山東齊盛期貨：焦煤有望迎來(lái)階段性反彈

利空逐步消化 中期來(lái)看，隨著中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議召開(kāi)和釋放政策信號(hào)，宏觀預(yù)期有望持續(xù)改善隨著焦煤價(jià)格持續(xù)下跌，下游焦鋼企業(yè)補(bǔ)庫(kù)的意愿也將增強(qiáng)，冬儲(chǔ)需求在12月中旬后將逐步顯現(xiàn)疊加國(guó)內(nèi)煤礦低產(chǎn)量狀態(tài)難以改變，焦煤供需格局將逐步向緊平衡轉(zhuǎn)變，2605合約有望迎來(lái)階段性反彈行情 進(jìn)入12月，焦煤期貨市場(chǎng)處于宏觀政策預(yù)期與產(chǎn)業(yè)基本面的博弈之中。

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山東齊盛期貨：焦煤供增需減，近月合約承壓

10月中下旬，隨著煤礦生產(chǎn)端的收緊，焦煤成為黑色系中最為強(qiáng)勢(shì)的品種但進(jìn)入11月，由于國(guó)內(nèi)煤炭保供預(yù)期升溫、蒙煤進(jìn)口增加，以及2601合約存在交割壓力，焦煤又成為黑色系中最為弱勢(shì)的品種 政策層面的變化是近期煤焦價(jià)格快速下跌的重要原因1月11日，國(guó)家發(fā)展改革委組織召開(kāi)2025—2026年供暖季能源保供視頻會(huì)議，要求保障煤炭電力穩(wěn)定可靠供應(yīng)11月17日，國(guó)家發(fā)展改革委辦公廳發(fā)布《關(guān)于做好2026年電煤保供中長(zhǎng)期合同簽訂和履約監(jiān)管工作的通知》，進(jìn)一步強(qiáng)化保供力度。

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山東齊盛期貨：焦煤短期偏強(qiáng)震蕩

近期，在宏觀面、基本面等多重因素作用下，焦煤期貨市場(chǎng)整體呈現(xiàn)偏強(qiáng)態(tài)勢(shì) 宏觀面對(duì)市場(chǎng)情緒的提振作用尤為明顯近期“十五五”規(guī)劃中關(guān)于治理“內(nèi)卷式”“無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)”的表述，讓煤炭行業(yè)關(guān)注度提升，行業(yè)情緒得到顯著提振同時(shí)，中美經(jīng)貿(mào)緊張局勢(shì)有所緩和，黑色系商品受宏觀面影響較大，焦煤期貨作為黑色系重要品種，也在此背景下獲得了強(qiáng)勁支撐宏觀利好與行業(yè)政策導(dǎo)向疊加，使得市場(chǎng)參與者對(duì)焦煤后市預(yù)期偏樂(lè)觀。

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山東齊盛期貨：焦煤維持震蕩格局

關(guān)注鐵水產(chǎn)量變化及宏觀政策信號(hào) 近期，國(guó)內(nèi)焦煤市場(chǎng)處于供需弱平衡狀態(tài)，期貨盤(pán)面受基本面、政策擾動(dòng)及宏觀情緒等多重因素影響，整體呈現(xiàn)震蕩走勢(shì)從供應(yīng)端恢復(fù)節(jié)奏、需求端剛需支撐力度、外部風(fēng)險(xiǎn)變量來(lái)看，短期焦煤價(jià)格缺乏明確漲跌方向，市場(chǎng)更多處于“等待信號(hào)”的蓄勢(shì)階段 當(dāng)前，焦煤供應(yīng)端復(fù)產(chǎn)節(jié)奏穩(wěn)定，國(guó)內(nèi)主產(chǎn)地煤礦生產(chǎn)逐步回歸正軌此前因國(guó)慶假期減停產(chǎn)（如山西臨汾鄉(xiāng)寧、古縣等地煤礦停產(chǎn)3~7天）的少數(shù)礦井已經(jīng)陸續(xù)恢復(fù)作業(yè)，國(guó)內(nèi)供應(yīng)能力穩(wěn)步回升。

