新世紀期貨：供需逐步寬松，鐵礦石價格承壓運行

鋼材市場真正反轉(zhuǎn)，仍需等待房地產(chǎn)“銷售—拿地—新開工”鏈條的企穩(wěn)回升 鋼廠生產(chǎn)利潤自高位回落，截至12月5日，247家鋼廠盈利率從8月的68.4%回落至36.36%，回落超三成；全國247家鋼廠進口礦日耗量環(huán)比再降4.36萬噸，至285.07萬噸，創(chuàng)今年3月份以來新低；247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量已滑落至232.3萬噸鋼廠利潤壓縮維持減產(chǎn)去庫，對鐵礦石需求邊際下滑 2025年由于高端板材、優(yōu)特鋼等高附加值鋼材訂單明顯下滑，以及國內(nèi)房地產(chǎn)低迷導(dǎo)致長材內(nèi)需不足，鋼廠為了維持鐵水高位運行，加大海外“去庫存”力度，將鐵水轉(zhuǎn)向技術(shù)門檻低、需求相對穩(wěn)定的鋼坯，使得鐵礦石需求展現(xiàn)出十足的“韌性”。

原料

復(fù)盤螺礦比歷史走勢

螺礦比在三個時間段上漲比較流暢：分別是2017年3—6月、2017年8—11月、2018年1—9月 2017年4月25日，國家發(fā)展改革委發(fā)布《鋼鐵煤炭行業(yè)化解過剩產(chǎn)能部際聯(lián)席會議辦公室關(guān)于印發(fā)取締“地條鋼”專項工作方案的通知》，5—6月螺紋鋼價格走勢偏強鐵礦石庫存創(chuàng)歷史新高，疊加取締“地條鋼”和壓減產(chǎn)量的預(yù)期，導(dǎo)致螺礦比6月份沖高至8.2 2017年8月18日，環(huán)保部發(fā)布《京津冀及周邊地區(qū)2017—2018年秋冬季大氣污染綜合治理攻堅行動方案》，在冬季環(huán)保限產(chǎn)預(yù)期下，螺礦比再次走高。

鋼材

Mysteel月報：12月鐵礦石延續(xù)累庫趨勢，進口鐵礦石價格寬幅震蕩為主

澳洲日均發(fā)運環(huán)比減少10.2噸，同比增10.5萬噸；巴西日均發(fā)運環(huán)比降3.8萬噸，同比增加7.1萬噸非主流國家日均發(fā)運環(huán)比增15.8萬噸，同比增14.5萬噸，其中增量主要體現(xiàn)在南非、加拿大、秘魯、塞拉利昂預(yù)計12月全球鐵礦石日均發(fā)運量同環(huán)比增加 2.3需求：11月中國47港鐵礦石庫存整體呈現(xiàn)累庫趨勢 數(shù)據(jù)來源：Mysteel鐵礦石核心數(shù)據(jù) 鐵水產(chǎn)量：Mysteel統(tǒng)計247家鋼廠樣本11月日均鐵水產(chǎn)量環(huán)比減少4.6萬噸至235.5萬噸/天，11月日均鐵水產(chǎn)量整體在234-238萬噸之間波動，11月初因鋼礦價格出現(xiàn)明顯下跌，黑色出現(xiàn)小幅負反饋，導(dǎo)致虧損較嚴重的山西率先公布高爐檢修計劃，月內(nèi)主要原料價格上漲，焦炭提漲兩輪落地，月均利潤整體縮小，247家鋼廠盈利率連續(xù)下滑至今年低位，部分省份出現(xiàn)全面虧損；疊加新疆開始冬休減產(chǎn)，鐵水出現(xiàn)明顯下滑驅(qū)動，但同時河北鋼廠由10月底的環(huán)保限產(chǎn)結(jié)束開始復(fù)產(chǎn)，對沖部分鐵水減量，整體今年11月鐵水產(chǎn)量下滑路徑與去年同期節(jié)奏一致。

月報

Mysteel解讀：全球鐵礦石產(chǎn)量突破歷史新高，2026年開啟供應(yīng)格局“新篇章”

