Mysteel：價(jià)格止?jié)q轉(zhuǎn)跌 2025年三季度動(dòng)力煤市場(chǎng)復(fù)盤(pán)與四季度展望

非電行業(yè)用煤需求可能從“按需采購(gòu)”轉(zhuǎn)向“適度補(bǔ)庫(kù)”，但整體力度仍弱于電力行業(yè) （三）價(jià)格走勢(shì)：震蕩上行但空間受限 綜合供需兩端判斷，四季度動(dòng)力煤市場(chǎng)將維持緊平衡態(tài)勢(shì)，煤價(jià)大概率呈現(xiàn)“震蕩上行、中樞上移” 的特征。

煤焦熱點(diǎn)

Mysteel月報(bào)：12月動(dòng)力煤市場(chǎng)煤價(jià)或保持高位震蕩運(yùn)行

（單位：萬(wàn)噸） 2025年1-11月動(dòng)力煤庫(kù)存總量經(jīng)歷了“先揚(yáng)后抑再回升”的顯著波動(dòng)年初庫(kù)存水平處于相對(duì)高位，1月至5月上旬持續(xù)攀升，并于5月初達(dá)到歷史峰值3425萬(wàn)噸隨后，受迎峰度夏需求拉動(dòng)和供應(yīng)端擾動(dòng)影響，庫(kù)存進(jìn)入長(zhǎng)達(dá)數(shù)月的去化通道進(jìn)入四季度后，隨著下游補(bǔ)庫(kù)需求釋放，環(huán)渤海等核心港區(qū)庫(kù)存自低位快速反彈 五、進(jìn)口煤及海運(yùn)市場(chǎng) 據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，10月進(jìn)口動(dòng)力煤3015.5萬(wàn)噸，環(huán)比下降11%。

月評(píng)

百年建筑：“成本與限產(chǎn)”合力支撐，浙江水泥價(jià)格復(fù)價(jià)上漲

這與往年四季度價(jià)格上行的傳統(tǒng)走勢(shì)相悖，反映出今年市場(chǎng)需求的基本面較為疲軟目前部分水泥企業(yè)虧損，經(jīng)營(yíng)壓力較大 二、核心驅(qū)動(dòng)：成本推動(dòng)與供給收縮形成合力支撐 1、成本驅(qū)動(dòng)：動(dòng)力煤價(jià)格高位構(gòu)成強(qiáng)支撐 據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，自10月起，動(dòng)力煤價(jià)格持續(xù)走強(qiáng)，5500大卡市場(chǎng)煤價(jià)從705元/噸一路沖高至830元/噸附近震蕩。

熱點(diǎn)文章

永安期貨：硅鐵成本支撐仍存

展望四季度，各成本項(xiàng)預(yù)計(jì)表現(xiàn)不一首先，寧夏產(chǎn)區(qū)結(jié)算電價(jià)已明確，預(yù)計(jì)將推升生產(chǎn)成本約40元/噸其次，蘭炭?jī)r(jià)格主要受塊煤價(jià)格影響隨著旺季來(lái)臨，終端用煤需求逐步回升，預(yù)計(jì)對(duì)蘭炭?jī)r(jià)格形成支撐最后，氧化鐵皮與硅石價(jià)格波動(dòng)幅度有限，對(duì)成本影響整體可控整體上，在動(dòng)力煤價(jià)格不看跌的前提下，短期內(nèi)硅鐵成本支撐依然存在 10月，硅鐵市場(chǎng)維持供過(guò)于求格局全國(guó)硅鐵月度產(chǎn)量為51萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)3.5%。

原料

【證券日?qǐng)?bào)】“供緊需增”煤價(jià)突破年初高點(diǎn)，后市有望繼續(xù)震蕩上行

但整體四季度國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤價(jià)格將整體處于年內(nèi)高位水平 展望后市，張?chǎng)┍硎?，冬季為傳統(tǒng)用電旺季，工業(yè)生產(chǎn)進(jìn)入年終沖刺階段，制造業(yè)、建筑業(yè)等行業(yè)用電需求將保持穩(wěn)定增長(zhǎng)因此預(yù)計(jì)四季度動(dòng)力煤市場(chǎng)將維持緊平衡態(tài)勢(shì)，煤價(jià)大概率呈現(xiàn)震蕩上行的走勢(shì) “四季度煤礦超產(chǎn)核查持續(xù)，產(chǎn)能釋放受限，疊加臨近年末煤礦以安全生產(chǎn)為主，供應(yīng)端難有明顯增量。