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山東齊盛期貨：焦煤短期弱勢(shì)難改

近期，焦煤期貨價(jià)格持續(xù)走低，主力合約價(jià)格最低觸及835元/噸，創(chuàng)下2016年8月以來(lái)的新低這一現(xiàn)象是多重因素共同作用的結(jié)果，其中核心矛盾集中體現(xiàn)在供需失衡以及市場(chǎng)預(yù)期轉(zhuǎn)差上 供應(yīng)端：煤礦持續(xù)放量加劇市場(chǎng)壓力 4月，我國(guó)原煤產(chǎn)量達(dá)到38930.6萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)3.8%；1—4月，我國(guó)原煤累計(jì)產(chǎn)量為158473.8萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)6.6%；主要產(chǎn)煤大省山西、內(nèi)蒙古和陜西的原煤產(chǎn)量分別同比增長(zhǎng)16.6%、0.6%和3.5%。

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山東齊盛期貨：過(guò)剩格局未改，焦煤缺乏向上動(dòng)力

近期，焦煤價(jià)格呈現(xiàn)出較為明顯的下行態(tài)勢(shì)，主力合約一度跌至1000元／噸大關(guān)，盤(pán)中最低價(jià)格更是創(chuàng)下2017年以來(lái)的新低，焦煤市場(chǎng)的疲軟表現(xiàn)引發(fā)了廣泛關(guān)注 從焦煤市場(chǎng)整體走勢(shì)來(lái)看，煤礦高供應(yīng)以及焦化廠、鋼廠較低的補(bǔ)庫(kù)需求對(duì)焦煤價(jià)格形成明顯抑制根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)，1—2月全國(guó)原煤產(chǎn)量達(dá)7.7億噸，同比增長(zhǎng)7.7%，日均產(chǎn)量為1297萬(wàn)噸，處于近5年來(lái)同期的高位水平 政策層面，國(guó)家對(duì)煤炭的高產(chǎn)量持積極態(tài)度。

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【魯泰集團(tuán)】預(yù)計(jì)節(jié)后山東市場(chǎng)煉焦煤價(jià)格大概率繼續(xù)承壓

需求方面，隨著年底臨近，工地停工放假，國(guó)內(nèi)鋼材需求隨之降至低點(diǎn)，對(duì)于原料煤剛需將會(huì)有所下降下游焦鋼企業(yè)盈利情況一般，對(duì)焦炭和煉焦煤的采購(gòu)偏謹(jǐn)慎由于鋼鐵行業(yè)經(jīng)濟(jì)效益大幅下滑，鋼鐵企業(yè)經(jīng)營(yíng)面臨困難，這導(dǎo)致對(duì)煉焦煤的需求表現(xiàn)偏弱此外，房地產(chǎn)頹勢(shì)難改、基建增速放緩以及制造業(yè)獨(dú)木難支等因素也制約了煉焦煤需求的增長(zhǎng)綜合以上因素，預(yù)計(jì)春節(jié)后山東市場(chǎng)煉焦煤價(jià)格可能偏弱運(yùn)行然而，也需要注意到一些潛在的市場(chǎng)變化因素，如宏觀政策調(diào)整、當(dāng)前利空情緒釋放過(guò)久，下游焦鋼企業(yè)的利潤(rùn)分配等，這些因素都可能對(duì)煉焦煤價(jià)格產(chǎn)生影響。

煉焦煤

Mysteel：山東煉焦煤市場(chǎng)暫穩(wěn)運(yùn)行

本周華東市場(chǎng)煉焦煤價(jià)格暫穩(wěn)運(yùn)行供應(yīng)方面，華東區(qū)域內(nèi)供應(yīng)基本平穩(wěn)，短期供應(yīng)變化不大下游方面，本周鐵水產(chǎn)量239.44萬(wàn)噸，環(huán)比下跌0.5萬(wàn)噸，鐵水產(chǎn)量基本見(jiàn)頂，但仍相對(duì)處于高位，剛性需求仍在終端成材成交延續(xù)疲軟態(tài)勢(shì)，焦炭首輪提漲落地后，鋼廠利潤(rùn)進(jìn)一步壓縮，季節(jié)性淡季背景下，整體采購(gòu)心態(tài)偏謹(jǐn)，以按需補(bǔ)庫(kù)為主短期內(nèi)預(yù)計(jì)煉焦煤價(jià)格仍持穩(wěn)運(yùn)行，漲跌空間都較為有限 價(jià)格方面，山東主流大礦氣煤報(bào)價(jià)1410-1445元/噸。

日評(píng)

Mysteel：山東煉焦煤市場(chǎng)穩(wěn)中偏弱 下周氣煤有較大下調(diào)可能

表1：山東市場(chǎng)煉焦煤價(jià)格行情周度變化（6.7-6.14） 競(jìng)拍方面，本周Mysteel未統(tǒng)計(jì)到山東省內(nèi)有煉焦煤競(jìng)拍。

