球鐵礦石生產(chǎn)、貿(mào)易及加工企業(yè)評選的系列榜單隆重揭曉，不僅表彰了杰出企業(yè)，更折射出產(chǎn)業(yè)發(fā)展的核心趨勢評選基于全球視野，聚焦生產(chǎn)、貿(mào)易與加工全鏈條，涵蓋企業(yè)誠信度、綠色轉(zhuǎn)型能力、市場響應(yīng)力及未來潛力等維度，旨在為行業(yè)參與者提供戰(zhàn)略參考具體榜單如下： 關(guān)鍵數(shù)據(jù) 1、Top20上榜企業(yè)2025年1-8月鐵礦貿(mào)易量超5億噸、高品精粉及球團(tuán)總產(chǎn)量2.4億噸?，鐵礦石混選加工產(chǎn)量超1億噸；? 2、“2025全球綠色精粉&球團(tuán)生產(chǎn)商20強(qiáng)”上榜企業(yè)中三成企業(yè)未來產(chǎn)能將持續(xù)攀升。

鐵礦評選

2026鐵礦石產(chǎn)融結(jié)合交流會同期論壇圓滿落幕

關(guān)鍵看點(diǎn)在“大而美”財政法案，核心為延長減稅條款，2026年或集中釋放效益，拉動基建、能源轉(zhuǎn)型及制造業(yè)投資，短期提振經(jīng)濟(jì)獲機(jī)構(gòu)共識 隨后，新加坡交易所集團(tuán)副總監(jiān)王敏帶來《海外黑色衍生品市場趨勢及更新》主題演講 王敏首先介紹，新交所作為亞洲最國際化多元資產(chǎn)交易所，業(yè)務(wù)涵蓋外匯、利率、股權(quán)及大宗商品等領(lǐng)域，大宗商品產(chǎn)品包括鐵礦石、焦煤、鋼鐵等，且致力于打造虛擬鋼廠價值鏈。

會議報道

鐵礦石繼續(xù)震蕩尋底

現(xiàn)階段，鐵礦石與螺紋鋼期貨、鐵礦石與焦炭期貨的比值持續(xù)攀升，主力合約的最新比值分別達(dá)到0.236和0.522，均處于年內(nèi)以及往年同期的高位水平，顯示鐵礦石在產(chǎn)業(yè)鏈中的估值處于偏高狀態(tài) 然而，需要注意的是，黑色金屬市場的悲觀預(yù)期依舊濃厚，并且隨著淡季的來臨，鋼材需求呈現(xiàn)季節(jié)性走弱的趨勢鋼市基本面的矛盾不斷積累，弱勢的鋼價或使減產(chǎn)負(fù)反饋邏輯再次出現(xiàn)在此背景下，產(chǎn)業(yè)鏈估值偏高的鐵礦石存在價格向下修正的動力，進(jìn)而推動礦價走弱。

原料

國投期貨：螺礦比預(yù)計走擴(kuò)，建議進(jìn)行套利操作

當(dāng)然，螺紋鋼期貨和鐵礦石期貨的交割標(biāo)準(zhǔn)都已多次完善，期貨價格的基準(zhǔn)也隨之發(fā)生變化尤其是鐵礦石期貨，經(jīng)歷了5次交割標(biāo)準(zhǔn)的調(diào)整，每次調(diào)整都對螺礦比產(chǎn)生一定影響 筆者對螺礦比套利策略進(jìn)行簡單復(fù)盤，總結(jié)了幾波重要行情下的核心驅(qū)動和趨勢變化 鐵礦石期貨上市至2015年年初，地產(chǎn)庫存高企，去庫壓力凸顯，開工率下降，粗鋼需求收縮，粗鋼產(chǎn)能卻在釋放增量，導(dǎo)致黑色金屬產(chǎn)業(yè)鏈價格大幅下挫。