媒體報(bào)道

[PVC]：隆眾早訊-周二版

國(guó)內(nèi)部分商品期貨夜盤(pán)收盤(pán)，鐵礦漲0.32%，焦煤跌3.19%，焦炭跌2.39%，玻璃漲0.29%，紙漿跌逾1%，橡膠漲0.79%，豆粕漲0.39% 美聯(lián)儲(chǔ)理事沃勒支持再次降息 因勞動(dòng)力市場(chǎng)疲軟 稅期擾動(dòng)下流動(dòng)性短期承壓 央行加碼投放穩(wěn)預(yù)期 中信建投：儲(chǔ)能鎖單潮起 繼續(xù)看多鋰電、儲(chǔ)能 廣發(fā)證券：看好內(nèi)房+港房未來(lái)一段時(shí)間的收益表現(xiàn) 華泰證券：10月用電增速或超10% 看好四季度動(dòng)力煤價(jià) 華泰證券：關(guān)注情緒消費(fèi)、國(guó)貨崛起、AI+消費(fèi)、銀發(fā)經(jīng)濟(jì)等結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì) 。

早間提示

前三季度內(nèi)蒙古能源價(jià)格運(yùn)行情況及后期走勢(shì)預(yù)測(cè)

綜合供需和庫(kù)存情況，四季度動(dòng)力煤市場(chǎng)將維持緊平衡態(tài)勢(shì)，煤價(jià)大概率呈現(xiàn)“震蕩上行、中樞上移”的特征，但由于統(tǒng)調(diào)電廠(chǎng)存煤可用天數(shù)較高，預(yù)計(jì)上漲幅度有限 （二）焦炭?jī)r(jià)格預(yù)測(cè) 成本端：四季度，國(guó)內(nèi)煉焦煤供應(yīng)預(yù)計(jì)保持緊平衡狀態(tài)，因安全監(jiān)管持續(xù)加嚴(yán)，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)煉焦煤供應(yīng)收縮，受?chē)?guó)內(nèi)煉焦煤價(jià)格反彈驅(qū)動(dòng)及關(guān)鍵口岸通關(guān)效率提升共同影響，預(yù)計(jì)四季度進(jìn)口煉焦煤將有所增加由于煉焦煤以國(guó)內(nèi)供應(yīng)為主，預(yù)計(jì)四季度焦煤供應(yīng)偏緊態(tài)勢(shì)延續(xù)，價(jià)格將較三季度顯著上漲。

原料

[數(shù)據(jù)分析]：抗沖共聚PP利潤(rùn)周度分析（20251024-1030）

需求端無(wú)明顯改善，供需格局失衡地緣局勢(shì)暫無(wú)新的進(jìn)展，給予油價(jià)的支持有限利潤(rùn)或小幅修復(fù)，四季度動(dòng)力煤市場(chǎng)將維持緊平衡態(tài)勢(shì)，煤價(jià)大概率呈現(xiàn)“震蕩上行、中樞上移” 的特征現(xiàn)貨端，如若冷冬預(yù)期兌現(xiàn)，動(dòng)力煤坑口價(jià)上漲，煤制利潤(rùn)或?qū)⑾禄?樣本說(shuō)明：數(shù)據(jù)發(fā)布日當(dāng)天，由隆眾資訊統(tǒng)計(jì)的中國(guó)聚丙烯主要生產(chǎn)地區(qū)的原料價(jià)格和聚丙烯主流價(jià)格進(jìn)行理論利潤(rùn)監(jiān)測(cè)。

利潤(rùn)

Mysteel：10月進(jìn)口煤優(yōu)勢(shì)擴(kuò)大 冷冬預(yù)期成為關(guān)注焦點(diǎn)