日評(píng)

Mysteel：山東煉焦煤市場(chǎng)穩(wěn)中偏弱運(yùn)行 有下調(diào)可能

一、本周山東市場(chǎng)煉焦煤概述 本周山東市場(chǎng)煉焦煤價(jià)格穩(wěn)中偏弱運(yùn)行。

日評(píng)

Mysteel：山東煉焦煤市場(chǎng)穩(wěn)中偏弱

貿(mào)易商反饋接貨意愿低，成交困難，以氣煤為例，最低成交價(jià)格1320元/噸 表1：山東市場(chǎng)煉焦煤價(jià)格行情周度變化（5.17-5.24） 供應(yīng)方面，Mysteel調(diào)研110家洗煤廠數(shù)據(jù)顯示，山東省樣本洗煤廠（含煤礦）開(kāi)工率89.81%，相比上周基本持平，而省內(nèi)樣本企業(yè)廠內(nèi)煉焦煤庫(kù)存稍許上升。

日評(píng)

Mysteel：山東煉焦煤市場(chǎng)偏穩(wěn)運(yùn)行

表2：山東市場(chǎng)煉焦煤競(jìng)拍情況（5.10-5.17） 供應(yīng)方面，Mysteel調(diào)研110家洗煤廠數(shù)據(jù)顯示，山東省樣本洗煤廠（含煤礦）開(kāi)工率89.81%，相比上周基本持平，而省內(nèi)樣本企業(yè)廠內(nèi)煉焦煤庫(kù)存總計(jì)下降10萬(wàn)噸。

日評(píng)

Mysteel：本周山東煉焦煤市場(chǎng)穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行，后市不宜過(guò)分悲觀

一、本周山東市場(chǎng)煉焦煤概述 本周山東市場(chǎng)煉焦煤穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行，煉焦煤價(jià)格多數(shù)上漲30-60元/噸。

煤焦熱點(diǎn)

Mysteel：山東煉焦煤市場(chǎng)穩(wěn)中偏弱運(yùn)行

市場(chǎng)概述：本周為2月份第四周，也是春節(jié)后第一周，山東煉焦煤市場(chǎng)穩(wěn)中偏弱運(yùn)行節(jié)后第一天2月18日焦炭提出第三輪降價(jià)，冶金焦?jié)裣?干熄價(jià)格下調(diào)100-110元/噸，2月19日落地供應(yīng)方面，自年初二開(kāi)始，以國(guó)有大礦為代表，煤礦供應(yīng)陸續(xù)恢復(fù)，截至本周五，除部分民營(yíng)礦點(diǎn)外，多數(shù)礦井已經(jīng)恢復(fù)生產(chǎn)，但仍未回升至節(jié)前水平；需求方面，鋼材價(jià)格不濟(jì)，鋼廠虧損雖因前一輪焦炭降價(jià)和鐵礦降價(jià)有所減少，但生產(chǎn)積極性欠佳，需求緩慢降低，本周日均鐵水產(chǎn)量223.52萬(wàn)噸，環(huán)比減1.04萬(wàn)噸，同比減7.29萬(wàn)噸。

日評(píng)

【山東昱昇源國(guó)際貿(mào)易有限公司】預(yù)計(jì)節(jié)后煉焦煤市場(chǎng)企穩(wěn)或有小幅反彈

受訪人信息：山東昱昇源國(guó)際貿(mào)易有限公司 客戶觀點(diǎn)：目前我對(duì)于節(jié)后的市場(chǎng)還是比較樂(lè)觀的，從整體黑色金屬市場(chǎng)上看，目前鋼材整體出口情況較好，鐵水也有小幅的反彈，港口煉焦煤也呈去庫(kù)態(tài)勢(shì)雖焦鋼企業(yè)目前利潤(rùn)不佳多限產(chǎn)檢修，但仍有剛性補(bǔ)庫(kù)的需求在，且12月國(guó)企都在回收資金，1月會(huì)釋放資金，下游需求也會(huì)增加而從往年的情況看，正月十五后煤礦已基本恢復(fù)正常生產(chǎn)，下游焦鋼企業(yè)也面臨補(bǔ)庫(kù)，2、3月煤價(jià)將得到小幅反彈，然目前下游采購(gòu)還是比較謹(jǐn)慎的，尤其是中間洗煤貿(mào)易環(huán)節(jié)，這個(gè)煉焦煤上漲的利好空間不大，所以我認(rèn)為節(jié)后的主焦煤種依然堅(jiān)挺，配焦煤的煤價(jià)還是偏穩(wěn)的。