另外進入下半年后，隨著氣候條件改善與新項目產(chǎn)能爬坡階段結(jié)束，供應(yīng)量將呈現(xiàn)更為顯著的環(huán)比增長 需要指出的是，前述基于項目進展的增量預(yù)測，并未完全納入市場價格變量的調(diào)節(jié)作用2026年的實際供應(yīng)凈增量，將是主流礦山新增產(chǎn)能與高成本非主流礦山潛在減量之間的動態(tài)平衡結(jié)果若屆時鐵礦石市場價格因需求疲軟而持續(xù)處于低位，將導(dǎo)致相當(dāng)一部分非主流礦山陷入財務(wù)困境并被迫減產(chǎn)或停產(chǎn)。

主編視角

Mysteel全國鋼市周度洞察：庫存去化，減量博弈，各區(qū)域價格走勢或分化（11.17-11.21）

整體來看，隨著環(huán)保督察啟動引發(fā)供應(yīng)收緊預(yù)期，而終端需求仍處季節(jié)性淡季，市場在矛盾中尋找新的平衡點多空因素交織的格局下，現(xiàn)階段價格波動趨于收窄，市場靜待方向性信號的進一步明朗 預(yù)計下周市場將延續(xù)震蕩運行態(tài)勢，從核心邏輯來看，供給端收縮的確定性正在增強，雖然本周產(chǎn)量出現(xiàn)臨時小幅回升，但在鋼廠盈利水平持續(xù)收縮的背景下，主動減產(chǎn)預(yù)期將逐步兌現(xiàn)，這對價格形成重要支撐；需求端則呈現(xiàn)明顯的結(jié)構(gòu)性特征，建筑領(lǐng)域短期補庫需求與制造業(yè)持續(xù)疲軟并存，而隨著氣溫下降，北方地區(qū)需求季節(jié)性回落可能加快，這將制約價格的上行空間；成本支撐方面呈現(xiàn)分化態(tài)勢，鐵礦石到港量下滑支撐其價格韌性，但焦煤在進口增加和保供政策下承壓運行，這種成本端的差異使得鋼價既具備底部支撐，又缺乏強勁的上漲動力。

周報

Mysteel：減產(chǎn)去庫雙向驅(qū)動，市場反彈預(yù)期增強（11.10-11.14）

弱現(xiàn)實格局下，價格在震蕩中尋找新的平衡點 從核心邏輯來看，供給收縮正在成為影響價格上漲的重要變量現(xiàn)階段需求端維持疲軟態(tài)勢，季節(jié)性淡季特征明顯，終端采購保持謹慎，這對近端價格形成壓制然而，供給端的收縮力度更為顯著，主要由于虧損導(dǎo)致的主動減產(chǎn)、冬季減產(chǎn)以及環(huán)保限產(chǎn)等因素建筑鋼材產(chǎn)量出現(xiàn)顯著下降，同時“供給減量大于需求減量”，推動庫存去化速度明顯加快 目前成本端呈現(xiàn)差異化支撐特征，鐵礦石因鋼廠庫存處于歷史低位且冬儲預(yù)期漸起，價格展現(xiàn)出韌性；而焦煤在保供政策與安監(jiān)約束的博弈中維持緊平衡，二者共同為成材價格構(gòu)筑了成本底線。

周報

Mysteel早報：全國建筑鋼材市場價格或窄幅波動運行

宏觀&行業(yè)熱點： 1、截至本周一（11月10日）中國47港進口鐵礦石港口庫存總量15819.49萬噸，較上周一增380.41萬噸；45港庫存總量15128.19萬噸，環(huán)比增414.11萬噸 2、新疆鋼廠冬修減產(chǎn)陸續(xù)推進，以生產(chǎn)水平推算，冬休停減產(chǎn)期間新疆預(yù)計累計減少建筑鋼材產(chǎn)量200萬噸左右，占2025年新疆建筑鋼材預(yù)估總產(chǎn)量25%左右 3、當(dāng)?shù)貢r間11月11日，西芒杜項目投產(chǎn)啟動儀式在幾內(nèi)亞馬瑞巴亞港隆重舉行。