背景：10月進(jìn)口動(dòng)力煤市場(chǎng)表現(xiàn)較為活躍，受季節(jié)性補(bǔ)庫(kù)及供應(yīng)收緊預(yù)期影響，進(jìn)口煤價(jià)表現(xiàn)堅(jiān)挺國(guó)內(nèi)電廠(chǎng)冬季需求顯現(xiàn)，推動(dòng)采購(gòu)需求，加之內(nèi)貿(mào)煤價(jià)漲速加快，進(jìn)口煤價(jià)相對(duì)內(nèi)貿(mào)煤價(jià)優(yōu)勢(shì)明顯，吸引終端用戶(hù)持續(xù)采購(gòu)整體來(lái)看，10月進(jìn)口動(dòng)力煤價(jià)表現(xiàn)堅(jiān)挺，市場(chǎng)參與者對(duì)四季度預(yù)期偏強(qiáng)，低價(jià)采購(gòu)困難，需求表現(xiàn)穩(wěn)定，為煤價(jià)形成有力支撐 一、供應(yīng)端表現(xiàn) 本月印尼出口量復(fù)蘇但受雨季影響階段性減產(chǎn)，供應(yīng)呈現(xiàn)收縮態(tài)勢(shì)并支撐價(jià)格強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行。

煤焦熱點(diǎn)

Mysteel：供需格局轉(zhuǎn)換下 進(jìn)口動(dòng)力煤市場(chǎng)偏強(qiáng)運(yùn)行

目前“查超產(chǎn)”政策持續(xù)推進(jìn)與安監(jiān)趨嚴(yán)，若國(guó)家安檢力度依舊，第四季度原煤產(chǎn)量將同比下降，該政策在一定程度上抬高了價(jià)格底部而根據(jù)當(dāng)前氣象狀況顯示，今年秋冬或?qū)⒊霈F(xiàn)雙重拉尼娜天氣，冷冬概率的增加有利于11月、12月冬季需求釋放展望2025年第四季度，政策托底疊加需求引燃，進(jìn)口動(dòng)力煤市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性“牛市”可期，后續(xù)需關(guān)注內(nèi)貿(mào)煤價(jià)走勢(shì)及終端實(shí)際需求釋放情況

煤焦熱點(diǎn)

Mysteel：強(qiáng)成本與弱需求的拉鋸戰(zhàn)：焦炭震蕩市成定局

近期煉焦煤市場(chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，一方面受北方提前供暖帶動(dòng)動(dòng)力煤價(jià)格走強(qiáng)情緒傳導(dǎo)，另一方面下游焦企拿貨積極，補(bǔ)庫(kù)需求旺盛，共同推動(dòng)焦煤價(jià)格持續(xù)上漲臨近年底，煤礦安全生產(chǎn)檢查趨嚴(yán)預(yù)計(jì)將延續(xù)，供應(yīng)端偏緊格局難改，為焦煤價(jià)格提供較強(qiáng)支撐綜合判斷，四季度焦煤價(jià)格大概率維持偏強(qiáng)格局，焦企成本壓力將持續(xù)高企 二、焦企庫(kù)存累積初現(xiàn)，焦炭供給格局趨松 供應(yīng)方面，24日Mysteel調(diào)研統(tǒng)計(jì)獨(dú)立焦企全樣本：產(chǎn)能利用率為73.47%減0.77%；焦炭日均產(chǎn)量64.61萬(wàn)噸減0.68萬(wàn)噸，焦炭庫(kù)存58.64萬(wàn)噸增1.35萬(wàn)噸。

煤焦熱點(diǎn)