煉焦煤

Mysteel：山東煉焦煤市場(chǎng)偏弱運(yùn)行

本周山東煉焦煤市場(chǎng)偏弱運(yùn)行，主流大礦煉焦煤價(jià)格有降，氣煤1440-1498元/噸降80元/噸，普通1/3焦煤1690-1720元/噸暫穩(wěn)，優(yōu)質(zhì)1/3焦煤1750-1780元/噸暫穩(wěn)，低硫肥煤1940-2030元/噸暫穩(wěn)，低硫主焦煤2260元/噸暫穩(wěn)，均為出廠價(jià)現(xiàn)金含稅濟(jì)寧部分煤礦價(jià)格有跌，氣煤1400元/噸跌80元/噸，1/3焦煤1720-1760元/噸降30元/噸，肥煤2210元/噸暫穩(wěn) 供應(yīng)方面，本周山東省煉焦煤開(kāi)工和洗選率基本平穩(wěn)，但山東主流大礦降價(jià)后氣煤市場(chǎng)銷售仍稍有壓力，省內(nèi)氣煤和高硫煤庫(kù)存仍偏微高。

日評(píng)

Mysteel：山東煉焦煤市場(chǎng)穩(wěn)中偏弱進(jìn)行

預(yù)期山東煉焦煤市場(chǎng)穩(wěn)中偏弱運(yùn)行，未跌價(jià)的煤礦或?qū)⑦M(jìn)行補(bǔ)跌

日評(píng)

Mysteel：山東煉焦煤市場(chǎng)穩(wěn)中偏弱運(yùn)行

本周山東煉焦煤市場(chǎng)穩(wěn)中偏弱運(yùn)行，主流大礦價(jià)格暫穩(wěn)，氣煤1520-1575元/噸，普通1/3焦煤1690-1720元/噸，優(yōu)質(zhì)1/3焦煤1780-1810元/噸，低硫肥煤1940-2030元/噸，低硫主焦煤2260元/噸，均為出廠價(jià)現(xiàn)金含稅濟(jì)寧部分煤礦氣煤1530元/噸，1/3焦煤1750-1790元/噸，肥煤2090元/噸，菏澤個(gè)別礦低硫肥煤2420元/噸 供應(yīng)方面，山東地區(qū)整體供應(yīng)暫穩(wěn)，但根據(jù)上下游的反饋，目前氣煤和高硫精煤銷售有所遲滯，部分高硫煤礦井有累庫(kù)現(xiàn)象。

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Mysteel：山東煉焦煤市場(chǎng)穩(wěn)中偏弱運(yùn)行

12月山東市場(chǎng)煉焦煤穩(wěn)中偏弱運(yùn)行，月初價(jià)格上揚(yáng)，但將其走勢(shì)與其他地區(qū)主要煤種價(jià)格走勢(shì)相比，不難看出來(lái)此次漲價(jià)為對(duì)11月份價(jià)格進(jìn)行補(bǔ)漲現(xiàn)主流大礦價(jià)格暫穩(wěn)，氣煤1520-1575元/噸，普通1/3焦煤1690-1720元/噸，優(yōu)質(zhì)1/3焦煤1780-1810元/噸，低硫肥煤1940-2030元/噸，低硫主焦煤2260元/噸，均為出廠價(jià)現(xiàn)金含稅濟(jì)寧部分煤礦氣煤1530元/噸，1/3焦煤1750-1790元/噸，肥煤2090元/噸，菏澤個(gè)別礦低硫肥煤2420元/噸。

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Mysteel：山東市場(chǎng)煉焦煤暫穩(wěn)運(yùn)行

本周Mysteel煤焦事業(yè)部調(diào)研全國(guó)30家獨(dú)立焦化廠噸焦盈利情況，全國(guó)平均噸焦盈利51元/噸，山東準(zhǔn)一級(jí)焦平均盈利58元/噸，盈利尚可 綜合來(lái)看，1月原料端供應(yīng)逐步恢復(fù)，預(yù)計(jì)焦煤主產(chǎn)地煤價(jià)出現(xiàn)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)概率加大，但山東市場(chǎng)本月漲幅較小，預(yù)計(jì)受華北地區(qū)影響較小，下周山東市場(chǎng)煉焦煤價(jià)格暫穩(wěn)運(yùn)行，主流大礦長(zhǎng)協(xié)價(jià)格或?qū)⒀a(bǔ)漲

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