鋼材

Mysteel解讀：必和必拓三季度鐵礦生產(chǎn)穩(wěn)健，全年增量可期

最新數(shù)據(jù)顯示，西澳鐵礦（WAIO）的產(chǎn)量為7159.3萬噸（按100%基準(zhǔn)），環(huán)比下降518萬噸不過，與去年同期相比，三季度的產(chǎn)量增長了214.5萬噸，顯示出積極的增長趨勢這一增長主要得益于強(qiáng)勁的供應(yīng)鏈表現(xiàn)，以及黑德蘭港去瓶頸項(xiàng)目第一階段（PDP1）的順利完成，釋放了額外的產(chǎn)能此外，隨著南坡項(xiàng)目（South Flank）在2024財年達(dá)產(chǎn)，來自中央皮爾巴拉中心（南坡和礦區(qū)C）的鐵礦石交付量也明顯增加。

主編視角

Mysteel周報：進(jìn)入“淡季”需求驗(yàn)證期 短期進(jìn)口礦價或?qū)⑵踹\(yùn)行（6.3-6.7）

綜合表現(xiàn)到庫存方面，港口卸貨入庫量或仍高于出口量，45港鐵礦石庫存延續(xù)累庫趨勢下游終端需求淡季特征逐漸顯現(xiàn)，黑色系價格或?qū)⒗^續(xù)承壓綜上所述，鐵礦石價格或?qū)⑵踹\(yùn)行 報名鏈接點(diǎn)擊下方鏈接 https://m.steelphone.com/share/article/index.html?userId=1175658&objectId=35453987&channelId=201608&protocolVersion=6.8.0&isAllBreed=false&articleOpenType=&topAdvId=22-2-04&topAdvType=45&bottomAdvId=22-2-04&bottomAdvType=46&sysSmsId=&uniqueMark=bb737fbfe42144efa7c0 。

進(jìn)口礦周評

中原期貨：鐵礦石延續(xù)弱勢格局

春節(jié)過后，國內(nèi)鐵礦石期貨價格繼續(xù)承壓走弱，近期呈現(xiàn)加速回落趨勢今年下游地產(chǎn)板塊開工相對較慢，鋼材下游需求不足，黑色板塊整體情緒悲觀，產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋十分明顯 “金三銀四”存隱憂 整個黑色產(chǎn)業(yè)鏈主要下游需求取決于房地產(chǎn)和基建項(xiàng)目的施工，通常春節(jié)過后的一個月時間內(nèi)是下游集中復(fù)工復(fù)產(chǎn)的時節(jié)，也是需求增幅最快的階段。

爐料

【唐山港陸鋼鐵有限公司】節(jié)前低位堅(jiān)挺運(yùn)行，節(jié)后強(qiáng)勢反彈拉漲

受訪人信息：唐山港陸鋼鐵有限公司 信息科科長 徐文利 客戶觀點(diǎn)：黑色產(chǎn)業(yè)鏈利潤分化明顯，鋼廠端延續(xù)去年虧損狀態(tài)，盡管有很多西北地區(qū)鋼廠減產(chǎn)停產(chǎn)，但由于虧損程度沒有達(dá)到東南沿海地區(qū)鋼廠的臨界虧損值，減產(chǎn)停爐不能達(dá)成煙圈效應(yīng)，對原料端鐵礦石和焦炭價格的負(fù)反饋難以真正形成今年春節(jié)前無論是原料還是成材的冬儲積極性都不高，這是近期鋼價和原料價格下跌的主要因素我在12月底給出的判斷是黑色系各環(huán)節(jié)會先漲后跌，從1月初到1月中旬會總體下跌趨勢，當(dāng)時給出的判斷是鐵礦石期貨合約跌到950以下都是冬儲的良好機(jī)會。