日報

Mysteel：江蘇熱軋板卷供需格局與價格趨勢分析

分階段來看，1-5月市場進入單邊下行探底期，價格從年初的3750元/噸附近持續(xù)陰跌，于5月觸及年內(nèi)低點3100元/噸，跌幅超17%核心原因是需求疲軟，春節(jié)前后，下游制造業(yè)（如家電、機械、鋼結(jié)構(gòu)）開工率不足，新增訂單低迷，導(dǎo)致社會庫存持續(xù)累積，形成“高庫存、低需求”的壓力供給端盡管利潤收縮，但鋼廠為維持現(xiàn)金流和市場份額，主動減產(chǎn)意愿不強，供給壓力持續(xù)存在加上上游鐵礦石、焦炭等原材料價格下行，削弱了對成材的成本支撐。

市場分析

大咖說鋼市：需求收縮，預(yù)計11月鋼價或?qū)⒄鹗庍\行

前期鐵水產(chǎn)量降至236萬噸，比之前下降了3.54萬噸，但是唐山已經(jīng)解除限產(chǎn)，鐵礦石依然會有支撐政策面中鋼協(xié)呼吁鋼企自律控產(chǎn)，應(yīng)當(dāng)進一步壓減粗鋼的產(chǎn)量，適時調(diào)整鋼鐵生產(chǎn)強度，建立市場供需的新平衡，個人感覺新一輪減產(chǎn)限產(chǎn)即將來臨總之，鋼材基本面正在逐步改善，后續(xù)下探空間有限，11月的鋼價應(yīng)該會震蕩偏強，但對于國內(nèi)外因素的諸多不確定性，冬儲的意愿不是很強，庫存不會主動增量，策略以快進快出為主即將年底，回籠資金會是各個社會供應(yīng)鏈環(huán)節(jié)的重中之重，所以市場的量只會萎縮。

觀點

螺紋鋼期貨下跌，鋼價延續(xù)弱勢運行

宏觀面：中歐出口管制對話磋商在布魯塞爾舉行；較強冷空氣明起登場，新一輪雨雪天氣將自西向東影響我國；美國10月ISM制造業(yè)指數(shù)降至48.7%，連續(xù)八個月萎縮 產(chǎn)業(yè)面：據(jù)Mysteel調(diào)研，11月3日237家主流貿(mào)易商建筑鋼材成交9.80萬噸，環(huán)比增9%；11月3日中國47港進口鐵礦石庫存總量15439.08萬噸，較上周一增加432.03萬噸 進入11月份，鋼廠計劃檢修減產(chǎn)的數(shù)量增多，北方也不時有環(huán)保限產(chǎn)，預(yù)計高爐鐵水產(chǎn)量繼續(xù)減少。

期評

螺紋鋼期價下跌空間有限

國慶、中秋長假過后，因鐵礦石價格談判因素擾動，鐵礦石價格走強，鋼廠利潤進一步壓縮截至10月16日，長流程螺紋鋼利潤已經(jīng)收窄至18元/噸附近，全國247家鋼廠中盈利鋼廠的占比也從9月初的61%降至55%鑒于11月—12月份的需求水平不足以承接當(dāng)下的高供應(yīng)，一旦鋼廠轉(zhuǎn)入虧損狀態(tài)，主要減產(chǎn)意愿將有所增強，預(yù)計11月底前高爐日均鐵水產(chǎn)量可能會降至235萬噸～237萬噸 另一方面，新的《鋼鐵行業(yè)穩(wěn)增長行動方案（2025—2026年）》明確提及要繼續(xù)落實年度粗鋼壓減任務(wù)，根據(jù)目前已經(jīng)公布的數(shù)據(jù)估算，前3個季度粗鋼產(chǎn)量降幅預(yù)計超過2000萬噸；若按全年減產(chǎn)3%預(yù)計，尚有一定的減產(chǎn)空間。

鋼材

印度中小鋼企陷需求泥潭 政策利好與市場現(xiàn)實脫節(jié)