Mysteel：南北雙重補(bǔ)庫(kù)需求疊加供應(yīng)約束共振 煤價(jià)反彈超預(yù)期

與此同時(shí)，北方東北、華北等地區(qū)冬儲(chǔ)補(bǔ)庫(kù)已提前啟動(dòng)，電廠(chǎng)為應(yīng)對(duì)供暖期用煤高峰，采購(gòu)量環(huán)比增長(zhǎng)，在優(yōu)先鎖定長(zhǎng)協(xié)煤儲(chǔ)備基礎(chǔ)的同時(shí)，加碼補(bǔ)充現(xiàn)貨高卡煤以?xún)?yōu)化庫(kù)存結(jié)構(gòu)南北雙重補(bǔ)庫(kù)需求形成共振，疊加環(huán)渤海港口庫(kù)存處于低位且優(yōu)質(zhì)高卡煤現(xiàn)貨資源緊缺，貿(mào)易商捂貨惜售情緒升溫，進(jìn)一步加劇市場(chǎng)資源緊張，推動(dòng)港口動(dòng)力煤價(jià)格維持堅(jiān)挺態(tài)勢(shì) 二、四季度價(jià)格走勢(shì)預(yù)判 整體趨勢(shì)：2025年10-12月動(dòng)力煤價(jià)格預(yù)計(jì)將呈現(xiàn)上行趨勢(shì)，價(jià)格中樞可能在720-770 元 / 噸區(qū)間震蕩。

煤焦熱點(diǎn)

166家煤焦生產(chǎn)企業(yè)+106家焦鋼終端將于8月20日相聚青島！煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈大能齊聚！

2025第十四屆中國(guó)煤焦鋼產(chǎn)業(yè)大會(huì)”將于2025 年 8 月 20-22日在青島香格里拉酒店召開(kāi)。

會(huì)議報(bào)道

Mysteel節(jié)后預(yù)測(cè)：動(dòng)力煤市場(chǎng)節(jié)后或繼續(xù)承壓運(yùn)行

關(guān)于春節(jié)后的動(dòng)力煤市場(chǎng)，是延續(xù)節(jié)前的平穩(wěn)走勢(shì)還是能有偏強(qiáng)或偏弱的預(yù)期，接下來(lái)將從春節(jié)前后供需兩端的變化上進(jìn)行簡(jiǎn)要分析 2024年四季度以來(lái)，國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤主產(chǎn)區(qū)的市場(chǎng)價(jià)格長(zhǎng)期維持小幅震蕩的狀態(tài)，即使是在市場(chǎng)各環(huán)節(jié)翹首期盼的“迎峰度冬”階段，也沒(méi)能等來(lái)一波明顯的上行節(jié)奏，充分體現(xiàn)了旺季不旺的特點(diǎn)。

煤焦熱點(diǎn)

【港口動(dòng)力煤貿(mào)易商A】預(yù)計(jì)節(jié)后動(dòng)力煤市場(chǎng)整體呈供需兩弱態(tài)勢(shì)

非電行業(yè)中，建材、鋼鐵行業(yè)受房地產(chǎn)市場(chǎng)影響，恢復(fù)程度存在不確定性，化工行業(yè)煤炭消費(fèi)需求預(yù)計(jì)將保持增長(zhǎng)勢(shì)頭，但整體對(duì)動(dòng)力煤需求拉動(dòng)作用相對(duì)較弱 整體來(lái)看：長(zhǎng)協(xié)定價(jià)機(jī)制強(qiáng)化，穩(wěn)定動(dòng)力煤市場(chǎng)價(jià)格，2025 年一季度動(dòng)力煤市場(chǎng)供應(yīng)相對(duì)充足，需求增長(zhǎng)乏力，價(jià)格呈下行態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)2025 年一季度國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤價(jià)格重心先高后低，價(jià)格重心低于2024 年四季度。

動(dòng)力煤

百年建筑年報(bào)：2024年江蘇省水泥市場(chǎng)回顧與2025年展望

據(jù)百年建筑網(wǎng)調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，從年初開(kāi)始，江蘇省動(dòng)力煤均價(jià)持續(xù)震蕩下行，至四月份降至谷底，降幅約140元/噸，后持續(xù)震蕩運(yùn)行，在九月份開(kāi)始小幅上行，第四季度則持續(xù)下行其主要原因是近期全國(guó)大部呈現(xiàn)偏暖格局，天氣的支撐作用逐漸轉(zhuǎn)弱，居民端用電負(fù)荷階段性走弱，帶動(dòng)電廠(chǎng)日耗小幅下行，市場(chǎng)需求下降，整體情緒走低，港口貿(mào)易商出貨意愿提升，實(shí)際成交寥寥，煤價(jià)整體呈偏弱運(yùn)行 1.4.2 2024年水泥行業(yè)利潤(rùn)分析 回顧近年來(lái)水泥企業(yè)利潤(rùn)情況：在房地產(chǎn)需求下行的壓力下，2023年水泥行業(yè)利潤(rùn)出現(xiàn)斷崖式下降，全年凈利潤(rùn)為680億元,同比降幅近6成。