鐵礦石大家說市場

進(jìn)博會將為嘉吉金屬帶來什么？

　　 全球不同區(qū)域的減碳進(jìn)程不盡相同歐洲的鋼廠正響應(yīng)法規(guī)的要求，迅速地進(jìn)行改革在這一緊迫情況下，目前唯一真正經(jīng)過商業(yè)驗(yàn)證的減碳技術(shù)是采用電弧爐煉鋼，并使用DRI/HBI以確保維持板材的質(zhì)量這需要安裝成熟的 DRI 工藝，例如Midrex 和 Energiron，這兩種工藝都需要高品位鐵礦石相比之下，中國有更多的時間嘉吉正在協(xié)助中國黑色金屬供應(yīng)鏈上的客戶加快轉(zhuǎn)型，并引領(lǐng)行業(yè)的變革，具體做法包括分享我們對該行業(yè)當(dāng)前和未來關(guān)鍵趨勢的洞察，以及我們在支持歐洲客戶實(shí)踐最新的商業(yè)化減碳技術(shù)的過程中積累的尖端技術(shù)和專長。

聚焦

2023年亞洲鐵礦石論壇圓滿落幕

Tim Sylow闡述了對于高品鐵礦資源需求發(fā)展的看法，以及當(dāng)前高品礦的不同應(yīng)用方式和未來發(fā)展趨勢Tim 還分享了嘉吉金屬作為全球黑色金屬供應(yīng)鏈的可持續(xù)合作伙伴，如何連接全產(chǎn)業(yè)鏈，助力客戶通過更透明的脫碳方式加速實(shí)現(xiàn)行業(yè)轉(zhuǎn)型 下午一點(diǎn)半，會議進(jìn)入第二個主題環(huán)節(jié)-《礦山在可持續(xù)發(fā)展道路上的挑戰(zhàn)與機(jī)遇》 首先中國冶金礦山企業(yè)協(xié)會總工程師雷平喜進(jìn)行了題為《中國國產(chǎn)鐵礦石市場的發(fā)展與2024展望》的分享。

鐵礦會展

Mysteel：成材與原料交替拉漲 強(qiáng)弱轉(zhuǎn)換背后的邏輯梳理

基于目前市場仍處于上升通道，噸鋼虧損的邊際收縮亦會讓鋼廠看到希望而延遲停減產(chǎn)計劃，這又會引發(fā)另一個矛盾點(diǎn)，短期鋼材供給大概率將持續(xù)維持高位，這當(dāng)中也包含谷電利潤增加帶來的電爐產(chǎn)能利用率回升，而四季度需求的季節(jié)性下滑將有可能導(dǎo)致鋼材的供需錯配，鋼材庫存的去庫速度和產(chǎn)量邊際變化成為了行情演變的關(guān)鍵因素 市場目光逐步聚焦于成品材的供需表現(xiàn)，不同于前期鐵礦石價格推漲黑色產(chǎn)業(yè)鏈價格的邏輯，鐵水產(chǎn)量下降是必然趨勢，只是下降速率是否能超預(yù)期，從上文推論來看，沒有一刀切的限產(chǎn)政策影響，鐵水產(chǎn)量大概率是緩降，因此市場交易的焦點(diǎn)也轉(zhuǎn)移到成品材上來，從近期黑色系期貨表現(xiàn)來看，卷螺期貨的表現(xiàn)顯然變得更強(qiáng)勢和主動，而接下來需求成色將成為關(guān)鍵。

主編視角

分析人士：期現(xiàn)強(qiáng)弱切換關(guān)注鋼廠生產(chǎn)情況

“預(yù)計供需主導(dǎo)后市鐵礦石價格走勢”丁祖超說，從基本面來看，當(dāng)前鐵礦石供需仍維持緊平衡需求端，當(dāng)前市場對終端用鋼弱需求預(yù)期一致性較強(qiáng)，且暴露出來的風(fēng)險主要在于庫存環(huán)節(jié)的結(jié)構(gòu)性問題，而全產(chǎn)業(yè)鏈鐵元素總庫存處于過去6年同期最低值，單純資金端的主導(dǎo)難以對黑色市場價格形成趨勢性下跌節(jié)前鐵礦石盤面呈現(xiàn)減倉回落，但基本面并未發(fā)生變化，價格預(yù)計呈現(xiàn)寬幅振蕩走勢