與此同時，鐵礦石和電力等原材料成本持續(xù)攀升，進一步擠壓鋼廠利潤空間根據(jù)BigMint數(shù)據(jù)，9月印度熱卷國內(nèi)價格已跌至每噸49,144盧比（約合553.55美元），創(chuàng)六個月內(nèi)新低，印證市場需求疲弱態(tài)勢 企業(yè)經(jīng)營承壓 前景不容樂觀 某小型鋼企負責(zé)人透露，其企業(yè)已實施約30%的減產(chǎn)，并期待汽車行業(yè)商品與服務(wù)稅（GST）下調(diào)政策能逐步產(chǎn)生積極效應(yīng)。

產(chǎn)業(yè)資訊

Mysteel日報：華東地區(qū)鋼絞線價格持穩(wěn)運行（9.26）

但南京上元門過江通道、寧宣高速擴建等重大項目陸續(xù)啟動，帶動局部需求回升據(jù)調(diào)研，區(qū)縣級項目資金到位率僅65%-70%，成為制約需求放量的核心瓶頸 四、成本與政策 B鋼盤條區(qū)域價差拉大，焦炭首輪提漲落地但第二輪受阻，鐵礦石價格震蕩整理，整體成本支撐邊際減弱9月新增專項債發(fā)行4800億元，較8月增加約2000億元，有效緩解重點項目資金壓力同時，“反內(nèi)卷”政策引導(dǎo)行業(yè)自律減產(chǎn)，抑制惡性競爭，為市場提供穩(wěn)定預(yù)期。

每日分析

受宏觀預(yù)期支撐，螺紋鋼價格依舊偏強

故8月份之后，鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈一直在走利潤壓縮的邏輯截至9月19日，螺紋鋼現(xiàn)貨利潤已經(jīng)壓縮至100元/噸附近，盤面利潤轉(zhuǎn)為負值不過，這一利潤水平仍不足以觸發(fā)鋼廠主動減產(chǎn) 另外，臨近國慶節(jié)長假，鋼廠在國慶節(jié)前會有一輪原料補庫最新的全國247家鋼廠鐵礦石庫存為9309.43萬噸，環(huán)比回升316.38萬噸，為近幾個月來單周環(huán)比最大升幅；鋼廠及焦化廠焦煤庫存也回升至1730.75萬噸，環(huán)比回升53.48萬噸。

鋼材

Mysteel周報：國產(chǎn)鐵礦石短期內(nèi)繼續(xù)維持震蕩偏強運行（9.22-9.28）

此外，市場對于未鋼鐵減產(chǎn)存在預(yù)期，這可能促使部分鋼廠在政策明朗前提前進行原料備貨，進一步推高了當(dāng)期庫存水平 行業(yè)政策&相關(guān)新聞 1、宏觀新聞 （1）人社部：全國基本養(yǎng)老保險參保人數(shù)達10.72億人 https://news.mysteel.com/a/25092610/E24AF13C4CA0D056.html （2）美國宣布將對進口相關(guān)建材、家具及藥品實施高額關(guān)稅 https://news.mysteel.com/a/25092608/8940A74FB8A2F6FF.html （3）8部門印發(fā)《關(guān)于大力發(fā)展數(shù)字消費共創(chuàng)數(shù)字時代美好生活的指導(dǎo)意見》 https://news.mysteel.com/a/25092417/5E5A6E11A9EA1DA6.html 國內(nèi)行業(yè)動態(tài) （1）攀鋼礦業(yè)新白馬公司鐵精礦創(chuàng)造攀西釩鈦磁鐵礦鐵精礦品位歷史最好紀錄 https://news.mysteel.com/a/25092609/758DFAD543196C78.html （2）寶鋼烏茲別克斯坦代表處揭牌成立 https://news.mysteel.com/a/25092608/F78C0B14DC20AB1A.html 海外行業(yè)動態(tài) （1）中國水電建設(shè)集團與澳洲Genmin合作取得進展 加蓬巴尼亞卡鐵礦石項目邁出關(guān)鍵一步 https://tks.mysteel.com/a/25092414/1D138B2F2C40A3D6.html 下周預(yù)測 Mysteel針對下周市場走勢情況，對部分鋼廠、礦山、選廠進行了調(diào)研，其中，其中有鋼企客戶中有20.00%認為國產(chǎn)礦價格有上漲空間，80.00%客戶認為下周市場穩(wěn)，暫無客戶認為下周市場有下降空間。