日評(píng)

百年建筑年報(bào): 2024年安徽省水泥市場(chǎng)回顧與2025年展望

據(jù)百年建筑網(wǎng)調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，從年初開(kāi)始，安徽省動(dòng)力煤均價(jià)持續(xù)震蕩下行，至12月份降至谷底，降幅約130元/噸，在5月和9月有所回升，第四季度則表現(xiàn)持續(xù)下滑其主要原因是2024年煤價(jià)持續(xù)承壓，下游用煤企業(yè)煤炭庫(kù)存保持在高位，貿(mào)易環(huán)節(jié)操作難度非常大，貿(mào)易環(huán)節(jié)盈利空間明顯壓縮12月以來(lái)，市場(chǎng)持續(xù)受到終端日耗提升不及預(yù)期、中下游環(huán)節(jié)高庫(kù)存、進(jìn)口煤量高位等因素的壓制，煤價(jià)持續(xù)下跌 1.5.2 2024年水泥行業(yè)利潤(rùn)分析 回顧2024年水泥企業(yè)利潤(rùn)情況：2024年前三季度，水泥行業(yè)利潤(rùn)總額同比下降約65%。

日評(píng)

中輝期貨：供需雙強(qiáng)，四季度煤價(jià)或以穩(wěn)為主

整體來(lái)看，四季度煤炭市場(chǎng)供應(yīng)充足，下游應(yīng)對(duì)得當(dāng)，動(dòng)力煤價(jià)格沒(méi)有出現(xiàn)大幅波動(dòng)，基本符合市場(chǎng)預(yù)期在未來(lái)供需雙雙走強(qiáng)的背景下，預(yù)計(jì)有關(guān)部門(mén)將進(jìn)一步增強(qiáng)煤炭行業(yè)的宏觀(guān)調(diào)控，力保動(dòng)力煤價(jià)格運(yùn)行在合理區(qū)間，助力煤炭行業(yè)健康發(fā)展，也為全國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供堅(jiān)強(qiáng)能源保障（作者單位：中輝期貨）

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中信證券：隨著煤價(jià)底部明確、宏觀(guān)政策不斷疊加，煤炭板塊有望進(jìn)一步反彈

中信證券研報(bào)表示，第三季度市場(chǎng)煤價(jià)預(yù)期波動(dòng)較大，但從實(shí)際價(jià)格表現(xiàn)看，動(dòng)力煤第三季度均價(jià)相對(duì)平穩(wěn)，焦煤價(jià)格表現(xiàn)弱于預(yù)期因此煤炭板塊第三季度業(yè)績(jī)料也將出現(xiàn)了分化，預(yù)計(jì)動(dòng)力煤中環(huán)比量增的公司業(yè)績(jī)環(huán)比有改善，焦煤業(yè)績(jī)環(huán)比則有所下滑展望第四季度，紅利風(fēng)格或依然是板塊上漲的推動(dòng)力，隨著煤價(jià)底部明確、宏觀(guān)政策不斷疊加，板塊有望進(jìn)一步反彈

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【華夏時(shí)報(bào)】上半年煤企盈利大幅縮水！四大龍頭同比少賺94億元

潞安環(huán)能也指出，營(yíng)收下降主要系本期商品煤價(jià)格降低、銷(xiāo)量下降，商品煤收入減少所致 煤炭市場(chǎng)“量?jī)r(jià)齊跌” 煤價(jià)方面，據(jù)了解，2024年上半年，國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤市場(chǎng)整體經(jīng)歷先跌后反彈、進(jìn)而又偏弱調(diào)整的過(guò)程，煤價(jià)較2023年提前觸底 煤炭分析師趙麗對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，“就2020年四季度后煤炭?jī)r(jià)格變化情況來(lái)看，當(dāng)前國(guó)內(nèi)煤價(jià)整體處于較低水平，主要是國(guó)內(nèi)煤炭供應(yīng)量穩(wěn)步增加、進(jìn)口量也保持在較高水平，國(guó)內(nèi)煤炭供應(yīng)比較充足。

媒體報(bào)道