爐料

市場人士：警惕高位礦價，再度轉(zhuǎn)弱下行

“6月以來，黑色金屬迎來集體上行趨勢，主要邏輯是國內(nèi)宏觀利好政策預(yù)期推動市場情緒回暖，其中鐵礦石領(lǐng)漲產(chǎn)業(yè)鏈，主力合約期價低位累計漲幅超26%，而支撐礦價強(qiáng)勢領(lǐng)漲的核心因素就是其自身相對良好的基本面，疊加期價貼水修復(fù)邏輯”寶城期貨黑色系分析師涂偉華說 期貨日報記者在采訪中注意到，現(xiàn)階段淡季鋼廠生產(chǎn)積極，鐵礦石終端消耗表現(xiàn)強(qiáng)勁，鋼聯(lián)247家樣本鋼廠日均鐵水產(chǎn)量和進(jìn)口礦日耗最新值分別為246.82萬噸、298.75萬噸，均處于年內(nèi)高位并顯著高于去年同期水平。

爐料

攜手全球行業(yè)伙伴，共筑負(fù)責(zé)任和可持續(xù)的美好未來

只有打破思維定式，才能創(chuàng)造無限可能！嘉吉金屬憑借在黑色金屬行業(yè)的深度市場洞察力和覆蓋全球的服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，始終致力于連接供應(yīng)鏈上下游，為創(chuàng)造更可持續(xù)的價值鏈而努力，以實(shí)現(xiàn)更綠色的未來5月3日至5日，在Fastmarkets 2023國際鐵礦石大會上，嘉吉金屬與行業(yè)合作伙伴以及逾250名行業(yè)專家一起，共同探討了關(guān)于國際鐵礦石市場的最新趨勢，以及未來創(chuàng)新發(fā)展所需要面臨的挑戰(zhàn)。

聚焦

Mysteel周報：黑色產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋持續(xù) 鐵礦石價格維持震蕩運(yùn)行（5.22-5.26）

綜合體現(xiàn)到庫存端，預(yù)計隨著下周鐵礦石到港增加疊加需求的回升，45港鐵礦石庫存累庫幅度或?qū)⒌玫礁纳苾r格趨勢方面，當(dāng)前第一輪鋼廠減產(chǎn)結(jié)束，但黑鏈負(fù)反饋還在繼續(xù)，只要鋼廠復(fù)產(chǎn)，下一步又回到了空鋼廠利潤的階段短期成材供需仍是主要矛盾，鐵礦的成本支撐會比雙焦更強(qiáng)因此，下周鐵礦石價格預(yù)計維持震蕩運(yùn)行 1.價格：本周鐵礦石價格先跌后漲 黑色系本周先跌后漲，整體呈現(xiàn)下跌運(yùn)行，其中鐵礦石62%澳粉指數(shù)跌幅略大于成材價格跌幅。

進(jìn)口礦周評

沿江區(qū)域鋼鐵原材料市場研討會在寧波舉行

在服務(wù)黑色產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈方面，寧波舟山港股份有限公司副總經(jīng)理丁送平表示，2022年寧波舟山港進(jìn)口鐵礦石接卸量完成13414萬噸，約占全國進(jìn)口總量的12.1% 從趨勢性來講，上海鋼聯(lián)鐵礦石事業(yè)部分析師肖薇認(rèn)為，近三年鐵礦石市場都有“先漲后跌”的共性特征，高點(diǎn)位置出現(xiàn)后逐步下移，前兩年的價格低點(diǎn)在80美元/噸附近，市場預(yù)期后期也可能會達(dá)到這個位置。