國產(chǎn)礦周評

Mysteel：庫存承壓 冷軋板卷“金九”行情難以兌現(xiàn)

2.原料鐵礦石、焦炭成本有所下移，但鋼廠生產(chǎn)仍有微利，主動大規(guī)模減產(chǎn)動力不足3.北方部分新增產(chǎn)線的產(chǎn)能持續(xù)釋放，供給端壓力不容小覷 2.需求端的“彈性”不足： 核心下游表現(xiàn)分化：汽車行業(yè)產(chǎn)銷數(shù)據(jù)尚可，但其對鋼材成本的壓制相對嚴格，其中8月全國乘用車市場零售199.5萬輛，同比增長4.6%，環(huán)比增長8.2%；家電行業(yè)外需減弱，內(nèi)需復(fù)蘇緩慢，出口訂單不及預(yù)期，據(jù)產(chǎn)業(yè)在線最新發(fā)布的三大白電排產(chǎn)報告顯示，2025年9月空冰洗排產(chǎn)合計總量共計2707萬臺，較去年同期生產(chǎn)實績下降7.2%。

主編視角

黑色期貨早報：各品種漲跌不一，多機構(gòu)料螺紋鋼震蕩偏弱

截至9月2日9點30分，黑色期貨市場各品種漲跌不一，硅鐵漲超1%，錳硅上漲，螺紋鋼、熱卷、焦煤、焦炭下跌，鐵礦石持平 熱點：Mysteel跟蹤調(diào)研唐山高爐月底停限產(chǎn)執(zhí)行情況：截至9月1日，23家樣本鋼企89座高爐，鋼廠均已按照計劃對高爐進行停產(chǎn)檢修，新增16座高爐檢修，其余以輪換檢修和減產(chǎn)為主，理論測算日均鐵水影響量約12.23萬噸（包含此前已檢修高爐），產(chǎn)能利用率為74.62%，較8月27日下降14.21%，較去年同期下降10.35%。

期評

Mysteel鐵礦石月報—— 九月鐵礦石供強需弱，進口鐵礦石價格或?qū)挿鹗?/a>

Mysteel：煤焦國際市場熱點動態(tài)（2025.8.26）

政府已提供1490億蘭特（84.2億美元）擔(dān)保支持Transnet復(fù)蘇，但該公司另需350億蘭特基礎(chǔ)設(shè)施資金此外，近年Transnet運量持續(xù)下滑，2023-24財年貨運量降至1.52億噸（較2017-18財年峰值2.26億噸降32.7%）新運營商預(yù)計從下財年起年增2000萬噸運量，助力實現(xiàn)2029年2.5億噸目標；未來三年私營企業(yè)或新增1000萬噸煤炭出口能力（當(dāng)前年出口量約5000萬噸），此前昆巴鐵礦石、通格拉資源等企業(yè)因運力限制被迫減產(chǎn)。

日評

Mysteel：原料價格波動，8月福建型材是漲是跌？

在此背景下，鐵礦石的供需關(guān)系再度達到平衡狀態(tài)，且明顯優(yōu)于歷史同期水平，對鐵礦石價格形成抑制從宏觀層面來看，隨著市場情緒的逐漸冷卻，鐵礦石價格面臨的下行壓力有所增大；但考慮到當(dāng)前鋼廠利潤狀況良好，短期內(nèi)主動減產(chǎn)的可能性不大預(yù)計未來鐵礦石會出現(xiàn)窄幅下滑，但不會出現(xiàn)較大波動 焦煤方面:上周煉焦煤價格寬幅上漲受近期焦煤供應(yīng)擾動預(yù)期影響，多數(shù)煤礦簽單活躍，價格待續(xù)攀升竟拍市場同樣火熱，需求端方面同樣展現(xiàn)出強勁韌性，本周鋼廠的盈利比例持續(xù)攀升，刷新歷史高位，鐵水產(chǎn)量也維持在較高水平。

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