鋼材

Mysteel早報：黑豆市場價格平穩(wěn)（20221229）

12月29日，黑龍江省雙鴨山青仁黑豆出貨參考價4.0元/斤，內(nèi)蒙古通遼開魯青仁黑豆出貨參考價4.1元/斤 黑豆價格波動不大，近期市場按需采購，糧商按質(zhì)定價，目前優(yōu)質(zhì)貨源有限，年前基本延續(xù)平穩(wěn)趨勢運(yùn)行 2022大宗商品年報出爐在即！歡迎搶鮮品讀！ 報告聚焦鋼材、煤焦、鐵礦石、不銹鋼新材料、鐵合金、廢鋼、有色金屬、建筑材料、農(nóng)產(chǎn)品等9大品種，由上海鋼聯(lián)100多位資深分析師傾力打造，深度剖析100余條細(xì)分產(chǎn)業(yè)鏈長周期數(shù)據(jù)，囊括行業(yè)熱點(diǎn)、宏觀政策等全方位解讀，涵蓋價格價差、成本利潤、產(chǎn)能產(chǎn)量、庫存、資源流向、區(qū)域供需平衡、市場競爭格局等基本面分析…… 點(diǎn)擊鏈接了解更多：點(diǎn)擊查看 。

市場提示

Mysteel早報：黑豆市場價格平穩(wěn)（20221226）

12月26日，黑龍江省雙鴨山青仁黑豆出貨參考價4.0元/斤，內(nèi)蒙古通遼開魯青仁黑豆出貨參考價4.1元/斤 黑豆價格波動不大，近期市場按需采購，糧商按質(zhì)定價，目前優(yōu)質(zhì)貨源有限，年前基本延續(xù)平穩(wěn)趨勢運(yùn)行 2022大宗商品年報出爐在即！歡迎搶鮮品讀！ 報告聚焦鋼材、煤焦、鐵礦石、不銹鋼新材料、鐵合金、廢鋼、有色金屬、建筑材料、農(nóng)產(chǎn)品等9大品種，由上海鋼聯(lián)100多位資深分析師傾力打造，深度剖析100余條細(xì)分產(chǎn)業(yè)鏈長周期數(shù)據(jù)，囊括行業(yè)熱點(diǎn)、宏觀政策等全方位解讀，涵蓋價格價差、成本利潤、產(chǎn)能產(chǎn)量、庫存、資源流向、區(qū)域供需平衡、市場競爭格局等基本面分析…… 點(diǎn)擊鏈接了解更多：點(diǎn)擊查看 。

市場提示

2023：需求筑底復(fù)蘇，黑色金屬等待預(yù)期兌現(xiàn)

而此后，在國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)持續(xù)承壓疊加國內(nèi)疫情擾動下，鋼礦價格抹去了上半年全部漲幅，并且始終未能走出向上的趨勢，一直維持弱勢震蕩直到年末，多重利好消息齊出，穩(wěn)樓市“三支箭”落地有聲，央行全面降準(zhǔn)，防疫政策逐步優(yōu)化，美聯(lián)儲加息也開始放緩，鋼礦價格在樂觀情緒支撐下快速修復(fù)，不過作為原料的鐵礦石拉漲更加迅猛，鋼廠利潤并未得到有效改善 需求向上彈性空間有限2023年鋼材依舊供大于求 展望2023年，需求仍舊主導(dǎo)著鋼礦的走勢，此前已經(jīng)提到，全球經(jīng)濟(jì)或?qū)⒊尸F(xiàn)“內(nèi)強(qiáng)外弱”的格局，在海外經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)出不同程度衰退的情況下，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)尤其是同時作為拉動經(jīng)濟(jì)增長的重要動力和黑色產(chǎn)業(yè)鏈終端需求的房地產(chǎn)究竟將呈現(xiàn)如何的恢復(fù)態(tài)勢？ 中航基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄧海清持相對樂觀的態(tài)度，他表示，此次房地產(chǎn)對經(jīng)濟(jì)的提振作用，是出于消費(fèi)目的的房地產(chǎn)購置需求，近兩年大量的具有消費(fèi)屬性的房地產(chǎn)購置需求其實(shí)是被壓抑的。

鋼材